低风险投资十八种武器～摘要

1、南方现金增利和华夏现金增利都是规模又大，成立时间较长，而且收益排行较高的货币基金

2、货币基金一般在月末和季末还有年末时段的收益率是全年最高的。传统的场外货基可以用来做日常资金的现金管理，但对于股民来说可能场内货基更适合。

3、交易所T+0交易货基是可以直接像股票一样买入卖出来享受收益的，也可以赎回，赎回是T+2个交易日到账，当季度末或打新时，通常价格会低于净值，这就可以做套利，买入低于净值的货币基金，然后赎回，可以有额外的收益，高的时候四天有千分之三的收益。当你想周五购买周五马上享受收益的时候，可以选择申购交易所T+0申赎货币基金，如申购519888添富快线，周一赎回就可以享受周五、周六、周日三天的收益。

4、 场内交易型货基与券商理财双收益：资金成本的原理是资金有时间成本，所以大多数交易日内逆回购的利率是早上高，下午低。而在下午逆回购利率走低时，资金会流入场内交易型货币基金，推高场内交易型货基的价格。所以可以利用场内交易型货基低开高走的特点，早上买入，下午卖出做券商理财（大部分券商场内交易型货基是零佣金的）。

5、 货基轮动：利用场内交易型货基的价差进行轮动，买入价格低的，卖出价格高的。华宝添益是场内交易型货基流动性最好的，所以应该享受流动性溢价；银华日利由于收益分成和其他货基不同，出现折溢价的概率和波动要比其他货基大，所以出现折溢价套利的机会较大；流动性最好的前三名货基间存在有效的折溢价关系，当超过这个范围时可以进行轮动。在相关性高的两个品种之间切换，卖出贵的、买入便宜的是重点。

6、从流动性的角度讲，所以我觉得银行T+0理财产品比较好用。银行T+0理财产品的投资方面主要是国债、金融债、央行票据及其他信用评级较高的、流动性较高的金融工具，风险较低。而此类产品的特点是可以随时赎回。

7、投资策略1. 银行T+0理财产品当日申购即可以享受收益，而货币基金一般是当日15：00前申购，T+1起算收益，所以银行T+0理财可以享受多一到两天的收益，特别适合三五天的闲置资金。2. 卖出股票但闲置的资金，由于要晚上券商结算后才能转到银行，所以不适合银行T+0理财产品。3. 券商保证金理财虽然收益率较低，现在在2%左右，但方便性最高，也没有货币基金的T+0限额赎回。

8、逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在约定时间内按成交时确定的利率获取利息收入的一种投资品种。目前上海证券交易所和深圳证券交易所均提供逆回购交易，包含有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9个品种。上海证券交易所的逆回购数量最低是1000（张），代表10万元，每10万元递增，深圳证券交易所的逆回购数量最低10张，代表1000元，每1000元递增。如果是一天回购，则下一交易日（T+1日）资金可用但不可取，T+2日可取。逆回购资金如何清算？回购拆出日：冻结资金+手续费回购到期日：回购金额+购回利息购回利息=回购数量*【年收益率（回购价格）*回购天数*100/360】通常1天期回购利率和一年期定期存款利率基本相当，但碰到申购新股、季度末和年末等资金紧张的时候，回购年利率有超过30%的情况。

9、投资策略1. 一般2点半之后临近收盘下单量往往会大增导致价格走低。2. 一般星期四、月末、季度末、年末，市场资金面紧张价格通常很高。3. 重要节假日前两天，1日回购品种价格通常较高。4. 周五3日品种一般比1日品种总收益高。5. 如果期间有节假日，长期品种一般比短期品种总收益高。6. 单日内一般10点—11点价格最高。

