投资人故事【杨帆】：趋势热点穷折腾，价值调研尝甜头

投资人：杨帆

股龄：10+

持股标的：腾讯控股、万华化学、福耀玻璃、中国平安

收益情况：11年投资年化收益率20%左右，其中只有2018年出现了17%的回撤，其余年份均为正收益。

投资经历：

1、初入股市，得幸运女神眷顾，小赚一学期学费

杨帆的父母是我国比较早的一批股民，因此儿时的他对股市就有朦胧的印象。在2006年末（大牛市兴起），他随大流开了户。

当时的杨帆，买入了四川长虹以及其他股票，数量挺多的，且操作频繁，两三天就操作一次。趁着牛市的行情，杨帆把大学里一学期的学费赚了出来，于是他把手中的股票都清仓了。

杨帆幸运的逃过了2008年的股灾，但是他的父母却亏损严重，好长一段时间都不愿提及股票。

由于自己早早清仓获得收益，杨帆对于这次暴跌的印象也并没有那么深刻。甚至还觉得自己有一些投资能力，但他事后回过头来再去总结这段投资的经历：实际上就会发现这是一个非常原始的一种初始的一种投资，它实际上仅仅是根据股价的一个波动，根据自己当时的心情，或者当时的一种状态，然后随意的可能去买卖。

2、趋势投资、炒热点，购房款一天亏百分之十

2010年杨帆根据自己所学习的趋势投资，买入了热门股张裕A。当时我们国内的酒类的市场非常好，张裕A上涨也比较好，连续出现了好几年的一个大牛市。从110元左右买入，最高时涨到了125元左右。这时的杨帆却从市场的反应中觉得并不踏实，于是他特地去张裕酒厂考察了一下，还去超市看看酒水的摆放和销售情况，就在他衡量出张裕A的股价偏高的时候，张裕A的股票价格已经开始回落，于是杨帆赶紧把手中的股票清仓了，这次的投资他并没有获得收益。

张裕A的投资失败并没有让杨帆转变投资思路。2012年初，杨帆在市场上得到传闻，当地的一家核电企业准备开工。杨帆认为在这个氛围下，买入核电类相关板块的股票肯定能大赚一笔，于是他选择了买入沃尔核材。当时他手上正好有几十万元，是准备买房的钱。当天上午在涨幅6%左右买进去，本以为会一路高歌猛进，然后一盆冷水当头浇下来，收盘时收跌了3%，一天的亏损幅度就在10%左右。

本想短线操作一波，赚点房款，结果却亏损清仓股票。此后的半年，杨帆都没有买过任何股票，他在反思自己到底适不适合投资......

3、读财报、调研，走上价值投资之路

接连的投资失败，并没有让杨帆放弃股票市场。他开始阅读投资书籍，《巴菲特教你读财报》成为了他的启蒙书，慢慢地他开始根据书中的一下数据指标分析公司财务、防御风险、经济周期等情况，并对整个市场进行判断。在摸索前进中，按照新的选股理念找到了新标的-格力电器。当时格力电器的市盈率是非常低的，大概只有7倍到8倍。杨帆翻阅了之前近十年的一个资料，在整个历史估值当中是处于一个比较低的点位。于是他逐步买入格力电器，在这个过程中市场对格力也有不少质疑声，杨帆却开始忽略市场上的各种消息，从财报上以及走访实体店，去考察调研这家公司，他甚至通过官网上的招聘信息，去了解企业的发展需求。

杨帆坚定的持有着格力电器，直到2015年6月清仓，杨帆在格力电器上赚到了近3倍的收益，这也让他第一次品尝到了价值投资的甜头。

4、借鉴历史，成功逃顶2015年，由于杠杆资金过多流入，A股市场的估值明显偏高。而对于看着父母经历过2008年股灾的杨帆来说，这样的情况仿佛似曾相识。他发现在市场上出现了很多“噪音交易者”，比如学生和工人，平时不怎么操作股票的人群，都在讨论着股票市场的行情。这让杨帆开始警惕了起来。随着市场的热度不断升温，杨帆决定有所行动。

为了抵抗人性的弱点，坚持清仓后不再受到市场热度的影响，杨帆把电脑和手机上的交易软件全部删掉，并且把资金全部存入了定期的理财产品。没想到，这一次的坚决清仓，让他正好躲过了接下来的大跌。如今，杨帆凭借着自己的选股理念持有着三只股票-腾讯控股，家家悦和福耀玻璃。他告诉记者，自己从来不会持有超过三只股票，因为他认为既然看好了一个行业，那么通过买入多只股票，并不能分散掉市场大部分的风险，所有更重要的是自己的如何选择到优质的标的。

