财报分析---行业财报分析---2018-01-16

昨天，我们进行了五大关键数字力和三大财报的小结，邀请大家几个问题，今天一起来讨论下：

一、

财务常识复习思考：

（1）一家公司在一段时间内有没有赚钱，应该看哪一张报表？

答：利润表。

（2）一家公司真正的赚钱能力应该看哪里？

答：现金流量表的营业活动现金流量，以及利润表上的净利润。

（3）这家公司一直在赚钱，一定不会倒闭吗？

答：不一定！要看现金流量表的营业活动现金流量。

（4）财报这么多张，包含这么多科目，要先看哪一张？

答：建议先看以下这些：资产负债表中的现金占总资产比率、现金流量表里的营业活动现金流量、利润表中的营业利润和净利润、资产负债表中的ROE和总资产周转率。

（5）哪一张报表是根据实际情况而得的数字，最不受人为操作影响？

答：现金流量表。在现金流量表三个指标“营业活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量”中，营业活动现金流量最重要！

（6）巴菲特最重视哪个数字？

答：自由现金流量（Free Cashflow）。其公式为：

自由现金流量  =  营业活动现金流量  -  基本资本支出

（7）公司赚的钱叫“净利润”，是最直接的绩效评估，为何它容易被扭曲？

答：因为利润表是预估的概念，也最容易造假！

（8）公司经营如果走下坡路，如何确认它是否有本钱撑一阵子？

答：确认以下四个因素：

（1）现金占总资产比率大于25%，至少10%；（2）是否是“快收慢付”的经营模式。（3）做生意的完整周期在同行中是否够短，越短越好！（4）每一期的营业活动现金流量，是否稳定的大于零！

以上四点整理为下面这张表：

提升周转能力的关键四步

二、五大关键数字力思考

对于下面不同的几种情况，“现金流量、经营能力、获利能力、财务结构以及偿债能力”，这五大数字力分别哪三个最重要？

（1）市场景气低迷的时候，重点关注哪三个部分？

答：五大能力这时依次的重要性为：现金流量，经营能力，获利能力！你答对了吗？

因为景气低迷的时候，手上有钱是必须的，是度过危机的保障，其次经营能力、获利能力越强的公司在景气低迷的时候越有竞争优势！

（2）市场景气持平的时候，重点关注哪三个部分？

答：首先关注“经营能力”，其次关注“获利能力”，第三为“现金流量”。

（3）市场一片好的时候，又该重点关注哪三个部分？

答：一片红的时候，先关注“获利能力”，在市场好的时候，获利能力强的公司收益最大！其次是“经营能力”，第三是“现金流量”。

（4）碰到市场黑天鹅满天飞的时候，要重点看哪三个部分？

答：黑天鹅满天飞的时候，“现金流量”极其重要，是不死的法宝之一！其次是“财务结构”，别在霉运来的时候又被银行抽银根，雪上加霜，必死无疑啊！第三，“偿债能力”，会有很多债主此时上门讨债哦！

（5）可能破产的公司看哪三个部分？

答：对于濒临破产境地的公司，首先要看“财务结构”是否外债过多，第二关心“现金流量”，第三是“经营能力”，是否能够起死回生！

三、行业财报分析（看龙头企业指标，了解各个行业优秀数据，再比较我从事的汽车行业）

在过去的学习过程中，我们通过财报找到了这七家龙头企业，平均涨幅达到104%，下面具体看下股王

“贵州茅台”作为A股股王当之无愧。

1、现金流量：

（1）现金占资产比率：茅台和五粮液都超有钱！五粮液是否是茅台的竞争对手呢，我们拭目以待！

茅台和五粮液 5年手上现金比率。

明显汽车行业的现金比率比不上消费品行业。但也看到大于25%的江淮，广汽，力帆汽车。

（2）营业活动现金流量（OCF）：

2016年流入公司的现金也是遥遥领先，高达374.5亿，说明它扎扎实实为公司赚进了这么多钱！

2016 白酒行业OCF比较

汽车行业经营活动现金流量比较：上汽集团 ，长城汽车，广汽集团 、

（1）总资产周转率：所有的白酒类行业都属于重资产企业，这和他们的行业性质有关。

总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。烧钱的行业小于1.

白酒类行业的总资产周转率

汽车行业的总资产周转率（重资产）

汽车行业总资产周转率比较：上汽集团 ，一汽轿车，长城汽车

（2）平均收现天数：茅台虽然该指标并不是靠前，但比正常天数“60~90”优先很多！这时候看到刚才现金与茅台并存一二的五粮液，在这个指标上毫无优势！说明它收现能力很弱！

平均收现天数  白酒行业统计

平均收现天数  汽车行业统计

汽车行业平均收现天数比较：广汽集团，上汽集团 ，江淮汽车

3、盈利能力：

（1）毛利率：整个白酒行业的毛利都是非常高的，但茅台能做到连续5年都是90%以上的毛利率，也是够惊人了！

白酒行业  5年毛利率统计

汽车行业毛利率比较：长城汽车，比亚迪，广汽集团，一汽轿车、不得不说和快销品比较起来，汽车行业技术难度大，盈利能力也差强人意。

（2）选出毛利率前几名的白酒行业领袖及五粮液一起加入盈利能力综合对比，无论是哪个指标，“贵州茅台”都遥遥领先，无愧是行业龙头！

白酒行业  盈利能力对比 汽车行业  盈利能力对比

4、财务结构：整个白酒行业的“长期资金占不动产设备比率”都满足大于100%的要求，但在“负债占资产比率”上，贵州茅台名列前茅！

负债占资产比率  白酒行业统计 负债占资产比率  汽车行业统计

5、偿债能力：无论是流动比率还是速动比率，茅台近5年平均指标都符合标准，并有所超出。因此，即使碰到黑天鹅，他们都能马上偿清债务，依旧屹立不倒！

流动比率  白酒行业统计 速动比率  白酒行业统计 流动速动比率  白酒行业统计

汽车行业流动比率速动比率比较：广汽集团，长城汽车，长安汽车。

综合分析：广汽集团，长城汽车，长安汽车的指标相对较好。周末看看这三个公司的年报，分析学习为什么同为一个行业，指标优秀的原因所在。

        对于“贵州茅台”这样财报夸张的好的绝世美女，MJ老师给出的建议是“现在不要买，等股灾来！”就像iphone  X非常好，但如果涨到3、4w估计大家也不会去买了吧，当它回归至8k左右才是它原有的价值，好公司也是一样的道理！

       吴军老师在其1月4日的得到专栏中提到：从2008年金融危机之后，世界经济已经持续发展了近10年。在历史上，每过8-10年左右的时间，就会有一次规模不小的经济危机出现。

      多看财报、多练手感！存钱，等大事发生！

学习：不读财报就出局