投资者的未来在哪里？

前几天看了一段视频，主讲人谈到几乎100%的投资问题都可以在经典书籍中找到答案。这一观点强调了看经典投资书籍的重要性，目前很多文章的观点基本都是从这些经典书籍里产生的，有很多是搬运工。读一手的经典书籍，可以更能理解很多投资行为和结果背后的原因，所以考拉近期所看书籍基本锁定在经典的投资类书籍。

本周看完了《投资者的未来》，作者是《股市长线法宝》的作者---杰里米.J.西格尔，此前看完有写一篇读后感，这两本都十分推荐。

作者在《股市长线法宝》的基础上，提出了一些新观点，他认为大部分普通投资者应该以指数基金为主，辅以个股投资，来获取较高的收益率。

作者惯用的方法便是通过大量的历史数据来证明其观点，这一次也不例外，阅读完后得到很多启发，我也来做一做知识的搬运工。

1、增长率陷阱

从第1章开始就阐述增长率的陷阱，连续几章均在说明，是整本书重要观点，这一观点适用于行业，也适用于国家。

高新技术企业的股票长期不一定能取得稳定的较高的收益，这一观点让我有些吃惊，因为在固有的思维之下，认为增长率高的行业，应该会取得较高的收益，但作者告诉我们实际并非如此。

事实上，历史表明那些业绩最好的投资往往出现在正在萎缩的产业和发展缓慢的国家。

《投资者的未来》

作者选取美股53年历史数据来说明，那些增长率高的股票反而没有股利高的股票赚钱，因为股利高时，如果在它的市盈率低时，价格又不贵的时候，股利拿来再投资，就可以买入更多的股票。这里，他拿美国标准石油和IBM来举例子，大家可以去找来看看，通过这个例子比较直观理解。

了解了股利对获得较高股票收益的重要性以及增长率陷阱之后，我们投资指数基金时，是否要重视红利基金的占比？毕竟红利基金的选取标准便是股息率高的个股。考拉发现不少大v的投资较多红利类基金确实侧面应证这一原则。毕竟我们获取收益的很大一部分来源于企业盈利分红嘛。

2、优秀个股的特征

在第3章里，作者挑选了标准普尔500里边最原始的公司，也就是现在的幸存者，如果最开始有人持有这些股票至今，那么收益率将远高于平均水平。

这里就提出一个问题，我们个股的选择应当依据什么样的标准？如何获得超额收益？有一句非常重要的话：

一只股票的长期收益并不依赖于该公司实际的利润增长率，而是取决于该增长率与投资者预期的比较。

《投资者的未来》

衡量市场预期水平最好的方法莫过于观察股票的市盈率。还提到peg指标，peg=市盈率/利润增长率。似乎可以理解为，如果预期大于实际增长率，则peg就大于1；如果预期小于实际增长率，则是超预期了，peg<1。那么我们要追求的就是这种要超预期的个股，也就是peg<1的个股。

道理比较简单，但是实际操作起来，变量很多。作者给出了大部分表现最好公司所拥有的一特征，并将这些特征列示出来，将对我们投资A股有重要的借鉴意义。

书中介绍了一个彼得林奇的那个成长投资的策略，就是投资高品质的、知名度高的消费类和制药类企业即可以获得超额收益的。

因此，如果在指数基金投资以外，选择几只消费及医疗类股票进行长期投资，是可以获得超额收益的。

3、资产配置

成熟市场，如美国、德国股市，并不会比新兴市场差。美国、德国有很多家伟大的公司，虽然很多企业并非高科技企业，比如可口可乐，以简单的配方生产。但仍然有稳定的盈利。

增长率陷阱适用于单个国家，也适用于单个公司。快速增长的国家例如中国不一定拥有表现最好的股票。在一个大范围基础上达到多样化是从全球增长中获得收益的关键。

《投资者的未来》

历史证明，那些较为平和的、经得起考验的、管理上坚持成功的原则并在扩张的全球市场上销售产品的公司将会是更好的投资对象。

作者建议美国投资者，需要投资40%到非美国市场。反过来，国内投资者，可以投资部分到海外成熟市场。

当然资产的配置是一个难题，应该拿出资产多少比例投资国内，多少比例投资国外市场，都因人而异。

另外，针对指数化投资和收益提高策略，他给了一个5:5的建议。这里涉及到精力于能力的问题。对于个股的选择的投资，技术含量较高，考拉觉得在没有能力选择个股的情况下，指数化投资的比例可以适当提高，现阶段考拉是7:3的比例。

读完此书后，确实有一种豁然开朗的感觉，再次推荐。