学理财（10）：被忽视的PS

       市销率( Price-to-sales,PS)是指用总市值除以主营业务收入或者股价除以每股销售额。市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大 。 市销率（PS）=股价/每股销售收入=股票总市值/公司主营业务收入

        在不考虑其他因素影响的条件下，一般来说市销率越小的公司越值得我们投资，因为这意味着我们赚钱的成本更低，过去在国内的二级股票市场，市销率并不怎么常用，因为A股对于上市公司的盈利本身就有要求，但随着越来越多的公司在科创板上市，注册制也逐渐推进，未来投资对于市销率将会越来越重视。

      市销率是成长股之父——费雪发明的指标，巴菲特后来的投资思想来自于费雪。巴菲特后来总是说自己的投资思想，一半是格雷厄姆买的便宜，一半是费雪的追求成长。如果说市净率是格雷厄姆的绝招，那么市销率就是费雪的诀窍。

      比较PE、PB、PS这三个指标，PE的优点就是寻找那些利润稳定，且利润持续增长的公司，缺点就是周期公司和亏损的公司没办法用。PB可以估值周期公司，但是却不反应公司业绩，最后很有可能买一堆不赚钱的资产。PS看重销售，适合于那些亏损的公司，或者业绩利润不大的成长性公司，比如互联网企业，通过烧钱占领市场的阿里，京东，美团，拼多多，就比较适用于市销率。但前提是你得有人相信，那么什么时候才有人相信呢，通常只有在牛市里大家才相信市销率，到熊市是没人相信这玩意的。所以也很可能会出现，市销率很低，但股价就是不涨，甚至还天天跌的情况。

市销率估值的优势

1、不容易造假。做股票分析的投资人都知道，不少上市公司会在企业利润方面做手脚，通过操纵财务数据，提振公司股价。相对来说，企业营收更难造假，因为企业的收入都是要向国家纳税的，如果企业想要调节营收，一方面可能面临高额的税务负担，另一方面也容易被税务部门或者审计部门发现猫腻，往往得不偿失。因此，从造假成本考虑，企业营收造假更不划算，市销率的参考价值很高。

2、适应新时代，互联网时代，都是轻资产大营收低利润，这也是成长股的典型特征，在传统的市盈率和市净率面前，几乎无效。当利润为负值时，或者企业增收不增利时，市盈率估值法就不管用了。此时，市销率能够给出一个更有参考价值的估值。例如，京东上市以来一直亏损，却一直受到资本的热捧，京东公司之所以利润水平不高，主要是由于京东一直在深挖自己的“护城河”，投入大量资金建设庞大的物流体系和销售壁垒，一旦占据垄断地位，京东销售净利润的回升，是指日可待的。

市销率估值的劣势

1、不反应负债的影响，我用本金创造的营收，跟我用10倍杠杆创造的营收区别很大。大营收下，可能反而带来更大的风险。

2、不反应营收的质量，有的公司为了提振销售额，推出了各种无底线的销售手段，这对于企业的长期发展来说，是非常不利的。如果公司“薄利多销”是为了抢占市场、抢占垄断地位，如此商业策略还是可取的；如果公司“增收不增利”，只是为了短期的销量，那么如此没有远见的公司，不值得投资。

3、不同行业的市销率差别巨大，跨行业的比较没有任何意义，你拿银行业的市销率和餐饮业的市销率进行比较，无法得出有参考价值的结论。