10、P2P理财的投资策略： 1. 安全第一，收益第二。成交量最大的三个平台利息都低于整体平均水平，结合经济学原理，项目优劣一定程度上决定了借款利率的高低。2. 优选平台。从优质项目的比例、人均投资金额、资金杠杆所反映的风险程度、资金流入和风控水平看，来源于银行系的陆金所是目前P2P行业的优等生。3. 投资时间配比。考虑到平台存在资金站岗及分散投资原则，1-3月标的占比为50%，3-6月标的30%，6月以上标的为20%。4. 投资资金适度。虽然来源于银行系的陆金所是P2P的优等生，但目前也不能把P2P作为现金管理的主要渠道，从风险程度看，货币基金相对更安全一些，目前P2P作为现金管理的比例建议最高不超过30%。

11、保本基金是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用孳息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部分的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到保本的作用。

12、 组合保险策略比较适宜的运用环境主要有以下特点：（1）股票市场超额收益率开始降低或波动较大；（2）投资者风险意识较强，比较保守；（3）以银行储蓄为代表的低风险回报率比较低。

13、保本型基金大致区分为完全保本但不保息、完全保本及保障利息及完全保本及保利息和费用三种，因此并非所有的保本型基金都提供100%的保本设计保本基金是指在基金产品的一个保本周期内（基金一般设定了一定期限的锁定期），在我国一般是3年，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受保本的优待。

14、保本型基金的投资策略：1. 保本的额度。保本额度与投资收益呈负相关的关系，即高的保本额度意味着低投资收益额度；相反如果保本额度低，相应的获得较高投资收益的概率也大，但相对的风险亦被放大。建议投资者要根据自己的风险承受能力来选择投资哪种保本基金。2. 基金管理人。优质专业的基金管理公司和投资研究团队是基金投资得以良好运作的保障，是决定保本基金收益能力高低的关键因素。 3. 入市时机。保本基金具有较好的抗跌性，能够有效规避股票市场系统性风险，在股市低迷或震荡，投资收益无法得到较好保障的情况下，保本基金无疑是一种较好选择。4. 费率。保本基金的费用主要有认购/申购费、赎回费、管理费和托管费等。一般来说，费率往往跟基金持有的期限长短相关，越晚赎回，费率越低。5. 可以通过基金公司的直销网站申购货币基金，然后通过基金转换的形式转换到保本基金，由于货币基金申购免费，大部分公司转换也免费，这样可以变相享受免费申购。

15、 债券：债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券到期收益率：是指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。到期收益率=（债券年利息*剩余到期年限+债券面值-债券买入价）/（债券买入价*剩余到期年限）*100%，在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力较大。

16、目前市场上主要有固定利率债券和浮动利率债券两种。现在国内的债券存在评级虚高的问题，在选择债券的时候可以结合逆回购的折算率，有没有担保来综合判断影响债券价格的主要因素： 1. 利率。固定收益证券的价格与市场利率呈反向变动。债券价格还与债券的息票利率呈反比关系，即息票利率越高，价格对利率的敏感性越小；息票利率越低，价格对利率的敏感性越大。2. 期限。 债券价格对利率的敏感性将与债券的期限呈正比。一般来说长久期债券的风险要高于短久期债券。3. 信用风险：信用风险指企业因生产、经管等方面的原因，盈利下降，乃至亏损，从而按时投资者兑付债券本息。 4. 流动性：流动性风险是指投资者不得不以低于最近一次交易标示的债券真实价值的价格出售债券的风险。

17、债券的投资策略： 1. 债券基金， 债券的投资专业性较强，普通投资者可在利率较低时申购短期债券基金，在利率较高时申购长期债券基金。长债基金比短债基金的风险要高一些。长债基金一般要收申购赎回费用，所以一般要做好持有较长时间（一年以上）的准备。2. 利率变化预期：根据对未来一段市场利率的预测来构建债券投资组合，由于久期是利率敏感性的衡量指标。3. 垃级债投资：当债券出现违约时，由于债券价格较低，充分反映了债券的风险，此时小仓位买入可以获得不错的收益。4. 利差互换：比较常见的是市场间利差互换，市场上信用级别相同、流动性相近的两种债券之间的收益率存在利差时，可以卖出到期收益率较低的，买入到期收益率较高的来进行套利。5. 骑乘效应：在债券持有期间，一只债券的剩余期限也会逐渐变短，其收益率沿着收益率曲线下滑而给投资者带来的收益就被称为骑乘效应。

