笔记：《行为投资者》之认识你自己

人类文明的发展，是各个历史阶段不断前赴后继、不断积累创造出来的。

在最远古的时候，人类进行采集和狩猎，慢慢进入道农耕和游牧的时代，再后来进入工业时代，而现在更是进入了互联网时代。

在这个过程中，金融的角色从来都没有缺席过，金融的力量也伴随着历史的兴衰，起起伏伏。尤其是工业革命的发展，金融交易市场的建立，更是将零散的、微不足道的钱，集中在一起，助推了近代航海大发现、工业革命的风起云涌，不仅创造了巨大的物资文明，也造就了很多的富豪。

在投资的世界里，怎样创造财富奇迹，是许多人梦寐以求的梦想。

然而，近代才400年历史金融世界里，却上演了无数的金融泡沫，让许多的聪明人铩羽而归，甚至破产。从荷兰的郁金香泡沫，到英国的“南海金融泡沫”，再到二十世纪美国的“经济大萧条”、2008年的次贷危机，许多人的梦想也随着这些“经济泡沫”一起破灭，烟消云散了。

一、认识你自己。

古希腊哲学家泰勒斯，早在公元前500多年，就给人一个振聋发聩的建议——认识你自己！

可是我们真的认识自己吗？

伟大的科学家牛顿，发明了微积分、发现了万有引力定律。然而面对股票市场，却亏的一塌糊涂，几乎破产。最后无奈地说出了一句话：我可以精确地计算出天体运行的轨迹，但却无法计算出人类的疯狂。

人类的疯狂？就是人类在认识自我的过程中，好像远远滞后于对于科学技术的认知水平。

二、人类的行为偏差从哪里来？作者在总结历史经验教训的基础上，在很多的行为经济学家研究的基础上，从新进行了梳理，分析总结了为什么那么多的“聪明人”在投资的世界里却一败涂地。

1、人来在社会学方面的优点和缺陷

人类群居性的特点，就容易产生“羊群效应”，即很容易受到其它群体成员的影响。

人类容易受到群体影响的“优点”，在赖以生存的时代是个优势策略，但在金融世界里却是不灵的。

2、神经学方面的缺陷：

我们的大脑不再年轻，而且近15万年来，人类的大脑几乎停滞不前。

人类的大脑已经有了15万年的历史，但大脑的反应还是停留在远古时代，对于现代化的金融市场（很年轻，才400年历史）。

人类进化出来的情绪，主要是应对避免攻击这种原始任务的，现在又要参与处理金融风险的相关信息，需要两线作战，就显得力不从心了。

人类的大脑需要消耗大量的能量，既使在休息的时候，大脑消耗的能量也占身体总能好的25%，因此，人的大脑一直在寻找节能模式的方法，从而不那么不费力地工作。而随大流（追随别人的想法，依赖于认知捷径）。在大多数情况下不用动脑子没有什么坏处，但在投资决策时，这种思维模式就会造成严重损失。