5、价值投资阶段修炼手册

在历经了几年的实践后，杨帆的投资体系也逐渐形成。即便是已经走向了价值投资的道路，他也在不断的实践中进行总结和提高，以下总结了他投资的几个阶段。

阶段1：投资的原始时代，凭技术指标和直觉判断进行趋势投资。

阶段2：思想上开始懂得价值投资，理解价值投资。

阶段3：行动上能够克服短视行为，注重公司的分析和挑选，开始长线持有。

阶段4：合理安排资金，合理进行资源配置和控制仓位。

阶段5：能在控制自己行为的基础上，理解并科学的运用“杠杆”。（这一点在不经过前几个阶段之前接触是十分危险的，直到现在，我仍然认为“杠杆”只适合小部分投资者，自己的杠杆比例最高不超过30%，努力将波动的风险降低，绝对不能超出自己的能力范围，毕竟，没有完全绝对的事。

杨帆股票的原则与标准：

（1）选择自己看得懂的企业，选择业务相对简单的企业。不但容易在自己的能力圈范围内进行分析和判断，同时可以很大程度减少公司财务舞弊等行为。

（2）选择管理层诚信的公司。在公司管理中，人的因素相当重要。管理层诚实经营，对股东保护有利，才可以进行投资。

（3）则选择有巨大的潜力的行业，并在行业内挑选龙头公司。如果能遇到自然竞争形成的寡头企业，则是最优选择。

（4）通过公司产品和服务，选择企业商业模式优秀并可持续的公司。例如产品复购率很高、销售模式可持续、产品被绝大多数消费者认可等。

（5）选择现金分红率高的公司。一方面重视复利效应，将时间拉长，具有现金分红和没有现金分红现金分红二者收益差距巨大。另一方面，分红是投资者熊市中有利的防御手段。

（6）财务指标符合条件。财务报表是一个公司营运情况的说明书和成绩单。长期来看，财务指标必须优秀。

总结：当一个企业符合经营管理层诚信；所处市场环境良好；行业市场巨大；企业能成为该行业的佼佼者；消费者对企业产品极度认可；公司注重不断创新；财务没有问题，那么就是它了。

杨帆如何打造自己的能力圈：

（1）具有清晰的边界意识。从小接受很正规的教育，也有一个管教严格的家庭，毕业后一直从事财务工作，在三十多年成长过程中，该能力被不断训练和强化，形成了自己在股市中独特的优势。

（2）具有较强的探索能力，对新事物保持浓厚兴趣。个人兴趣爱好较为广泛，喜欢探索，对投资、商业等尤其感兴趣，在未工作之前就尝试过多种投资产品，这成为自己最终走上股票投资这条道路，并长久的走下去的源动力。

（3）具备基础的财务分析能力。大学时得到了会计、金融双学位，毕业后从事财务工作，虽仅限于特定行业，但还是掌握一些基本的会计学、金融学、经济学原理。

（4）具备一定学习能力。日常生活中，尤其是近两年，越来越重视学习和阅读的作用，尝试阅读不同类型书籍，力争形成多维度思维模式，拓宽自己的能力圈范围。

（5）具备不盲从和逆向思维能力。多年投资经历，在市场交易中形成了绝不盲从，独立判断的逆向思维能力，尝试用不同视角审视和解决解决问题。并成功躲避了类似贵金属暴跌、2015年股市暴跌等危机。

杨帆卖出股票的依据：

杨帆平均持有年限在3年左右，但不在时间上做硬性规定。因为一切假设都会改变，且它并非是决定最终收益的重要因素。有些认为只能拿几年的公司可能会拿一辈子，而有些在当时看来非常好的公司，也很有可能会出现重大变化。在自己的实际操作中，一旦认准公司，只要公司、市场等不出现重大变化，不会轻易交易，不做波段。

遇到以下情况会提前卖出：

（1）公司基本面发生实质性改变；

（2）市场整体情绪过热；

（3）投资标的严重高估；

卖出依据：公司出现诚信问题、经营产品因技术变革、竞争对手抢占等严重失去市场份额、管理层作出非理智重大决策、无法看清公司未来方向、公司严重高估、市场整体情绪失控等。