既然市值输给日本，那就虚心学学日本央行吧

今天，又一个数据传来，根据彭博报道，中国股市已重新被日本股市超越，从全球第二大股市跌落至第三。彭博的数据显示，截至周四收盘，A股总市值为6.09万亿美元，日本股市总市值为6.16万亿美元。

GDP高了7万亿，市值却输了

营长特地找到了美中日三国2017年的GDP排名，这个排名非常清晰的展现了A股市场的尴尬。

中国在2011年底完成了对日本的GDP超越，随后，以总市值论，中国A股市场在2014年11月超过日本，此后一直稳居全球第二大股票市场，总市值在2015年6月曾飙升至10万亿美元。

但如今，A股总市值仅有6万亿美元出头，这意味着距离10万亿美元的峰值，已经下降了超过四成。

实际上，总市值超越与否对老百姓来说不太重要，重要的是，老百姓是否从股市的波动中得到真正的实惠。我们又截取了下面这张图，这张图是2012年以来，上证指数和日经指数的同框对比。

2012年的时候，上证指数大概在2000点左右徘徊，目前是2700点，而日经指数，在2012年的时候是近10年的最低谷约8600点，近六年来最高上涨超过两倍，目前仍在22000点附近徘徊。牛熊一目了然。

市值崩了，信心也没了

而我们的官员经常挂在嘴边的是，A股的市场结构里面，个人投资太多了，机构投资者太少了，散户投资者太不理性了，所以A股暴涨暴跌。经过这几年改革，而我们现在看到的是，A股的散户几乎被消灭的体无完肤，而参与其中的A股的机构也不见得好到哪里去。大量的上市公司通过各种股权质押减持，通过各种各种资本运作手段套利吸血。

如果屠宰场性质的博弈关系不改变，那只会有大鱼吃小鱼、然后渔夫再吃大鱼的搏杀，一个肃杀的市场是好不了的；一个一道命令就打趴几百亿的上市公司的市场，更是好不了的。但重建制度，是一剂慢药，现在要的可不是慢药！

市场经济的核心是信用机制。在经济关系中，市值和股价是最直接的指标，有了稳定的市值和股价，才能建立信用产生质押关系和衍生流动性；有了信用和流动性，市场才会有信心。这是一个市场最核心的传导机制；其他什么经济指标，GDP多少多少，都是锦上添花但不起核心作用的。

市值崩塌了，信用破坏了，信心也就毁掉了。如果我们的监管不消除对市值的恐惧症，意识不到市值崩塌对市场的致命性，那信心的进一步崩塌也很快会看到。天天防系统性风险，实际上信心没了，系统性风险就来了，那时候，任你拿着大喇叭喊一百个“稳”，都是没有用的。

向日本学一招救市

我们必须承认，A股已经到了最危急的时刻，这时候，不妨再向日本学一招重建信心。

从日本股市2017年度底的持股比例中，我们可以得到一些参考。截止2017年底，日本股市外国投资者占比30.2%。一般认为反映日本央行购入交易所交易基金（ETF）情况的信托银行占比20.4%。个人投资者占比17.0%，其余是企业持股。

比较特别的一点是，在日经最低迷的2010年开始，日本央行每年购买6万亿日元上市交易基金(ETF)。并且直到目前还没有退出。

我们并不是没有金融御林军之类的角色，但是回顾一下，2016年到2017年，他们都做了什么？老股民都发现他们简直是高抛低吸的能手。去年底，在市场没有完全稳定之前，救市基金已经想退出了。客观上他们仅仅是在那几年维持了一个表面上的稳定，但对市场的健康发展起到了多少作用？非常值得商榷。

作为金融市场的最终救助者，央行需要给市场价值一个稳定的标杆指引，这才能重建市场信心。如果接下来放水不懂得把水撒到哪里，那就好好学学人家日本央行，每年定额买入ETF吧

作者：韭菜修行营-琨

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来源：雪球

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