美的集团的这一块业务将使其与格力海尔的距离拉开
作者：李康研报（likangyanbao）
摘要：上篇文章我们讲了美的在白色家电领域的成绩，不算最好的，但也算得上龙头。但今天要讲的美的的小家电领域，在国内可以算得上较为优秀了，最可怕的还是它的品类非常齐全。如果说在大家电上美的比不上格力、海尔，但在小家电上，毫不逊色细分领域的龙头企业。这块的估值也都比较高，看看苏泊尔的股价走势就知道了。整个2018年的行情下，苏泊尔居然没怎么跌，足以证明市场对于小家电市场的期望。
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小家电将成未来增长点
资料显示，美的集团早在90年代就涉足厨房小家电领域，如今已是厨房类小家电龙头。1993年，美的集团从日本三洋引进模糊逻辑电脑电饭煲项目，成立美的电饭煲制造有限公司，从而进入厨房小家电领域，此后扩展到了电磁炉、微波炉、豆浆机与破壁机等多种厨房小家电产品。2005年，美的收购吸尘器品牌江苏春花80%的股权，进军清洁小家电产业，并在2016年收购伊莱克斯旗下的吸尘器品牌Eureka，布局海外小家电市场。
值得一提的是，美的在电磁炉与电饭煲两大厨房小家电领域均处于绝对优势地位，其中电磁炉的市场份额更是高达近50%，超过第二的苏泊尔的份额近20%；电饭煲的市场份额也是超过了40%，也高出第二的苏泊尔的市场份额近10%。费升级与小家电的不断普及，具备性价比优势的美的清洁类小家电产品将持续受益于小家电国产化趋势。
（2018年各品牌厨房小家电市场份额）
（数据来源：中怡康）
但也应该注意到的一个现象是，美的的小家电虽然有些已处于绝对优势地位，但其价格在行业内没有出现格力在空调行业的突出地位。也就是说，目前小家电还没有到提价的阶段，如果美的能保持好这种优势，未来产品价格的提升将会带来较大利润。
（2018年各品牌厨房小家电均价）
（数据来源：中怡康）
顺便提一下，2018年美的将分管厨房小家电的生活电器事业部与分管空气净化器/加湿器等产品的环境电器事业部合并，成立新的生活电器事业部，这也就意味着业务与渠道上的协同将深化美的已有的小家电规模优势。
卖油烟机成高性价比的生意
随着我国城镇化的不断推进，人们对于厨房的卫生也愈加重视，加上近年来国家不断加强对环保领域的的监管。这些都使得油烟机这种家电在最近几年得以快速普及，特别是餐饮店，现在连乡镇的餐饮店也被严格要求油烟排放标准。这也使得以老板电器为代表的油烟机企业赚的盆满钵满。其毛利率长期高于40%，比格力的还高，足以证明这种家电的利润率了。
当然，这么赚钱的领域，怎么能少了美的的身影，2007年美的厨卫电器制造有限公司成立；2012年，美的集团整合了原有微波炉公司和现有厨电产品之后，组建新的厨电事业部。如今，美的在厨电领域的细分市场虽然有别于方太与老板的高端厨电市场，但在市场份额上也是达到了行业第三的位置。
（2018油烟机内销市场份额）
（数据来源：产业在线）
所以结合美的的小家电，以及油烟机的市场情况，其在厨房领域未来会有较大作为。在大家电与海尔、格力作战，在厨房里占到自己的优势地位，未来厨电将会是美的在家电行业里拉开同行差距的动力源泉。
工业机器人业务潜力大
美的集团在2015年提出了"双智战略"，包括智能产品和智能制造，并在2016年年报中提出了"全球领先的科技集团"这一全新公司愿景。美的从2015年开始布局机器人业务，并将其作为公司多元化业务的重要方向。
美的在2016年收购安徽埃夫特17.8%股权，该公司起初业务为打造奇瑞汽车生产线，并在2017年完成对库卡的收购，从而获得了深厚的工业机器人技术积淀。美的将其家电领域产业链贯通的思路应用于机器人产业，在2017年收购了Servotronix公司这一家以色列机器人上游企业，扩充了技术后备力量。
在市场上，ABB 、库卡、发那科与安川电机并称工业机器人四大家族 。根据智研咨询数据，2017年四大家族占据着中国工业机器人产业近70%的市场份额，库卡占比14%，仅次于日本品牌发那科。因此，与美的合并后，库卡在华市场地位有望继续巩固，至少美的可以通过自己的系统进行渠道拓展。
（2017 年国内工业 机器人市场 各品牌份额）
（数据来源：智研咨询）
据公开资料显示，库卡的系统集成业务营收占比达到了43%，远高于其他三大家族。系统集成业务即根据顾客需求设计、采购机器设备并组装交付。系统集成的业务有利于库卡了解客户，来自下游客户的产品信息可以迅速反向传达到机器人的制造和研发部门，加快反应速度，这样的价值链延伸对生产是有好处的。所以，美的所收购的零部件厂商Servotronix 或将提升库卡产业链贯通能力。
目前来看，美的收购的工业机器人业务较为成熟，那么在国内这个行业的市场空间如何？根据国际机器人联合会（IFR）数据，2016年中国工业机器人密度为68台/万人，严重低于国际工业强国的平均水平。韩国更是超过了600台/万人的数值。
（2016 年各国工业机器人密度（台/ 万人））
（数据来源：IFR）
再者，工信部、发改委与财政部联合印发的《机器人产业发展规划（2016-2020年）》中也明确提出了到2020年，国内工业机器人密度达到150台/万人以上的目标，所以，国内工业机器人市场有着广阔的提升空间。
据投资者关系活动记录表，美的与库卡将各出资50%设立合资公司，整合库卡在中国的一般工业业务及为医院、仓库和配送中心实施先进的自动化解决方案的瑞仕格（库卡下属子公司）中国业务。同时在顺德科技园将新建生产基地，计划到2024年机器人产能达到每年 75000 台，加上现有产能，库卡中国每年的机器人产能总数将达到100000台。这也将是美的未来有想象空间的一块业务。
美的现在还能买吗？
既然美的目前的业务主要还是家电，那么其在大家电方面可以参考海尔的估值，在小家电可以参考苏泊尔的估值。目前海尔的市盈率为11倍，苏泊尔的市盈率为27倍。所以综合起来，美的的市盈率至少为18倍较为合理。
其目前的股价为49元，2018年每股收益为3元，则市盈率为16倍，如果按照一季度的每股收益0.96元算，其2019年的每股收益至少为3.7元，则现在的动态市盈率变成了13倍，处于低估状态。因此，目前的美的集团的股票有较大的投资价值。
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