周期系列1：逃不开的周期不是“宿命” 而是新征途
一、周期的说法
关于周期的说法，自古至今都会很多，最常见的莫过于：
世间万物皆有周期
确实没错，世间万物皆有周期，古人早在几千年就发现了这一自然规律，不仅从日出到日落、从潮起到潮落、到从自然生物的生长，都无不窥视着这一规律。
为此古人更是从中写出了不少经典之作，我们在此罗列一二：
《文子·自然》：“十二月运行，周而复始。”
《史记·孝武本纪》：“天增授皇帝泰元神策，周而复始。”
《汉书·礼乐志》：“精健日月，星辰度理，阴阳五行，周而复始。”
我们挑一条来看看，“十二月运行，周而复始。”，其字面的意思是宇宙法则转了一圈又一圈，一次又一次地循环。
因此我们进一步解释为，世界是按照极其漫长的时间周期，周而复始地永恒循环。但这个周期因为过于漫长而实际上无法预测，并且又不是完全确定的。
也就是说在这个永恒循环的过程中，世上的一切，包括我们每个人以及我们一生中的每个细节，都已经并且将要无数次地按照完全相同的样子重现，绝不会有丝毫改变。
为此，老子还在道德经里说，天地间有一股能量，它恒久不变的运行周而复始，它是世间万物产生的根本。它产生万物后还在万物身上，躯体和它是相对独立的。所以躯体（指万物，包括万事，因为世事人为）都有一个规律，就是从道生出躯体，躯体到强大，强大到弱，弱到无。
确实我们看自然界的规律就很容易理解了。 总体说来，地球处在星体运行中，地球上一切的规律就在于运动。所以，几千年前的伏羲当时在什么都没有的情况下，他能看到天上有太阳月亮星星，能看到它们在互动，看到它们对地球上万物的影响，就发明了八卦图记载当时的状态。而此八卦图正是周期循环的最佳证物了。
而欧洲文明中，早早就发现了日心说等与周期有着重大发现的理论，而从经济的角度，甚至还提出了“太阳黑子理论”来解释经济周期理论。
因此，周期乃人类文明进程中必不可少的因素，仅仅是循环是不够，往往很多时候是一种循环渐进的、螺旋式的、持续向上的周期发展，最终才会推动人类文明的发展。
二、行业周期性
从经济角度和投资角度看，我们都在离不开周期这个字眼。因此无论是经济分析还是行业研究，周期都是无法绕开的坑。那何为经济上的周期？何为行业的周期？我们有必要对周期在金融投资领域先做一个初步的定义。考虑到经济周期的复杂性，本文中仅仅从行业周期角度探讨，也就是对周期行业做一个界定。
行业的周期性指的就是一个行业和国内或国际经济波动相关性和紧密程度。即相关性和紧密程度越强的，行业的周期性越明显，反之，则行业周期性越弱。
因此也就形成了强周期行业和弱周期行业。强周期行业的特点往往是周期非常明显，行业景气度的波峰波谷非常明显，完整周期的时间长度比较短，典型的强周期行业包括大宗原材料（如钢铁，煤炭等），工程机械，船舶，纺织服装、化工等。
弱周期行业的特点往往是周期不明显，行业景气度的波峰波谷也不清晰，完整周期的时间长度会非常长，典型的弱周期行业如生物医药、教育、消费品等。
强周期行业和弱周期行业
周期行业和非周期行业
而市面上还有一种分法，即周期行业和非周期行业，所谓的非周期行业就是不受宏观经济周期的影响
，比如因为不管经济好与坏，人总要生病，总要吃饭，总要穿衣服，所以这些行业不受宏观经济的影响。
其实非周期行业就是极弱周期行业，而非没有任何周期性可言，大家不要为此产生误解了。非周期行业还是有周期，只是周期更大、更长了，甚至能超越很多人的生命时长了而已。
但在投资界，尤其是价值投资领域就很喜欢这类非周期行业，因为可以帮助其长期持股的情况下，能穿越周期的波动，极大发挥复利的价值，从而实现最大化积累财富。
三、行业生命周期
而在行业周期中，要想理解多个更长的周期，首先要看单个周期的表现情况，因此这里就提到我们多次运用到的行业生命周期理论(Industry Life Cycle) 。
行业的生命周期，是指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的单个循环时间。主要包括四个发展阶段：导入期，成长期，成熟期，衰退期。
图1 行业生命周期理论(Industry Life Cycle)
这一过程忽略了具体的产品，包括其型号、质量、规格等差异，仅仅从整个行业的角度考虑问题。行业生命周期曲线是一个S的形态，所以又称为S曲线。
不管是强周期行业还是弱周期行业都离不开这样的曲线，只不过是其时间跨度、和波峰波谷落差的区别罢了。
