【私募笔记】“募”之组织形式选择

投资者到位了，投资流程和文件都准备好了，那么问题来了，投资者的钱怎么出？换句话，投资者的钱如何利益最大化地组织起来。有人说了，那不就公司制、合伙制、信托制三大组织形式么？话没错，但不够深入具体。确切说，基金组织形式的选择是权衡三大组织形式各项利弊的过程。

由于三大组织形式分别由《公司法》、《合伙企业法》、《信托法》作出规定，故相关规定散见于这些法律中，需要细细梳理。其实如果对这三部法律熟悉的话，对本文内容应该也会很熟悉。

组织选择主要包括以下考量因素：

一、募资与出资

1. 出资安排

三大组织形式对出资安排均未做明确规定，以基金合同（公司制为章程，合伙制为合伙协议，信托制为信托合同）约定为准，这就留下了很大的操作空间。

2. 人数限制

（1）公司型：有限公司股东1-50人，股份公司股东2-200人；

（2）合伙型：至少1个GP，合伙人全体人数2-50人；

（3）契约型：1-200个委托人。

二、机构与决策

不同组织形式的权力机构与决策方式不同，需要根据实际情况权衡

1. 公司型：

（1）投资者组成股东（大）会，为权力机构；

（2）股东（大）会选举董事会成员；

（3）董事会成员聘请公司高管团队；

（4）基金运作可由公司高管团队开展，亦可由董事会聘任外部机构。

2. 合伙型：

（1）投资者以有限合伙人身份参与，不参与执行合伙事务；

（2）普通合伙人（通常亦为执行事务合伙人）执行合伙事务，通常为基金管理人。

3. 信托型：

（1）投资者以委托人身份参与，不参与契约的运作；

（2）受托人（信托公司）通常为基金管理人。

三、收益分配安排

1. 最通用的一句话：有约定从约定，下面讨论没约定的情况：

2. 公司型：有限公司按实缴出资比例，股份公司按持股比例；

3. 合伙型：按实缴出资比例；

4. 契约型：均等分配（注意不是按委托财产价值分配）。

四、税

这才是本文的重点，千交易，万买卖，离不开对税的考量，税收往往决定了基金的组织形式。涉及基金的税主要为所得税和增值税，而又以增值税为大头：

（一）所得税

1. 公司型——双重征税，“先税后分”

（1）公司获得收益，须缴纳25%的企业所得税；

（2）股东分红，公司股东须缴纳25%企业所得税，个人股东20%；

（3）公司所获得的股息、分红收入免税，因此公司股东不双重征税，但多数公司还是要穿透到个人股东，所以最后一层20%个税逃不掉。

（4）公司型基金在分配收益时应当代扣代缴。

2. 合伙型——无双重征税，“先分后税”

（1）合伙企业不属于法人，故仅向获得利益分配的合伙人征税；

（2）公司合伙人25%，个人合伙人按“个体工商户”的5%-35%五级超额累进制计税。

（3）合伙型基金在分配收益时应当代扣代缴。

3. 信托型——无双重征税

（1）信托计划连企业都算不上，法律性质上只是一纸契约，因此与合伙企业相同，仅向委托人（投资者）征税，个人20%，企业25%。

（2）信托型基金不代扣代缴，由个人投资者自行申报。

（二）增值税

基金涉及增值税的情形仅有二级市场退出的投资收益，而不论基金形式。

此外，这里一笔带过基金的设立。公司型和合伙型基金的设立就是公司或合伙的工商登记（拿营业执照），信托型基金的设立就是信托合同的签订。当然，基金的设立并不代表基金运作的开始，而是需要在基金业协会进行产品备案。

说到这里，你知道私募基金三大组织形式的权衡选择点了吧。再结合自身的价值取向与判断，就不再纠结了。