泽学家：论对“人民币破7”的集体反应过度

8月5日，“人民币破7”在微博热搜，在微信刷屏。

“人民币破7”有何“实质”影响？对个人而言，境外购物、出国旅游、留学等的成本高了。对企业而言，出口为主的外贸行业销量上升，进口为主的行业成本上升，但对成熟的企业（长期采购国外原材料，使用金融工具对冲风险的企业）短期内影响不会太大。对A股而言，因资本总会朝价值更高的地方流动，A股整体的资本量或变少。

“不可能三角”告诉我们，一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。首先，我们国家40多年来的经济腾飞，都是以“改革开放”为政策前提的。“开放”必然伴随资本流动。其次，我国正面临经济转型压力，独立的货币政策很关键，毕竟动结构性问题的大手术不能太疼，该放水时还得放水。因此，汇率不稳定难以避免。

一味稳定汇率是有代价的。周其仁老师在其《货币的教训》一书里谈到，在改革开放初期，中国经济发展非常依赖出口，出口为主的企业，赚回来的美金通过外汇交易中心以一个稳定的汇率收回，出口的产品越多，被动超发的钞票就越多，最后造成国内结构性通货膨胀（不限价的商品价格大幅上涨）。“货币似蜜，最后还是水”，新增的货币投放到经济与市场后，像具有黏度的液体如蜂蜜一般，在流淌的过程中可能在某一位置鼓起一个包来，然后再慢慢平，最后，不增加商品，却一定会提升物价的总水平。

如今在“不可能三角”中三利相权取其重，汇率可以不稳定。货币贬值对经济的实质影响没那么大，但可能影响人们的“预期”——本来没多大的事，但大家预期变了，可能导致连锁反应。如今国内“六稳”极为关键——“稳就业、稳外贸、稳投资、稳金融、稳外资、稳预期”，“不管乱云飞渡，信心坚如磐石”就好。就人民币汇率“破7”央行已火线回应：“人民币汇率‘破7’，这个‘7’不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；‘7’更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。”

根据博弈论，如果大家都知道“人民币破7”对经济的“实质”影响，并且知道别人也都知道，那么“破7”的影响也就止于“实质”的那么一点影响了。

笔者读书少，如果没能“忽悠”住你，也是正常的。稳一稳预期~

作者：泽学家（北京大学，经济学专业；和君恒成高级咨询师）