18、新股申购。1. 由于国内审批制的存在，IPO是一种稀缺资源，所以国内证券市场有逢新必炒的现象，沪深两市鲜有新股破发的情况出现，也因此产生了一些专门打新的打新族，新股申购在大多数时候还是能有8%以上的年化收益的。2.市场上也有一些专门的打新基金，比如国泰民益打新基金成立于2013年12月30日，到2016年4月，两年多的时间收益率是27%左右，因此新股申购也是一个比较好的低风险投资工具。新股申购是为获取股票一级市场、二级市场间风险极低的差价收益，不参与二级市场炒作，不仅本金非常安全，收益也相对稳定，是稳健型投资者理想的投资选择。新股申购是股市中风险最低而收益稳定的投资方式。新股申购业务适合于对资金流动性有一定要求以及有一定风险承受能力的投资者，如二级市场投资者、银行理财类投资者以及有闲置资金的大企业、大公司。目前新股申购需要市值配售，市值配售主要有以下几点：1. 根据投资者T-2日（含）前20个交易日持有的非限售A股日均市值，确定其网上可申购额度，市值1万元以上（含）才能参与新股申购；2. 一个客户名下开立的所有证券账户（含融资融券账户）合并计算股票市值；3. 两市分开计算，同一市场的新股可重复使用市值，沪市1万元市值=1个申购号=申购1000股，深市5千元市值=1个申购号=申购500股。不需要缴款时1. 由于中签率下降和2016年新股新规则，2000万股以下全部线上申购，打新基金的收益率将比以前大大降低，个人认为目前配置价值不高。2. 新规2000万股以下全部线上申购，这将提高平均顶格申购需配市值，根据2016年的新股情况，对照上表需略微增加一些市值，然后多账户打新才能提高打新收益，对于长线投资者而言，多账户相当于提高分红率

19、 可转债。可转债具备了股票和债券两者的属性，结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。可转换债券是可转换公司债券的简称，又简称可转债，通常利率较低，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转债具有债权和股票期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成公司股票，享受股利分配或资本增值。为什么说可传债是保证本金的股票？我们来看看哪些公司才能发行可转债？发行人发行可转换公司债券，应当符合《可转换公司债券管理暂行办法》规定的条件：（1）最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10％以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7％；（2）可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70％；（3）累计债券余额不超过公司净资产额的40％；（4）上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。从上述条件看，符合这种条件的公司都是A股市场上排名靠前的公司、信用等级较高的企业，我国还没有出现可转债违约的事件

20、转股溢价率：转股溢价率是用来衡量可转债的股性强弱的指标。转股溢价率是指可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。转股溢价率越低，则可转债的股性就越强。但有时由于市场对可转债未来走高的预期较强，所以经常出现可转债价格高于转换价值的情况，即转股溢价。纯债溢价率：可转债的二级市场价格相对其纯债价值的溢价程度，纯债溢价率=（可转债市价–纯债价值）/纯债价值。可转债在股性与债性之间切换，纯债溢价率体现了看涨期权价值大小，纯债溢价率越低，期权价值越小，转股可能性就越小，转债债性就越强。当转股溢价率很低、纯债溢价率很高时，可转债股性很强，建议进行短期波段投资，同时关注提前赎回的可能性。转股溢价率很低时，转债价格与正股相近，纯债作为债底的作用几乎消失。由于股性强、风险大，投资者应注重兑现收益、“见好就收”；特别是当正股价格持续超过转股价的130%时 ，转 极有可能达成提前赎回条件。可转债的价值近似于普通债券价值和美式看涨期权价值之和，从而影响公司普通债券价值和看涨期权价值的因素都将影响转债的价值，主要包括市场利率、股票价格、股价波动率、转股价格、到期期限等。