奖励机制会产生多巴胺，会让人“更大的冒险，更强的冲动和身体兴奋”，当然会埋伏“轻敌思想”，如“数胜而亡”就是这样引起的，会忽视危险的存在。

3、生理学方面的缺陷：

人的姿势会对情绪产生影响，如双手放在后背、挺胸抬头、双脚略分开站立，就会让人产生自信——藐视敌人。如果头耷拉着，人就没有自信。

损失厌恶，是由杏仁核驱动的，是人类所有情绪反应的所在地。

然而，人类天生就是，得到一块钱的快乐与损失一块钱的痛苦是不对称的，虽然事实上都是一块钱，但得失之间的感觉不是可以相互弥补的。

人类长期的进化，更相信直觉，更倾向于熊市是有风险的，但真正的风险实在牛市繁荣期积累起来的。

这种先天的缺陷使人把高风险主观地判断为低风险，反应在投资方面，更喜欢“追涨杀跌”，但这却违反了“低买高卖”的投资首要规则。

三、四大类偏差主要是：自我、保守主义、情绪，以及应对办法

1、自我：

人们更倾向于相信自己已经有的信息，对于新的信息存在本能的拒绝。如“夏虫不可语冰”。

以己度人。人们更容易倾向于从自己的认知和经验出发，去推断别人也大抵会这样，乃至于采用树立一个“稻草人”的靶子进行反击。

爆发逆火。在“铁证如山”面前，我们还会报废“逆火”，做出激烈的反应，不是去改正，而是更加努力维护自己的“相信”。

人们都倾向于认为自己的水平就是比别人强，至少在平均线以上。

【解决办法】如何克制膨胀的自我？

分散化风险。不要把鸡蛋放到一个篮子里。

费曼技巧——如何证明自己真的知道。不断学习自己不熟悉的东西，教会自己，再教会别人。

以外部视角观察。以史为镜可以知兴衰；以人为镜可以知得失。

打造“钢铁人”而不是“稻草人”。钢铁人代表了最好的思维和最严谨的经验证据的灌顶，并于你的观点相反。而稻草人，只不过是脆弱的、只能满足自己以为的自负。

试着爱问题本身。市场是动态的一直变化的，新的问题一直再出现，要爱上新问题，才能找到正确答案。

慢慢来。在找到合理的理由之前不轻易下结论，也不轻易接受一个观点。

听大师的话。提出邓宁-克鲁格效应的戴维.邓宁给出了四个建银：一是保持终身学习状态——人生也有涯而知也无涯，以有涯对无涯，殆矣！二是慎重对待自己已接受的想法和知识，需要不断审视、迭代。三是慢下来。快思考更多的感性依赖，而慢思考则会让理智参与进来。四是知道啥时候自信。在说服别人的时候需要自信，但在评价和拟定建议时需要谨慎，并对最终的交付有信心。

随波逐流。盲目跟风的羊群效应不一定全是错的。在一个群体中，只有一个声音当然不好，需要有不同的想法和假设。

再猜一遍。黑格尔的辩证法：不仅要从正面讨论，还要从反面思考，能找到第三个结论——介于两种观点之间的逻辑中间地带。

2、保守主义

人们不喜欢改变。美国一个著名编剧说过一句话：任何的改变都是不好的，不管是往好的方向，还是往往坏的的方向。

【解决办法】如何战胜保守？

选择明天而不是今天。关注长期收益，而不是短期收益。

忘掉你拥有的东西。经验是来自过去，而应对未来则不一定有用，甚至是害处更多。

拥抱风险带来的轮乱。越是有泡沫的地方，其实蕴藏着更大的超额溢价的机会。

消除后顾之忧。如美国现代汽车在经济低迷的时候，对于人们不愿意大笔消费的忧虑，对顾客承诺——如果买了汽车后消费不起了，美国现代公司可以回购他们已经购买的汽车。结果当年销售量提高了8%，实际上，最后回购的汽车总共是435辆，实际销售却是435000辆汽车。

拖延一点。当要求立即做出决定的时候，很多人就会犹豫不决，这就是保护主义的“默认选项”在起作用。而如果对对对方说——不要着急，先考虑一下再做决定，反而更有利于做出良好的决策。

减轻灾难。人们对于风险的影响，有两个方面：恐惧和风险。恐惧是害怕失去（知道损失的概率），而未知是对不可预见的灾难（不知道损失的概率）。而这两方面的风险，是大脑不同区域在起作用。投资领域面对的就是不可预见、不确定的。而行为投资者，可以在较长时间内选择更有利的概率，减少不确定性，通过正确理由来获得正确结果的概率增加了。

做最坏的打算。一开始就要知道金融市场的熊市，大概是3.5年就会出现一次彻底的熊市（低谷），而且承认并接受熊市就是很长，牛市就是极端，这样心态就会更平和一些，更有耐心去等待。

翻转脚本。查理.芒格的一句名言“反转，总是反转”。这个想法最初来自于数学家卡尔.雅克比（如何解答数学题），他提倡深思的好处——我为什么会出错呢？或者看待这种情况的另一张看法是什么。

3、注意力。

人最宝贵的资源是注意力。

在社会化的行为中，我们的注意力总是会不由自主地被“收割”，现代的商业就是商人们在收割人们的注意力。这也是为什么做宣传、做广告就是让一种观念经过多次的重复，逐步“植入”到人的大脑中，让人在不知不觉中还以为是自己经过了理性的选择。

