区块链数字资产投资标的探究-区块链应用生态阐述和投资逻辑分析（六
3.3 实例详解
3.3.1 星云链项目评级
为了便于回测， 使该评级能更好的说明模型的可行性，将使用 ICO 项目评估模型评测已经上线二级市场的项目，评测众筹前数据和信息以示合理性。
一、项目（实际得分 83 分）
1.战略定位
底层基础、中层协议， 27 分
底层协议：改进了只能通过分叉进行升级的弊端，系统升级可以平滑过渡；设计
出了智能合约升级体系；
PoD 共识算法避免了传统共识算法的一些缺点，但缺乏质的
创新。
中层协议：基于星云链的部分底层功能，该链将开发针对智能合约、
DAPP 的区
块链搜索引擎， 设计逻辑在技术白皮书中有所披露， 清晰可行。
2.项目必要性
a） 区块链技术必要性
十分必要， 19 分
星云链抓住了目前底层基础链的一部分缺陷并对此加以改进。项目通过沙箱协议
的设计使得区块链系统和智能合约的升级避免了频繁分叉。
PoD 共识机制本质上依然
是一种代理人机制，该类机制考虑到了决策共识的角度。同时项目利用星云指数这一
设计对区块链账户地址进行了量化评判， 为区块链世界赋予了价值尺度，既可以有效
的用于共识协议中对记账人的筛选，也可以进一步扩展为区块链搜索引擎。
b） 通证机制及其价值上升逻辑合理性
清晰且有效， 18 分
星云币（
NAS） 既是社区的原生通证，提供资产流动性， 满足记账人和开发者的
激励作用， 也是智能合约开发和使用所必需的燃料。
大多数项目的通证是总量一定的，具备通缩属性，该项目每年增发 4%的通证，
这在区块链行业实属罕见， 但站在经济学角度来讲，适当的通胀有利于整个生态的和
行业的发展。 所以该机制是否合适仍需随着项目发展观察考量，但是应该给予充分的
肯定。
c） 项目解决痛点的急迫性
较为紧急， 6 分
目前
DAPP 的发展处在非常早期的阶段，由于几乎没有落地项目，因此对项目的
搜索几乎没有需求。对智能合约的搜索会为开发者提供一定的便利性。 底层基础链的
开发解决了现有的一定程度上的问题，但是对吞吐量这一核心问题讨论较少。
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3.同类项目竞争性
蓝海项目或有同类项目但具有优势， 7 分
底层基础具备一定的竞争力，中层协议是蓝海项目。
需要特别指出的是， EOS 目前吞吐量只能达到数千笔每秒，官方号称的百万笔
每秒的远景从目前来看是不现实的，因为目前中心化的处理速度极限也只有 30 余万
笔每秒。
4.项目编程语言
编程语言常见、易用， 6 分
星云链基于
Java 语言开发，该语言常见，严谨，但实用性上稍显不足。
综上
二、团队（实际得分 85 分）
1.技术团队
a） 区块链开发经验
主导过成功的区块链项目的开发， 18 分
创始人徐义吉同时也是小蚁（
NEO） 联合创始人，创办了中国首个区块链技术社
区比特创业营、中国最早的
⽐特币跨境⽀付软件 Gempay。
b） 软件技术开发经验
主导过成功的软件项目的开发， 19 分
徐义吉是前蚂蚁
⾦服区块链平台部负责⼈， 前⾕歌搜索反作弊⼩组成员，同济⼤
学计算机学⼠；钟馥百是前蚂蚁⾦服区块链平台部架构师，前海豚浏览器⾼级研发总
监、游戏业务负责
⼈。
2.运营团队
a） 公司或项目运作经验
运作过较为成功的商业公司或者项目， 15 分
有多位运营团队成员具备丰富的媒体业经验、带领过成功的项目。其中李一沛是
阿里巴巴云计算
IoT 事业部资深产品经理、业务架构师，酷盘和 YunOS 事业部云服
务资深产品经理
b） 行业资源背景
有限的相关行业资源， 8 分
团队成员林典翰有丰富的区块链项目运营经验，其他成员未见描述。
3． 投资人及合作伙伴
顶级， 25 分
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投资人及合作伙伴包括 FBG 在内的顶级数字资产投资基金和 YOYOW、 陆印协
议等优质项目。
顾问团队拥有
Facebook 工程总监 Evan Cheng， 整体具备丰富的 Fintech、加密技
术开发经验和数字资产投资经验，整体较为优秀。
综上
三、 市场情况（实际得分 65 分）
1.项目热度
中等热度， 35 分
推特关注人数 3000 余人，
Telegram 中英文社区共 2000 余人， Slack 社区 400 余人，
Facebook 关注人数和 Youtube 相关视频观看人数均为 100 人左右， 考虑到该项
目没有公募轮，给出中等热度评级。
2.投资门槛
高门槛， 30 分
项目没有公募轮只能通过私募渠道投资，有一定的审核门槛，且投资标准为 100个ETH 起投
综上：
四、资金情况（实际得分 60 分）
1.融资额及预算披露
融资额合理且预算清晰， 60 分
星云链共 1 亿通证，其中 30%用于此次私募，每个通证固定价 2 美元，总额近 4
亿人民币。考虑到项目致力于底层链开发， 目标宏大，分配方式清晰，升值逻辑合理，
因此给出融资额较为合理的评定。
2.资金监管
无有效监管机制， 0 分
白皮书和官网中未给出相关信息，且截至该文截稿时仍未对此项进行补充。
综上：
五、项目进度（实际得分 50 分）
Demo 阶段， 50 分
在项目众筹前官网已经有星云指数排名的
Demo 系统。
根据白皮书披露项目将于 2017
Q4 上线测试网络， 于 2018Q1 上线主网，对于底
层基础链来讲，是快速且有优势的。
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六、 独立维度
风险： 中
项目官网中显示创始人徐义吉是
FBG Capital 的创始人之一，但是在网络公开信
息中没有任何徐义吉和
FBG 相关的新闻，部分履历存在一定的造假嫌疑。
融资未进行公募阶段，资金没有合理的监管体系，因而资金方面透明度较低。
时点：符合
目前市场处于基础链生态严重不足，性能严重低下的阶段，星云链涉足底层基础
建设，且预计开发时间短， 符合当前时点。
b． 回测
项目通证自 2017 年 12 月 26 日上线二级市场后价格便迅速上涨，最高达到众筹
价 3.5 倍，在经历短暂调整之后上涨至
7 倍，之后由于大盘进入熊市，该项目通证价
格也随之下跌，最低跌至 2 倍，下跌幅度约为 70%，和大部分币种下跌幅度持平，但
始终没有破发。目前价格约为众筹价 4 倍。 同期比特币价格下跌 44%。
由评测可知，项目背景和团队非常优秀，符合优质资产的基本属性，时点选取正
确，符合投资者预期， 因而价格稳定上涨，对于早期参与者来讲投资收益较为优秀。
但早期市场热度并不乐观，， 所以并没有疯狂且不正常的市场现象，如通证上市其价
格便拉升 10 倍以上。