21、1.可转债的纯债价值与市场利率负相关，市场利率越高，可转债的债权价值越小。同时，无风险利率是影响期权价值的因素之一，无风险利率越大，看涨期权的价值越大。 2. 股票价格：当股票价格大于转股价格时，可转债价值随着股票价格的升高而增加；而当股票价格小于转股价格时，期权为虚值，转债价值主要体现为它的债券底价，转债体现出一定的抗跌性。3. 正股波动率： 当股价下降时，由于存在债底保护，不会对可转债价值造成太大损失；相反股价上升时会增加投资者的转股机会，从而增加了可转债的价值 4. 转股价格： 可转债价值与转换价格呈负相关。转股价格越高，每张转债的转股比例越小，在股票价格一定的情况下，可转债价值也越小 5. 到期期限： 离到期期限越长，美式期权的价值增大，转债的价值也越大；而离到期日越近，期权的价值减小。可转债的确定性最佳配置时机在衰退期的下半场及复苏期的上半场，其中以低转股溢价率的转债个券为佳。我们建议投资者特别关注这两个周期中公司主动下修转股价后由中高溢价率转债变换为低溢价率转债的个券

22、可转债的投资策略：1. 抢权和一级市场申购熊市中发行的可转债比较适合申购，因为流动性缺失而导致股价过低，流动性缺失同样使得上市公司因缺钱而无法进行正常的投资运营，但上市公司的基本面未发生大的变化，这时发行的转债其转股价偏低，因此在市场恢复正常时转债投资人能以较低的转股价促转股，并获利，而公司股东的权益则被摊薄，在正股估值低估时，提前建仓正股，通过配售转债是可以降低成本的。 2. 触发回售条款套利正股满足回售保护条件。上市公司拉升股价或者下调转股价，买入可转债 3. 债券收益率套利当可转债的纯债溢价率很低甚至为0，这时可转债可以当作债券来做，以到期收益率为标的，选择到期收益率较高的几只可转债进行轮动，此时可转债可以用来代替部分现金和债券，还可以很低成本拥有看涨期权 4. 低转股溢价率套利可转债的确定性最佳配置时机在衰退期的下半场及复苏期的上半场，其中以低转股溢价率的转债个券为佳 5. 底仓折价套利

23、 ETF：作为证券投资基金的一种，ETF是一篮子证券的组合，ETF具有管理费用低、交易成本低、跟踪相关指数误差小、分散了投资风险和一二级市级套利等优点，正是由于ETF具有比较多的优势，所以多次被巴菲特推荐。 ETF：即交易型开放式指数基金，它是以被动的方式管理，同时又可在交易所挂牌交易的开放式基金。这种交易机制决定了ETF基金具有双重交易机制，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时，又可以像股票一样在二级市场上按市场价格买入或卖出ETF份额，ETF的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在场内、场外市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。在2008年5月3日的伯克希尔股东大会上，一位投资者向巴菲特提问：“假设你只有三十来岁，只能靠一份全日制工作谋生，没有多少时间研究投资，那么你攒的第一个100万将会如何投资？请告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。”巴菲特回答道：“我会把所有的钱都投资到一个低成本的跟踪标准普尔500指数的指数基金，然后继续努力工作。”

24、智能定投：在股市高估时，降低投资额度。在股市低估时，增加投资额度。

25、ETF一、二级市场间的套利。

>>折价套利：当二级市场ETF交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回（高价卖出）份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。

>> 溢价套利：与折价套利相反，当二级市场ETF交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，投资者可以在二级市场买进一揽子股票，于一级市场按份额净值转换为ETF（相当于低价买人ETF）份额，再于二级市场上高价卖掉 ETF而实现套利交易。

>> 折价看涨套利举例：2008年10月长安汽车停牌，2009年2月16日复牌，期间深100指数涨幅接近30%，汽车板块因行业利好出现涨幅更是惊人。期间可通过买入深100ETF并赎回深100ETF，按停牌前价格3.67元获得长安汽车股票，复牌后该股有7个涨停板。当时深证100ETF篮子中长安汽车约2200股，则一个篮子盈利约为7656元。