导入期：行业利润率较低，市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，竞争不多，企业进入壁垒较低。
成长期：行业利润率较高，市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，竞争增多，企业进入壁垒提高。
成熟期：行业利润率下降，市场增长率不高，需求增长缓慢，技术已经成熟，竞争激烈，企业进入壁垒很高。
衰退期：行业利润率严重下降，市场增长率严重下降，需求下降，替代产品出现，竞争下降，进入壁垒不存在。
所以很容易得出，比较好的投资机会几乎往往就在于导入期、成长期和成熟期，而要避开衰退期。
成长投资者一般紧盯行业的成长期，而价值投资则会盯着导入期和衰退期，有时也会关注成长期和成熟期。而做空投资者毫无疑问着重看上的就是衰退期了。至于这些投资者如何操作，留待以后我们深入分析，敬请关注我们的收发渠道。
而在一波周期结束后一般又会出现新的一轮生命周期，发起新的导入期、成长期、成熟期到衰退期。而从中寻找的一个很容易穿越周期波动，很容易从一个生命周期进入另一个生命周期，在衰退期停留时间很短，而且波谷也不深的行业，将是价值投资者的最爱。
四、具体表现
经济上基于政策的周期性变化和市场经济内在周期性变动，主要体现如下：
政策周期：财政政策和货币政策的周期变动，如货币变动等；
经济周期：产业周期的变动，如库存变动等；
图2中基础货币的变动正是政策周期中对于货币政策变动的提醒，从2003年至今14年的时间里，单从图表中就可以看出基础货币的周期变化，已发生了3次完整周期，目前正处于发起新一轮的周期中。
图2 基础货币的周期变动
而产业周期变动直接明显体现在价格和数量上，即产品价格周期变动和产品库存数量的变动上。而图3中存货周期变动正好就是产业周期的最好表现，在过去长达17年间，存货周期发生5个完整周期，较之货币周期的频次高了不少。
图3 存货的周期变动
以上不管是政策上还是经济上都发现这一定规律的周期性变化，为此驱动着行业的周期性变化。下面图4正是这种周期性变化带动着GDP第三产业的变化，在过去不到6年时间里，发了将近3个产业的周期性变化。
图4 GDP第三产业变化
而这样的变动，给我们投资上带来了不一样的投资机会。对于这样的周期行业可否更为具体的细化操作呢？
消费类周期性行业
工业类周期性行业
消费类周期性行业，直白的看就是周期行业和消费行业的叠加，兼具二者的特点，如银行、证券、保险、汽车、航空等行业。其终端客户大部分是个人消费者（银行还包括企业），因为缺乏品牌忠诚度，故品牌效应在这些行业中显得至关重要，除汽车、航空外，大多数都是属于较轻资产型企业，行业景气度低谷时规模的弹性较大。这类行业往往受到政策周期性影响更多些。
工业类周期性行业，即工业行业，尤其是重工业，投入产出周期长，行业景气度高峰期大量的资本支出带来庞大的折旧和摊销，利润对产量的变化极为敏感，行业低谷时规模调整弹性小。所以它们与宏观经济相关度很高，而因宏观经济复杂多变，导致这些行业的周期性变化幅度较大、频次更多。如有色金属、钢铁、化工、水泥、电力、煤炭、石化、工程机械、航运、装备制造等。
这类行业最经典的表现是价格波幅巨大，可以在短短2-3个月中就跌去90%，过去2006-2008年的那波经济周期中这类行业多经历过这种表现，总的来看，它们受到产业周期性影响更多。
五、如何突围
如此表现的行业周期中，如何走出周期的困境？如何突围？想必是大家最想知道的结果了。这里笔者给大家一些大体的建议，未来我们会继续细化解读。
周期行业：顺势而为，把握好节奏；
非周期行业：寻找这类行业，尤其品牌效应更高；
跨越周期：技术创新 ；
对于周期行业，尤其是强周期行业，机会更多是在导入期和成长期，因此我们要想办法识别出这样的周期行业的阶段，在导入期和成长期介入，这些阶段顺势而为，很多时候，把握好不同细分行业的不同周期节奏，常常有机会实现在“风口来了猪都会飞”的效果。
而对于非周期行业，则鼓励大家去极力寻找该类行业，着重追求那种品牌效果突出的投资标的。
而为了突破周期，需要寻找那种革命性创新技术的领域，方可走出该周期的困局，创造出更大的成长天地。
逃不开的周期，不是宿命，而是新征途，期待下篇继续深入解读周期的话题。
最后，按照规定还是要重申下：文章观点仅供研究参考，投资有风险，请独立判定和决策。
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