好公司为何都去了美国上市？

上周，受美国总统特朗普“嘴炮”的冲击，美股低开低走，正常交易日成交量创下了本年新低；中概股非但未受影响，反而强势上涨，阿里、微博连续六个交易日创收盘纪录新高。

就在不久前，搜狗启动赴美上市引发关注，据年初彭博社刊文对其估值的预期，搜狗市值约为50亿美元，远超其母公司搜狐22亿美元的估值。

而早在2014年阿里赴美上市之时，国内就曾引发对好公司赴美上市的反思之潮。目前，阿里巴巴以4343亿美元市值位列全球第六大市值上市公司，也是美股市值最高的中概股公司。

这些最好的中国公司，为何最终都选择了美国上市？

美国主板市场

美国资本市场是全球规模最大、最为成熟的资本市场，美股主板包括“纽交所”和“纳斯达克”两个板块。

“纽交所”成立至今已有超过200年的历史，是全球IPO数量及市值第一的老牌交易所，也是全球最大的证券交易所。

“纳斯达克”始建于1971年，最初为场外交易市场，成为全球第一个电子交易市场后逐渐发力，一度超越纽交所成为全球最活跃的交易市场。作为后起新秀，“纳斯达克”聚集了全球最重要的高科技、互联网行业公司。

美股的中国好公司

自1999年开放赴美上市以来，已有几百家公司先后登陆美国主板。目前，美股的中国互联网公司约30家，包括：阿里巴巴、百度、京东、新浪、网易、搜狐、优酷、携程等国际知名公司。除阿里巴巴在“纽交所”外，其他公司都在“纳斯达克”。

互联网公司纷纷选择“纳斯达克”的原因无外乎几个方面：一、这里聚集了全球最多的互联网公司；二、市场认可和较高的估值；三、融资效果佳，交易活跃。

而除互联网公司外，美股还有不少国内传统和新兴行业的龙头，如去年美股年度最大的IPO——中通快递（纽交所代码：ZTO），最受关注的中概股行业包括：科技类、金融类、医药食品类和汽车能源类。

市值排名前十的中概股及其行业划分

（数据来源：www.nasdaq.com，数据采集时间：2017年8月26日）

为何选择赴美上市

美国资本市场是全球规模最大、最成熟多元、也最为国际化的资本市场，拥有多个交易所及多层次的交易结构，适合于不同行业、不同规模的企业。仅“纳斯达克”主板就包括三个不同的层级，按照上市的标准从高到低依次为：全球精选市场、全球市场及资本市场。

与国内主板严格的审批制不同，美国为注册制，只要公司满足上市的硬指标，就可以向美国证监会（SEC）注册上市。此外，与同为注册制的香港相比，美国的包容性更强，允许上市公司存在瑕疵，但要求公司自觉披露风险，上市后由投资人根据自身风险承受能力选择是否投资。

尽管美国资本市场在上市体制、上市条件和后续融资方面都具有显著优势，中国的好公司远赴美国还有一个不得已的原因：这些优质的互联网企业在早期融资阶段因吸收了境外资金成为外资公司，且通常注册在海外（如开曼群岛、英属维尔京群岛等避税天堂），而按照中国股市目前的上市规则，仅有在中国注册的外资公司且需满足一定条件才可以申请在A股上市。

此外，国内股市过于严苛的上市门槛也断绝了新兴企业的上市可能，繁冗的上市流程和不够完善的市场秩序也令优质企业望而却步。

神奇的美国上市绿色通道

除大家熟知的“IPO上市”和“借壳上市”外，还有第三种上市方式，其创新之处在于，不是买壳上市，而是先行造壳、募集资金，然后再行反向并购，最终使并购对象成为上市公司。

这种模式的专业名称为——SPAC（Special Purpose Acquisition Corporation）。它与IPO上市具有相同的融资效果、交易活跃度及后续融资能力，且上市时间更短（3-6个月），前期费用更低（不需要支付IPO的承销费和交易所挂牌上市的费用），可谓赴美上市的“完美模式”。

截止2016年底，已有超过140家企业通过这种方式在美国主板成功上市。早在08金融危机之前就曾有国内公司通过这种模式赴美上市，如“中国脐带血库”（NASDAQ代码：CO，当前市盈率约50倍）。

2014年，我们集团股东所发起的SPAC（公司名称：DT Asia）是继08金融危机后首个面向中国市场的SPAC，曾被英国专业杂志《国际并购》（Acquisition International）评为“2014年度亚洲最佳IPO”，该SPAC平台成功合并了国内一家金融公司，使其成为纳斯达克主板上市公司。

我们相信，这种创新的上市模式将为企业赴美上市提供一条便捷的绿色通道。作为专业从事境外上市服务的国际机构，我们会陆续投资设立美国的现金壳上市公司（SPAC），我们的目标是投资有良好发展前景并希望在美国上市的企业，欢迎各地的企业与我们联系，不限于国家和地区。