>> 溢价看空套利举例：2009年2月26日，南方航空停牌，当日沪市指数大跌3.87%。考虑南航次日复牌后出现补跌概率较大，可于26日，在二级市场买入其他成分股组合和利用“允许现金替代”的标志，用现金来替代停牌南方航空，然后在一级市场申购为50ETF做空南航，随后在二级市场卖出ETF。2月27日南航复牌跌停。当时上证50ETF篮子中南方航空的股数为1200股，则一个篮子的南航部分盈利约为588元

>> 长期复利的投资需要做许多艰苦的工作，非同一般的严格纪律和长期投资的视角。实际上，只有极少数人愿意和能够为成为价值投资人付出大量时间和精力，而价值投资者中又只有一小部分人拥有较强的心理素质从而取得成功

26、封闭式基金

>> 封闭式基金的优点主要是会在二级市场上出现折价交易的现象，为投资者提供了赚取差价的可能，而且封闭式基金由于份额固定，没有赎回压力，基金投资管理人员完全可以根据预先设定的投资计划进行长期投资和全额投资，并将基金资产投资于流动性相对较弱的证券上，这在一定程度上有利于基金长期业绩的提高

>> 当市场估值合理甚至低估时，由于封闭式基金的折价存在，此时投资封闭式基金相当于获得额外的安全垫。

27、分级基金

>> 分级基金的好处就是把一个基金分成了一部分是有固定收益的低风险基金，一部分是有杠杆作用的高风险高收益基金。让不同风险偏好的人各取所需。通俗地说，就是持有激进份额的人是先向持有稳健份额的人借钱炒股，支付利息。当指数从底部抬升，或者情绪高涨市场大幅拉升时，分级B不仅能够获得杠杆倍数的净值收益，同时，由于市场追捧，溢价率也会大幅攀升，从而实现净值和溢价率双升的“戴维斯”双击，这是分级B最美妙的阶段，当股市估值高估时，可以通过做高折价分期A获得固定收益，如果大盘下跌导致分级基金下折，还可以额外获得一些超额收益。

>> 分级基金又称为结构化基金，是指在一个基金投资组合下，通过对基金收益和净资产的分解，形成两类或多类风险收益特征具有一定差异化的子份额的基金品种。其最主要的特点是：拥有多种子份额，子份额的收益方式通过特定的方式约定。

>> 分级基金折算，它是针对分级基金的三类份额：母基金，A类与B类份额而设定的条款，其目的是为了保护A类份额持有人，兑现部分A类收益，以及防止B类归零的发生

>> 分级基金的投资策略

>> 1. 折价套利：分级基金套利首先要计算折溢价率，当折价超过一定阈值就有折价套利机会，当溢价超过一定阈值就有溢价套利机会母基金价格=A份额×分级A价格+分级B份额×分级B价格， 分级基金出现溢价时，可以采取申购母基金并拆分卖出的方法来套利

>> 2. 折价分级B抢反弹：在市场大幅下跌之后，有些分级B呈现大幅折价，表现为高杠杆并且下折也损失不大，此时这些分级B是抢反弹的利器。一旦反弹由于高杠杆的存在，可能出现连续涨停

>> 3. 分级A下折套利：下折条款所导致的所谓看跌期权价值，是分级A的重要魅力之一。折价率越高，获利也就越大。在某种程度上，这个指标是参与下折策略可唯一考虑的。

28、 投资黄金

>> 黄金的价值是自身所固有的和内在的，并且有千年不朽的稳定性。黄金是全世界公认最佳保值的产品。美元是世界上最保值的货币，当美元由于信用危机而出现波动贬值时，黄金就会根据此货币贬值比率自动向上调整。所以黄金特别适合在金融风险较高时或者本国货币贬值预期较强时作为保值工具来使用。

