彼得林奇晚期投资策略

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1983年后，到了彼得林奇基金晚期，基金规模越来越大，林奇的基金中股票数量达到了900只，而专家们认为持有这么多股票本身就是一个市场，断定他不会再超越指数。但林奇认为一个富有想象力的基金经理多数股票不会在常见的大众投资组合出现，在股市下跌时他反而会上涨。那我们在实际生活上有没有发现过这类基金呢，大家可以思考一下。

林奇说目前基金经理有两种选股策略，第一，自上而下选股，重视行业投资配置而不重个股选择。说白了他掌控的是行业在基金中的整体配比，行业内的个股可能就没那么重要了。第二，自下而上选股，重视个股在基金的总体比例，这个精力花费会更大，精选个股也更容易获得超额收益。

因为资金量的偏大，林奇增持股票要买好几个月，如果买的速度过快，很可能把股价买起来，这是他不愿意看到的。其实这也是很多基金规模变大以后的通病，换股，买股都不能太随意了，要不然很容易让他暴涨暴跌。所以作为机构买方来说，他们更愿意在股票下跌的时候买入，而不是上涨。所以我们可以想象一下，暴涨的时候到底是谁再买谁在卖。

随着规模的扩大，彼得林奇将目光投向了欧洲，那些年投资国外的仓位大概有10%，投资回报都不错。但业绩越好，买的人就越多，林奇需要不停的寻找好股票，但他发现好股票都让他买的差不多了。

87年，美国股市历史新高，麦哲伦基金规模又翻倍了，达到了100亿美元，各大媒体鼓吹大牛市来了，这是一个非常危险的信号，说明投资者信心爆棚。五年来林奇第一次把进攻变成了防守。开始买入了一些金融行业股票。所以当市场包括分析师在内都在看涨的时候，股价普遍高估，说明危机就在眼前。87年10月，果然不出所料，股市开始崩盘，但他又开始买了其他股票。87年股灾之前，麦哲伦涨了39%，而标普500却涨了41%。所以我们可以发现在牛市顶点，基金突然跑不赢指数，反而能证明这个经理人有很强的风险预判能力。不过林奇也说，股市大跌的时候，麦哲伦基金比大盘跌的会更狠，但上涨的时候往往也会获得超额收益，当然这只适用于灵活配置型的股票基金。

到87年年底，麦哲伦基金只盈利1%，但有时确实没办法，随着股市下跌，基金持有人大批量卖出，规模从110亿美元下降到了72亿，基金经理人面对巨大的赎回压力，不得不大比例卖出股票，所以就形成了反身性，股市越跌，基民越卖，基民越卖，机构不得不抛售股票，导致股票跌的更厉害。

后来市场反弹，强周期结束，林奇把配置重心放在了成长股上面，另外还有一些低估蓝筹股也变成了他的重仓股。此外，他还在熊市加仓了很多金融基金类股票，一旦市场好转，这些股票涨幅很大。

1988年麦哲伦就缓过来了，取得了22.8%的业绩，1989年取得了34.6%的业绩，90年他就辞职了，辞职最后一天基金规模高达140亿美元，现金14亿美元。这是股灾的教训，任何时候都要持有一部分现金。

彼得林奇总结自己的投资经历，第一，当一家公司即将灭亡，不要押宝公司起死回生。第二，投资周期类股票，就像赌21点，时间拖的越久你最终会把赢得钱都输光。所以投资周期就要在他业绩最耀眼的时候华丽丽的走掉。中国周期主要就是看ppi，ppi掉头向下意味着好日子到头了。第三，不要投资高科技公司，还是要远离，真是看不懂。