愿你能被残酷对待

四马

1

只见那四马撒蹄儿奔将而来。震耳欲聋天地共振。

我望见，一匹火红大马。骑马的貉躁胡须，怒发浑如铁刷，狰狞好似狻猊。还得了一把大剑，可夺天地和平，叫人互相残杀。此为战争。

我望见，一匹漆黑大马。骑马的手持铁秤一把，面圆耳大，三牙掩口髭须。叫喊道：“一升小麦一银元，三升大麦一银元。油和酒不可糟蹋。”此为饥荒。

我望见，还有一匹苍白灰马。骑马的气若游丝，身穿一领破烂肩袍，双眼赤丝乱系，身后墓碑如林，紧紧跟随。此为死亡。

三马之外，还有一匹异样白马。骑马的把一柄弓箭，头有冠冕。光芒刺眼，能搅天动地，不可估量。此为征服。

羔羊解七封印，唤来四骑士。将战争、饥荒、瘟疫和死亡带给接受最终审判的人类。四骑士的到来使天地失调，日月变色。世界毁灭。

这是《圣经启示录》中天启四骑士的故事。为方便理解，我用水浒体演绎了一下。

启示录里的四骑士，是隐喻中的战斗机。您可以把这四位仁兄套用在任何危机四伏的场景中，借来喻人喻事，毫无违和。

比如，用来比喻2019年全球金融市场三大风险共识：

第一个骑士：美联储加息缩表不停，误判经济周期。终导致美国陷入严重衰退，新兴市场入彻底萧条。让1929年大萧条看起来像是一个轻松愉快的寒暑假。

第二个骑士：我国投下了对付“You-know-what”的原子弹——让我币大幅贬值，引发全球信贷冻结。让1997年亚洲金融危机看起来像是一个岁月静好的小长假。

第三个骑士：意大利及其民粹主义政府diss掉希腊当年所有的怂，对德国和欧央行竖起了中指，导致欧元危机第二季。让2012年欧债危机看起来像是一个百无聊赖的双休日。

这三骑士就分别变成了黑天鹅、灰犀牛、和房间里的大象。

本土化一下也同样适用，就不多说了。反正也是一个国内版危机动物园。

2

如果这几个骑士真的向您奔来，该怎么办？

不怎么办。

没错。 即使红黑灰仨骑士同时杀进了村，搅乱了本来舒舒服服的市场，您也不必改变你的基本投资理念。您依然可以将债券配着，基金买着，股债60/40分配着；您也可以继续收听财经节目，和投资顾问吹水，和基金经理聊配置，向伟大的多元化之神祈祷；您还可以继续观看西边和太阳国央行进行的人类伟大实验，继续收取全球主要欠钱央行送的免费看跌期权。

换句话说，从资产管理意义上讲，您大概率死不了。

为什么呢？

因为红黑灰这三匹马，还有一个名字叫做“风险（Risk）”。

风险，如您所知，是一个能被“Price-in”的“已知的未知"。不仅不未知，还众所周知，街头巷尾，广泛讨论。市场上的交易，是“期望”和“现实”之间的区别。如果“期望”能被提前准备，那“现实”发生的时候，就没有“区别”。没有区别就没有交易。这就是为什么，您经常会看到重磅消息惊现头条，市场却纹丝儿不动。

红黑灰这仨骑士，每个都有清楚的定义。能被清晰描述出来的病症，就总能找到一味药去治。

过去三十多年来，我们一直生活在一个没有通货膨胀（预期）的世界里。不管是美国、上国、还是欧洲，红黑灰三骑士不管哪一个进了村，带来的风险都是严重的通缩冲击。通缩风险，自2008年以后，所有老中医都已经get到了，药也抓好了。

这药，就是上届金融危机以来，几乎每个“专业投资者”都在服用的那几味：60/40股债分散组合大法、风险评价、全天候。

把长期政府债券当做温暖的大棉垫子，它会帮您分散掉任何冲击。它可能会用杠杠、税、和费吃掉您的手，但不会吃掉您的心。继续服用这几味药，就算三个骑士同时进村，只要趴在地上，打枪的不要，抱住头顺势滚下山坡即可（推荐阅读：什么是风险平价）。

但是，永远别忘了第四个骑士。

3

白马骑士，能量不可估。它还有个名字叫做“不确定性（uncertainty）”——“未知的未知"。

他长什么样儿？还是用电影情节描述一下：

《无间道》中，如果黄Sir没死，剧情虽然危险重重，但所有“未知”均为已知（风险）。不管是好卧底露馅，还是坏卧底露馅，梁朝伟老师和刘德华老师的口袋里，分别揣着应对工具。

当黄Sir从房顶上落到汽车顶上那一刹那，脑浆四溅，血滴如柱。谁也没预料到的“未知”来了，剧情大反转，没有一个已知的“共识”主导情绪，旧故事线被新故事线取代。梁朝伟老师也就陷入了万劫不复。

《切尔诺贝利》里，最恐怖的感觉，不是核泄露那一刹那（风险）；而是您意识到核辐射的影响无法被预知的那一刻。会扩散多远？多久？多深？明天会不会到来？人的生命会以何种恐怖的方式结束？统统未知。切尔诺贝利，永远是一个“不确定性”的经典象征。

这些都是白马骑士，终结者。

一个用今天的常识认为是不可能的未来，但又真实存在。没人能为他的到来给出一个合理的发生概率，或者就算知道他要进村，但进村后果的潜在影响如此巨大，以至于概率、预期效用、风险与回报什么的都弱爆了。不管您从什么角度思考，统统没有意义。

