bybit.com 比特币ETF究竟是熊市总结者还是一场空欢喜？

这段时间来，市面上一直在讨论美国证券交易委员会（SEC）一直未通过芝加哥期权交易所（COBE）、ProShares、Direxion和GraniteShares等机构提交的比特币ETF申请， 各种评论声音不断， 有人认为“比特币ETF是熊市终结者”， 有人认为“比特币ETF仍然长路慢慢”，备受瞩目的比特币ETF到底是什么？究竟是BTC市场的一剂救市良方，或只是一场空欢喜的闹剧？想知道答案，看完这篇文章就够了！

什么是ETF

交易平台买卖基金（Exchange Traded Funds，常常缩写为ETF），指的是一种在证券交易平台交易，提供投资人参与指数表现的指数基金。ETF的价值由它所对应的各种基础资产比如股票、债券、大宗商品，或数字货币等来决定。简单来说，ETF就是指数证券化（股票），代表其对应基础资产的所有权。

图片来源于网络

ETF发行的股票和常规股票一样易于交易，能够降低投资者直接购买各种基础资产的成本。举个例子，当普通投资者想要购买BTC时，需要完成身份认证、高额转账费等系列程序，但如果购买BTC 的ETF则可省略上述程序。

主要比特币ETF申请类型

SEC为何持续推迟比特币ETF的发行？

对于曾经的比特币ETF申请，SEC要么强制撤回，要么延期批准，代表性申请记录主要如下。

1. ETF申请记录

2014年，比特币ETF第一次申请是温克沃斯向SEC提出的，直到2017年3月SEC才正式驳回了申请，理由是缺乏监管。

2017年12月，芝加哥交易所（CBOE）获得比特币期货上市的批准，这也使得市场再次燃起了对比特币ETF的热情。

图片来源于网络

2018年1月4日，纽交所向SEC提交了5只以比特币期货为标的资产的ETF申请，最终被SEC驳回，理由是“对于ETF流通性和估值问题的担忧”。

近期，CBOE再次向SEC提出申请，却没有被立刻驳回，而是向民众征求意见。这种态度的缓和，使得市场信心大增。

2. 为何被拒？

在比特币ETF相继被拒之后，人们开始总结经验。下图分别从申请者角度和SEC角度对申请失败进行分析，主要可能有以下原因：

现阶段市场动态

从目前市场发展来看，越来越多的顶级投行和传统机构看好数字货币投资项目，随着越来越多投资者入局，市场中似乎逐渐形成一种倒逼机制，也开始让SEC越来越重视比特币ETF申请。

1. 顶级投行及投资机构立场转变

传统金融机构对比特币的态度，首先是摩根大通CEO的言论。去年九月份Jamie Dimon曾表示BTC是“一场骗局”，还表示如果摩根大通有交易员买卖BTC，将被解雇。今年年初，Jamie立场有所软化，后悔曾发表BTC是骗局的言论。

除摩根大通，早前同样对BTC避而远之的高盛(GoldmanSachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及贝莱德(Black Rock)也在2018年先后宣布进军数字货币市场计划。

从相关发言人的说辞中可以看出，因为客户们日渐强烈的数字货币投资需求不可忽略。这些机构目前的做法虽然保守，但也是在等待一个更为安全、规范且成熟的入场节点。

图片来源于网络

2.传统机构积极布局

相较于摩根大通们雷声大雨点小的做法，最先进入市场的美国最大期权交易所芝加哥期权交易所（CBOE）尤为积极。去年12月推出首只比特币期货后，CBOE就开始积极搜集相关数据，为其下一步上线比特币ETF交易做准备。

虽然今年三月SEC再次拒绝SolidX提交的比特币ETF申请，但CBOE对于比特币ETF的推出依旧抱有希望。CBOE与VanEck这种正规军与老牌公司的组合，让外界对其获批的乐观态度显著大增。

3. SEC态度开始转变

回想此前，SEC对2014年Winklevoss兄弟首次提交比特币ETF申请爱搭不理的态度。这次拉长考虑时间，延期给出判定结果，并且征求民众的意见，已经表明SEC在态度上产生极大的转变。

图片来源于网络

未来发展趋势

对于比特币的ETF最大的争议在于监管风险；另外在实际操作中遇到的问题是，比特币ETF想要引起机构投资者，必须能对资产净值进行准确预估，解决本身估值的问题。事实上ETF的申请方已经试图对SEC担忧的问题提供解决方案， 比如：

①按照MVIS比特币场外指数来进行日常估值，比如对客户进行反洗钱（AML）和适当性（KYC）调查，并且部分平台还受到SEC和FINRA（美国金融监管局）的监管；

② 基金将披露如下信息：持仓、最新份额交易价格、当日参考价（IIV) 、净值（NAV），希望提高透明度，减少价格差异；

③提高投资者准入门槛，每份基金份额将代表约25个比特币，即每个份额约20万美元。在向零售交易者提供比特币ETF之前，先在机构投资者身上试验；

④ 安全性方面，基金采用冷钱包的方式保存交易秘钥，同时对于基金财产的安全投保，对包括由于偷窃、欺诈、保管不当等造成损失进行赔付。允许第三方对于财产情况进行审计。

图片来源于网络

虽然在机制设置上可能仍有不完善之处， 但随着数字货币市场的不断壮大和完善，正规机构资金进入市场的欲望越来越强。市场的需求将倒逼监管的提速，不可能要求市场100%的安全后才允许进入，这样的市场也基本不存在。

有人认为比特币的ETF或许会像当年的黄金ETF批准后迷人的价格走势一样。 但是BTC的不同之处在于，比特币的监管政策还没有成型，基于数字货币本身的经济活动还没有大规模铺开。当这两方面有突破性进展，市场才会真正大幅增长。

​

在BTC通过ETF申请前，选择一个安全便捷的数字货币交易平台，抓住新一轮市场行情就极为重要。Bybit是一家致力于结合传统金融经验与数字货币特性，为数字货币交易者提供一个更安全、更专业、更可靠的交易平台。采用多重签名冷钱包，确保交易者的资金安全。简洁的UI界面设计，简单易上手，提供更佳交易体验。

设计|Janie

排版|Chuck

校稿|Munger

参考资料来源：金色财经、知乎、链闻

平台测试正式启动，欢迎登陆官网体验

请关注Bybit官方渠道，以免失联