《股市进阶之道-一个散户的自我修养-第七章》2021-06-30

          昨天早上太多事耽误了时间没有看书，昨天晚上因为坐了一天培训感觉很累，早早的洗完想躺在床上看书，结果发现越看到后面，书越难，今天早上起来又把之前的看过的过了一遍。书看到当前这个阶段真的是很难，其实细细品味有些还是懂的，但是感觉作者懂的东西好多，希望我将来也可以懂得这么多的东西，尽管难，第一遍就当预习了，我相信等我再看第二遍的时候就轻松许多，这本书难度大，不太适合入门哦！

    第七章开始学习价值投资部分   让视角回归本质

    本质是什么？市场的本质是供需。商业的本质是竞争，投资的本质是前瞻（我咋觉得是低买高卖，不过需要前瞻性）。

一、供需关系

       从需求的有效期、确定性、刚性、弹性这些变量因素的考察，可以将供需关系分为以下六种格局：

（1）需求扩张，供应扩张。新兴行业，如新能源或互联网之初

（2）需求扩张，供应稳定或减少。企业要关注，需求扩张的态势能持续多久，供应减少的原因是什么，是门槛提升？如医药行业

（3）需求稳定，供应明显减少。成熟期的行业，竞争结局已呈现，出现寡头垄断。这个时期容易被低估，因为增速小，实际上企业的盈利能力会提升。如果优先者的市场份额还低，这种被忽略的状态是比较好的投资机会。

（4）需求稳定，供应稳定。需求开阔，门槛低，不可能出现垄断，比如餐饮，服装鞋帽。需要关注的是差异化定位，具有新的商业模式，克服同质化严重，难以持续扩张的弊端。

（5）需求稳定，供应明显增加。企业竞争度增强，要向买方市场转变，关注的是新需求开拓潜力能有多大，能否将竞争对手挤出市场。

（6）需求减少，供应减少。产业落日，比如缝纫机。不需要关注。

特别提醒：上述的供需关系是需要站在一个至少5年的时间来评估。

 在上述的供需格局中经常碰到两种情况。一种是需求扩张，但是供应相对分散。（如装修、百货零售、品牌服装或者食品饮料。创新，经营模式上和特色上的创新，例如金螳螂装修项目管理的标准化，人才梯队培养，工厂模块化；如果想诞生大市值企业，可以通过兼并收购这个途径，需要考虑下哪些企业具有这个整合力）；一种是在行业中有很大的竞争优势，具有压倒性的市场占有率，但是具体需求多大不明确。（比如行业应用软件，特殊化工材料。创新，新的产品和服务，挖掘用户需求）。

    还要谨防一些被催肥的需求，比如政府主导的经济运动，催肥的不可持续性决定了企业业绩的脆弱性。如太阳能。还要当心把需要解读为需要+消费能力。不要把社会需求和企业存亡挂钩。有社会需求，不等于企业存亡。

供需关系是决定开头，商业竞争是决定结尾。

二、商业竞争

竞争的激烈程度：

（1）低烈度。要考虑企业是否能做大

（2）中等烈度

（3）高烈度。是否有差异化的竞争优势

竞争的优势（护城河）有：成本优势（规模优势效益）、非市场化资源（特殊地域，独特的股权结构和客户关系）、客户粘性（品牌效应贵州茅台，可口可乐，不愿更换，比手机号码，操作系统）、行政准入壁垒（行政审批壁垒，专利药品）、领先关键一步。领先关键一步是最容易模仿的。单纯的成本优势也属于较窄的“护城河”，非市场化资源和行政准入壁垒需考虑这种“独特性”给企业留了多大的发展空间？特许权和特许资源的获得，不能以丧失重要的经营自主权（比如定价能力、自主扩张或者经营的能力）为代价，也不能仅仅是稀有却难以获得足够的规模扩张。最强的竞争优势是多种因素复合。比如电科院，既有检查行业牌照，又有一站式服务增加客户粘性，有“独特的第三方”的市场定位具有更高的可信度，又处于电器设备制造业的华东地区，是民营体制，人才资源更加灵活和优秀，具有独特的股权结构便于扩张。主要是看竞争对手是否可复制。

三、前瞻把握未来

      不能因为大家都在抛售就买入，一定要认识到这种抛售背后其价值，还意识到这种价值可以大概率回归。这种逆大众而行动就是意识到未来的价值。