2008年次贷危机，救？不救？这是个大问题

特约撰稿人：马志博—前华尔街顶级投行风控专家；通政金融与区块链技术研究院执行院长；工业区块链（DIPNET）基金会理事

2008年9月14号的这个周末是整个危机最热闹的一天，因为美联储在这一天宣布拒绝提供资金对雷曼兄弟的不良资产进行援助，也就是说雷曼兄弟在得知这个消息之后，已经毫无希望挺过这一轮的资本危机。

那么在9月15号的时候，雷曼兄弟已经宣布申请破产保护了，而在同一天美林证券也宣布被美国银行收购，这两家美国第三大和第四大的投资银行在同一天宣布破产或者是被收购。

这两个标志性事件标志着整个全球股市大崩盘的序幕拉开。

因为在接下来的这一个星期，整个股市都受到了极坏的影响，而且这个效应还在继续发生连锁反应。

在9月16号，美国国际集团AIG因为无法按照保险合约清偿一些保险的赔付金额，而陷入了自身的财务泥潭。

也就是说他们的信用评级被很快的下调，他们自己无法清偿签订的商业保险合约，那么这个时候如果没有其他的机构愿意给他提供贷款，避免破产，他就会紧接着跟随雷曼兄弟一样进入破产保护程序。

在这个最关键的时候，美联储为AIG提供了关键性的850亿美元的融资，这个时候获得了一定的股权，而且也获得了要求AIG停止发放股票分红的权利。

这里面最有意思的是什么呢？

就是说9月14号雷曼兄弟寻求帮助的时候，美联储毫不留情的拒绝援助，大家都认为自己做错了投资就应该自己承担责任，外部的援助是不道德的，但是同样的故事发生在AIG身上的时候，美联储非常慷慨而迅速地提供了850亿美元的援助，那背后的真正原因是什么呢？

我们大家都知道金融风险是一种系统性风险，它有一个连锁效应的问题，它像一个多米诺骨牌一样，由第一家倒闭的公司牵扯更多的公司陷入到财务危机当中。

那么大家可以猜测一下，雷曼兄弟倒闭的时候，美联储对整个局势的判断还是没有那么危险的，可是当AIG集团陷入财务泥潭的时候，美联储觉得情况要十倍的更加糟糕，那么大家想一想，如果AIG不能清偿自己的债务，是哪一个跟它相连接的公司会受到最大的损失呢，或许你已经猜到答案了，那么就是高盛银行。

那么我们知道这一阶段是小布什政府，当时的美国财政部部长保尔森，他本人就是上一任的高盛的董事会主席以及兼任CEO，那么他又怎么能允许自己的老东家遭受这样一个巨大的损失呢？

从一个非常公平公正的角度来说呢，基于我们能看到的商业数据，也许雷曼银行是一个很大的投资银行，但是他次贷危机当中所扮演的连锁角色呢还不如AIG具有的节点——关键性节点带来那么高的风险，也就是说雷曼兄弟的倒闭只会引起简单的链条反应，但是AIG的潜在的风险呢会引发整个市场的网状结构的反应，而这在这张大网之上AIG作为一个重要节点连了向另外一个重要节点，就是高盛银行，那么如果高盛银行发生了财务问题，后果是不堪设想的，整个金融系统的信息将被极大的打击，认识到这些错综复杂的关系之后，我们就不难理解为什么美联储在救助这个问题上要有所取舍，把风险管控在哪一个层级，哪一个层面都是令人深思和回味的。

整个金融危机啊源自一场房贷市场的狂欢，尤其是在房贷打包证券化之后，在二级市场上流通，让很多机构赚了大笔的收益，在房价上升期，一切收益看起来都是完美的没风险的，那么在房价下跌的时候，整个金融大厦瞬间倒塌，老百姓承受了巨大的房产损失和投资的损失，但是银行却由政府出资拿着纳税人的钱去保护，而且这种保护还是有所取舍的，保护我想保护的银行，放弃那些我不想保护的银行，这些用纳税人的钱做取舍的保护行为，更值得我们今天去深思去讨论。