关于近期宏观经济形势和预期的一些点评(2018-11-01)

近日，三季度GDP增速6.5%，大盘击穿2500点，汇率日益逼近7.0大关；十一电影票房不佳，金庸老爷子仙去，X博士公众号认为香港电影日薄西山。真是有一种哀鸿遍野的气象。

前段时间，预期并不十分明朗，我对外汇形势做了评论，认为汇率还会继续下跌。前几日，潘功胜行长怼了试图做空我国汇率的投机势力。

该怎么看以后一段时期我国的宏观经济形势？

一是有效需求的构筑和重建需要时间。但这个时间有多长？从当前的形势看，实体经济现金流入早已不似多年前的气象，居民、政府、企业进一步加杠杆的空间已然不大，靠储蓄老本支撑价格趋势只能是喊喊口号。总的来说，看多资产价格的一方手里的牌剩并不多了。但从另外一个方面讲，在缺乏看空机制的情况下，资产价格增速回落甚至一定程度下调，必然不可能是断崖式的。日前政府着急股权质押爆仓，实际上也可能仅仅是多头敲山震虎。多年下来积累的抵押品盘子，价格下来银行肯定受不了。直白一些说，从方方面面的因素看，除非去杠杆的相关政策全部退出，否则未来半年股市、房市的大概率是盘整中稍有回落。

二是供给侧改革的硬骨头在于要素的充分流动。无论是市场在资源配置中起决定性作用，还是更好发挥市场在资源配置中的决定性作用，都不能是一句空话。橘子、香蕉、锅碗瓢盆、手机电脑大多都是市场供求因素在定价。那么这个口号是喊给谁听的？从生产方来看，生产要素的流动在我国实际上还远远不足。资金的流动相对好一点，但资管新规在某个方面看，限制了金融部门通过市场配置资源的能力；劳动力市场基本上可以说流动性很差；土地就更不用说了。

三是下一步改革的突破口在于财税体制。94年分税制后，我国实体经济发展、房地产市场的兴起、金融部门扩张，社保、医疗、养老等诸多问题都直接与财政实现其公共服务和改革发展职能有关。前段时间徐忠就财政问题发表了一些意见，好像被很多人批评。但这些批评看起来情绪化的较多，用腰以下部位思考的较多，真正有力度的反驳没见到。之所以说财税是个突破口，是因为财税问题后面，可能就是所谓改革的深水区。

无论是国家的自主性或者是其他任何组织的主体性，本质上应该服务于具体个人的主体性。风中飘荡的哀伤情绪，可能却是顾左右而言他的淡淡失落。