>> 黄金价格与美元指 数呈明显的反向关系变动，这也符合我们的逻辑：美元作为世界黄金价格的标价货币，决定黄金价格与美元走势之间存在反向波动关系。即使黄金本身价值没有发生变动，一旦美元下跌，黄金价格也会“被动”上涨，反之亦然

>> 石油与黄金本身作为通胀之下的保值品，与通货膨胀形影不离。石油价格上涨意味着通胀会随之而来，金价也会随之上涨。

>> 一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。反之亦然。所以处于经济景气度的高点，特别是股市大幅高估时，是考虑投资黄金的好时候。

29、 私有化套利

>> 产业资本的嗅觉一向很灵敏，做二级市场的人要紧跟产业资本的方向才能跟着喝汤吃肉

>> 私有化套利一般分为两种情况：一种是未宣布私有化之前提前埋伏，因为私有化要约一般要溢价30%左右，这样可以享受私有化要约宣布时的一次性收益。另一种是已经公布私有化的股票，股票价格和私有化要约价格存在价差时进行套利。

>> 对于提前埋伏，这个需要进行判断和分析，分析了最近两年的中概股私有化，进行私有化的公司具有以下共同特点：1. 管理团队是大股东或管理层拥有超级投票权，这样获得通过的可能性大增；2. 被美国市场低估的小型和中型公司（因为这种公司回国内市场比较容易接受并且有溢价，大股东私有化有很大的套利空间，而体量大的公司在美国往往有溢价也不容易被低估）；3. 大股东和相关方持有大量股票，只须购买相对少量股票，这样私有化的资金压力小；4. 稳定的现金流、强劲的资产负债表、低额的未偿债务以及稳固的客户基础（尤其是当需要外部融资的情况）。

30、量化选股和轮动

>> 投资大师格雷厄姆认为：第一，安全边际本质上不是精确的科学。第二，安全边际应保持足够大（也就是查理芒格后面所说的：你不必知道那位女士的准确体重，也大概能分辨出她是胖还是廋）。第三，安全边际最终会通过时间的验证。第四，安全边际只有在少数时期才能感觉到，大多数时期，安全边际并不实际存在。因此，目前大多数分析师或者投资者易犯的错误，就是试图精确预测企业未来业绩，并计算出“精确”的内在价值。另外，安全边际的运用，包含较大的艺术性，这也是价值投资知易行难的关键。

>> 量化选股方案：1. 选取高于50分位的净资产收益率，ROE大于8%2. 选取高于50分位的营收增长率，营收增长率10%3. 选取经营现金流为正为公司来排雷4. 选取有现金分红的公司来排雷（有现金分红的公司做假账的概率较低）

31、大类资产轮动

>> 大类资产轮动的重点是股票行业间的轮动，复苏：可选消费如汽车、家电、家具、工程机械、证券保险等强周期行业；繁荣：大宗能源、有色、煤炭、黄金；滞涨：石油、天然气、食品饮料；衰退：医药、公用事业。我的方法是纵向选取4到5个相比历史估值最低的行业，然后参考经济周期并在行业中

>> 选择优秀的公司来进行轮动

>> 逆向冷门低估+适度分散+仓位动态平衡+轮动套利实验盘策略：1. 参考美林投资时钟进行大类资产配置，优选铁公鸡行业估值指数中低估的行业，在低估行业中寻找低估个股。2. 考虑行业中的配对交易，适度分散到大概10只个股。以后会考虑选股时回测夏普比率、阿法值和贝塔值做综合判断。3. 如果出现AH市场有套利机会时，考虑AH套利。4. 股债平衡策略。当有三个行业低估20%时，权益类参考仓位为50%；三个以上的行业低估30%时，权益类参考仓位为70%；三个以上的行业低估40%以上时，权益类参考仓位为90%；所有行业都高于历史中枢时，权益类参考仓位为30%。5. 当出现金融衍生品的套利机会时，考虑套利。比如分级基金、可转债、封闭式基金、债券基金、期权、股指期货等。