故事的力量——人们对于故事很喜欢，而故事的情节跌宕起伏、随波逐流。因为那很省力，会让我们人类绕过一些过滤程序。尤其是恐怖故事，因为危险和可怕的记忆，最难以抹去记忆。如一朝被蛇咬，十年怕井绳；吃一堑才能长一智等等。

【解决办法】如何提高专注力？

碰运气，不讲故事。像老鼠一样， 只关心概率，而不是把任务变得过于复杂。那些公开场合讲的越是有故事性，越会让大众脱离现实。而那些说实话的人，往往不会为媒体带来收视率。

依赖平均数。看考平均值可以让我们对未来的不确定性做好应对的准备以应对风险。

寻找简单的解决方案。一个生产性上的工人可以找到简单的方案——为了减轻重量，航天飞机的燃料箱可以不用刷漆。而预测基金的最佳策略是看这个基金的管理费的高低。

不自作聪明。一知半解，害人害己。知道的越多越是谦卑，而一点点知识会让人自高自大，容易产生“铁锤人”倾向。

规模很重要。塔勒布的不对称性分析——预计可能发生的损失和收益之间存在不对称性。【决策树模型】进行分析——既要考虑成功概率与收益的结果，同时，还要考虑失败概率与损失的结果。二者进行比较厚采取的策略才是理性的。

给它一些时间——需要耐心。尽管根据概率知识做决策是理性的，但总是发生——做了正确的事情却得不到正向的反馈。但从长期来看，按照概率知识决策的行为，终究会有好的回报。

4、情绪。

人类的情绪，是在生存过程中慢慢进化出来的、感知世界的窗户。

查理.芒格列举出了人类的25种情绪开关，这些开关只要一打开，就像潘多拉魔盒一样，让人无法控制。

【解决办法】如何情绪管理？

不要去战胜情绪，要参与。情绪是人类在漫长的生存过程中进化出来的、带有强大惯性的一种能力，没有情绪，我们无法获取有用的信息。只要善加利用，情绪就是我们的朋友。比如，人一旦做出某个决定，就很难改变。那就引导我们的情绪为我们服务。比如人们更倾向于花钱消费，这样的感觉就很爽。正如诺奖得主理查德.塞勒提出的框架理论，我们理性上给我们的金钱设置几个账户：如消费账户、储蓄账户、安全账户，并赋予其一定的意义。如储蓄是为了孩子，消费要根据需要，在任何时候都要有安全备用金。

冥想。冥想或正念，就是以一种非评判的方式关注当下的想法和行为。是管理情绪很有效的工具。诺金得住丹尼尔.卡尼曼说，“快思考”让我们更依赖于启发法、偏见和捷径，而“慢思考”更费力，但却能让我们根据环境变化考虑决策行事。经常进行冥想的人，他们对于偏见的依赖度更低，更能让我们的理性脑参与意见。如金融市场有两种情绪——贪婪和恐惧。而冥想可以让人们减少焦虑、抑郁和疼痛；可以减轻压力，让人们更容易接受现实。

强烈情绪的管理。米凯莱.麦克唐纳的R.A.I.N模型：识别——有意识地识别出你的身体和思维在干什么；接受——承认并接受你观察到的上述情况；调查——扪心自问自己再给自己讲什么故事，并检查这些想法；非认同化——在识别、接受和检查了自己的情绪后，你必须意识到构成你自己的不仅仅是你的情绪，还有其他的东西，但不要被它们定义。

自动化、自动化、自动化。建立规则，并认真执行它们。希腊神话奥德赛，在经过死亡海峡的时候，让船员用白蜡封住耳朵，而把自己绑在桅杆上，但没有封住耳朵。在通过塞壬还要的水域时，尽管奥德赛听到了海妖那些迷人的歌声，虽然想竭力摆脱，但船员们因为听不到他的声音，该干嘛干嘛，才顺利通过这个死亡海峡，没有触礁。

学会识别情绪。摆脱情绪是不可能的，但是可以提高对自己情绪的识别和感知，并了解它如何影响你对风险和机会的评估。这是一项真正的技能，无论顺境还是逆境，都要经过多年的有意识的练习才能在危机时刻得到真正的回报。饥饿、愤怒、孤独、疲惫，这几种状态下，不能做出重要决定。