他将改变有关投资的一切。

白骑士一定会来吗？

我要是知道就好了。但是刘慈欣老师和索罗斯老师比我聪明，他们似乎知道了，还写了出来。

欢迎来到《三体》时代。

一个星系中有三个球。每个球的速度、质量、位置、运行轨迹和重力作用方式，您都知道。问：有没有一个公式，能让您知道未来的某个时点，这三个球分别在哪里？

答案是没有。

没有答案。这是一个迄今为止，没有任何人类能计算出来的“三体问题”。这样的世界，如您所知，就是混沌体系。这里没有相关性，没有能用来预测的模式，没有任何一个藏在数据背后的算法能摸到水晶球。不管您掌握多少历史数据，对历史模式挖掘有多深。刘慈欣老师说，这里到处都是野生放养的“不确定性”。

金融市场上的三体时代会出现吗？

索罗斯老师觉得会。他用经济概念中最接近科学的理论——由波普尔老师创立，自己负责推广的“反身性”理论，让您看到了一个“市场价格”和“经济现实”之间的循环互动：

您对现实1，有了感知A，做出决定A。决定再影响现实，现实1就变成了现实2。现实2再去影响您的感知，于是就出现了感知B和决定B。如此循环下去，您其实永远也回不到A。结果是感知改变了现实。

系统动力学被索罗斯老师用在了看不见摸不着的金融市场上，非常精彩，也非常细思极恐。正因为此，“那个结果”会在什么时点开始反馈，向什么方向反馈，会反馈成什么样子？统统未知。

所以索罗斯老师早有分教：I don't predict. I'm observing（我从不预测，只暗中观察）。

5

那您现在最该担心的是什么？

还真不是那位神龙见首不见尾的白马骑士，而是您自己。

在一个不确定性四处玩耍的混沌体系中，“过去”和“历史”能给您带来的唯一东西就是“惯性”。惯性不会持久，那是一个海市蜃楼。它也许能给您点燃几个小火花，但不会超过几秒钟，但它永远不会给你那个“答案”，因为答案并不存在。

但是大部分人都不愿意和“惯性”分手。

回到2008年，在经历过一次相当于世界大战的金融危机后，全球央行有了一个共同的敌人：崩溃和衰退。当大家在同一个战壕里蹲着时，步调很容易变得一致。如您所知，这就是共克时艰。

“保姆式QE”，于是变成了全球央行的一个自然选择——因为大家不共克时艰的代价很清晰。为了让游戏场上的小朋友们感到更安全，爸妈发明了花式高智能保护辅助。结果生下一个怪物，长达十几年的全球负实际利率。

二十世纪上半叶充斥着银行挤兑、经济萧条、几乎没有任何金融监管和世界大战，可惜经历过的人已经老了。新韭菜的基本生存本能——“警觉”已经退化。如果一定要祈祷，应该祈祷那个“转折点”越远越好。

但是转折点还是不可避免的来了。

国际政治中，如果有一条地心引力一样的铁律，那就是：“合作竞争相对论”（词是我编的）。国家之间永远有“互动”，互动永远不绝对。一旦“互动”开始从合作转向梭哈，再从梭哈转向竞争；一旦男女一号其中一位决定背叛规则，放弃承担，不当老司机，去搭便车。那“新博弈”唯一的均衡状态，就是所有一号演职人员都放弃合作，开始相互竞争。

共同的敌人找不到了，“风险”就变成了“不确定性”。于是博弈就从“合作”变成了“算计”和“you-know-what”。

国际政治如此，央行政策也如此。天下没有独立的央行。是要继续给全球当保姆，还是要开始照顾家里那个更爱哭闹的，叫做“选票”的小朋友？齐步走的节奏变了，正反馈给“不确定性”，“不确定性”再正反馈给“步调不一致”。白马骑士近了。

考虑到被封号的不确定性，下面的剧情就不描述了。都是您正在经历的“you-know-what”、“you-know-what”和“you-know-what”。

6

假如，我只是说假如，上面所有的“you-know-what”让您和我突然进入一个超级通胀的世界——一个今天几乎没有一根儿新韭菜经历过的世界，会发生什么？

别的情节不确定，但过去几十年的所有投资圣经，一定都会变成故纸堆。

我知道您一定不同意。说好的科技进步呢？说好的人口老龄化呢？我妈1993年用浴缸存酱油的事件永远不会再发生。我们的世界是紧缩的（别人是这么告诉我们的），这不是常识吗？

但是常识是可以改变的。

如果常识真的改变了，该怎么办？

Again，我要是知道就好了。这一回，估计刘慈欣老师也不知道。

想了半天，还是把大法官罗伯茨老师在一次毕业典礼上的演讲送给您吧：

“在未来的岁月里，我希望你们会受到不公平的对待，这样你们就会懂得正义的价值。我希望你会遭到背叛，因为这会教会你忠诚的重要性。我希望你能时不时的感到孤独，这样你就不会把朋友当成理所当然。 我再次祝愿你时不时地走霉运，这样你就会意识到“机会”在生活中的作用，明白你的成功不是完全应得的，其他人的失败也不是完全应得的。我希望你会痛苦、被忽视，这样你就会知道“倾听”的重要性。学会同情。 ”

不管有没有人希望这些事情发生，它们都会发生。但愿您能被残酷对待，越早越好。