急流勇退——在别人贪婪的时候恐惧

各位读者，大家好！今天，我们继续共读《巴菲特传》，本次阅读的内容主要是发生在上世纪60年代，华尔街进入一个疯狂状态，整个股市高歌猛进，而此刻，还未40岁的巴菲特感觉到自己的灵感在枯竭。就在盈利率最高的那年，他做出一个惊人的决定：解散合伙公司，清算投资！（第六章 82页—100页）

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随着巴菲特的资产越来越多，他越发感到不安。他手头可用的资产在扩大，但可以买到的价值低洼股却越来越少。他变得忧心忡忡。

1966年初，他宣布合伙公司不再接纳新合伙人。

这段期间，巴菲特也曾计划买进成长性不错的股票，但均被捷足先登，他开始怀疑自己的办公室遭受监听。事实上，是因为市场上有很多格雷厄姆的门徒，加上有电脑助力，往往更快找到它们。

1967年初，他开始提醒自己的合伙人：自己的灵感正在枯竭。

而此刻！整个华尔街处于癫狂状态。人们追捧电子类股票；对高科技股趋之若鹜；甚至出现了“非注册股票”和“速利基金”。人们不是想在长时间运营期超过大盘平均盈利水平，而是想在短期行情波动中迅速盈利。速利基金的追随者弗雷德卡尔，在1967年其经营的基金利润率高达116%，超过巴菲特任何一年的业绩。

巴菲特借用了“石油勘探者”的寓言说明“速利基金”的道理，以一个单纯的题材大做文章，影响公众的投资心态，哄抬股价。许多基金经理害怕落后，因为你一旦落后，就拿不到注资。甚至福特基金会断言：长期的谨小慎微会遭受比因鲁莽遭受的损失要更大。

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他的投资业绩依旧出色。

1967年的收益率高出道琼斯指数17个百分点。这两年，巴菲特买下了两家零售企业——霍克希尔德-科恩百货公司和服装连锁店联合制衣公司。他秉承着自己的原则，坚持做熟悉的资本运作工作，将经营事务管理交给真正适合的人。

1968年股市士气依旧高涨，他觉得自己进入了“老年人病房”，看到同行的表现他觉得自己非常懈怠，而事实上，他从来没有和华尔街脱节过。这年，他投资了家庭保险公司，却终止了最后一笔5万美元的股票。当时他已然知道家庭保险公司即将被高价收购，却停止了这次行动。

1968年底，美国股市的牛市开始底气不足，梅茨基金帝国也摇摇欲坠。随后巴黎和谈给市场注入强心剂，华尔街市场依旧在推荐热门股票。

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1969年巴菲特收益率高达59%，为业绩最好的一年。

1969年5月，在掀起新一波牛市浪潮时，巴菲特决定隐退。他完全可以选择清仓股票，换做现金以待时机。

同年6月，股市开始狂跌，速利基金灰飞烟灭；巴菲特殚精竭虑才使得盈利率保持在7%。

在解散合伙公司时，他将大部分投资做了清算，留下两项投资：伯克希尔哈撒韦公司和多元零售公司。同时给予合伙人一些建议：可以选择这两家公司的股票，特别的前者；其他的资金可以交给比尔鲁安打理。

当投机主义席卷市场，许多人参与并盈利时，巴菲特坦言短线交易有赚头，这些热门股票的价格仍会上涨。但也明确表态不会参与这样子的投资。

他不仅仅要赚钱，更需要缜密的推理；他不愿意进入陌生的领域。他不会放弃已经掌握的逻辑性行为方式，转向自己没有完全理解、成功付诸行动的方式。、

“要想赢得良好的信誉，你需要20年时间，而要毁掉她，5分钟就足够了。”巴菲特一直以自己的出色的判断和自制，维护着自己良好的投资信誉。

透过这段经历的回顾，我们看到巴菲特许多独特的品质。

不盲从；不按照别人的预期去买卖股票，不会因为别人一时得利而走向不熟悉的道路。

他对自己有着十足的自信，坚持自己所熟悉的价值投资理论；并依靠自己缜密的推理去看待每支股票背后的企业成长性。

他对股东和他们的财富负责，在最恰当的时间给予股东最合理的建议。

事实上，他的直觉要胜于“市场先生”的直觉。

68面：伯克希尔哈撒韦

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