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财务报表的分析

一、目的

是为了将报表数据转换成有用的信息。来帮助决策。

包括战略分析、会计分析、财务分析、前景分析。

（1）战略分析的目的。看一看盈利能力、经营风险，包括宏观分析，行业分析，公司竞争策略分析。

（2）会计分析的目的，会计反应经济业务的程度

（3）用财务数据评价公司当前及过去的业绩，比如比率分析和现金流量分析。

（4）预测前景

二、分析方法

1、比较分析法

1）与企业历史比

2）与同类企业比较

3）与计划比较分析

总量比较：可以研究利润的逐年变化趋势，看增长潜力、可以分析企业的相对规模和竞争地位的变化。

结构百分比比较：发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。

财务比率比较分析：财务比率是各会计指标之间的数量关系，相对数。排除了规模的影响。

2、因素分析法

是依据财务指标与其驱动因素之间的关系。从数量上确定各个因素对指标的影响程度的一个方法。

( 1 )财务报表没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只是其中的一部分

(2) 已经披露的财务信息存在会计估计误差，不可能是真实情况的全面准确计量

(3 )管理层的各项会计政策选择，有可能导致降低信息可比性。

外部分析人员虽然不能认定是否存在虚假陈述，但是发现一些“危险信号”。对于存有危险信号的报表。直接过 或者再获取其他有关信息进行细致的考察。

危险信号（1） 关注财务报告是否存在重大遗漏，可能是因为不想讲真话。要注意是否及时的提供财务报告，不能及时提供的报告暗示企业与审计有分歧。

（2）数据出现异常，异常数据无合理解释

与销售相比应收账款异常增加，可能存在提前确认收入的问题。

报告净利润与经营活动产生的现金流量净额缺口加大，报告利润总额与应缴纳所得额之前的缺口加大，可能存在盈余管理问题。

在第四季度的大额资产冲销和大额调整，可能是中期报告存在问题，年度报告根据注册会计师意见进行了调整。

（3）关联方交易异常，关联方交易的定价不公允，可能存在转移利润的动机。

（4）资本利得金额大。在经营业绩不佳时，公司可能通过出售长期资产、债务重组等交易实现资本利得。

（5）审计报告异常，无正当理由更换注册会计师，或审计报告附有保留意见。

（三）比较基础问题

同行业的平均数可能未必有同行业一组有代表性的企业求平均更有参考价值。

趋势分析应以本企业历史数据为比较基础，历史数据代表过去，并不代表合理性，经营环境变化后，本年比上年利润提高了，未必说明已经达到应该达到的首屏，甚至未必说明管理有了改进。

实际和预算的比较有差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。

第二节 财务比率的分析

一、短期偿债能力比率

两种方法，第一行种是比较偿债资产与债务的存量，第二种是经营活动现金流量和偿债所需的现金。

差额或者比率

1、营运资产

营运资本=流动资产-流动负债=股东权益+非流动负债-非流动资产=长期资本-长期资产

实际上不常用，主要还是用比率

2、短期债务存量比率

流动比率、速动比率、现金比率

速动比率就是扣除了存货、预付款项一年内到期的非流动资产及其他流动资产。

现金比率是货币资金/流动负债

现金流量比率是经营活动现金流净额/流动负债。

3、另外，可动用的银行授信额度、可快速变现的非流动资产和偿债能力的声誉有利于偿债。

经营租赁合同中承诺付款的事项，给别人做了担保

二、长期偿债能力

（一）总债务存量比率

资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率

资产负债率=负债总额/资产总额

产权比率=负债总额/股东权益

权益乘数=资产总额/股东权益

长期资本负债率=非流动负债/长期资本

（二）总债务流量比率

1利息保障倍数=息税前利润/利息费用

2现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用

3现金流量与负债比率

（3）影响长期偿债能力的其他因素

长期租赁、债务担保、未决诉讼

三、营运能力比率

营运能力比率是衡量公司资产管理效率的财务比率，

1应收账款周转率=营业收入/应收账款

应收账款周转天数=365/应收账款周转率

应收账款收入比=应收账款/营业收入

应收账款的周转次数，表明一年中应收账款的周转的次数，或者每一元应收账款投资支持的营业收入。应收账款周转天数，也称应收账款收现期，表情从销售开始到收回现金所需要的平均天数。

由于应收账款是特定时点的存量，容易受季节性、偶然性和人为因素的影响。在用应收账款周转率进行业绩评价时，可以使用年初和年末的平均数，或者使用多个时点的平均数。

再就是坏账准备的影响，如果计提了很多，反而不是经营的很好。应该加回坏账准备。

另外要进行信用政策和应收账款周转天数的对比。对于同行业公司并不是应收账款周转天数越短越好。

应收账款的起点是赊销、重点是现金。

2存货周转率

存货周转天数表明存货周转一次所需要的时间，也就是存货转换成现金平均需要的时间。

（1）什么时候用营业收入什么时候用营业成本，如果在评估存货管理情况的时候用营业成本。评估变现和分解总资产周转率的时候用营业收入。

（2）存货周转天数不是越少越好，存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。

（3）应注意应付账款、存货和应收账款之间的关系。

如果企业接受了一个大订单，通常要先增加存货，然后推动应付账款的增加，最后才引起应收账款的增加，因此没有什么不好。与此相反，如果预见销售会猥琐事，通常会先减少存货，进而引起存货周转天数的下降，这种周转天数下降，不是什么好事，并非资产管理改善。

注意：任何财务分析都以认识经营活动的本质为目的，不可根据数据高低作简单结论。

（4）应关注存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。各类存货的明细资料以及存货重大变动的解释，应在报表附注中披露。正常情况下，它们之间存在某种比例关系。如果产成品大量增加，其他项目减少，很可能是销售不畅放慢了节奏，此时，总的存货金额可能并没有显著变动，甚至尚未引起存货周转率的显著变化，因此也要关注变化大的项目的同时，也不能完全忽视变化不大的项目，其内部可能隐藏着重要问题。

3.流动资产周转率

就是应收/流动资产

4营运资本周转率

就是应收/营运资本

讲道理，应仅有经营性资产和负债被用于计算这一指标，即短期借款、交易性金融资产和超额现金等因不是经营活动必须的而被排除在外。

5、非流动资产周转率

非流动资产周转率反应非流动资产的管理效率，主要用于投资预算和项目管理分析，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理。

6、总资产周转率

就是一元总资产可以赚多少营业收入。  周转的次数越慢，就需要毛利率越高，周转的速度越快，一般会薄利。都是好生意。

这个周转率是其他的加总，可以分别看看具体科目增加了多少。进行分析。

四、盈利能力比率

1净利率=净利润/营业收入

对比金额变动和结构变动。

确认分析的重点项目之后，需要深入到各项目内部进一步分析。此时，需要依靠报表附注提供资料记忆其他可以收集到的信息。

毛利率的变动原因可以分部门、分产品、分顾客群、分销售区域、分营销人员方面进行分析。具体应根据分析目的以及可取得的资料而定。

2、总资产净利率

总资产净利率是公司盈利能力的关键。虽然股东报仇由总资产净利率和财务杠杠共同决定，但提高财务杠杆同时会增加公司风险，往往并不能增加公司价值。此外，财务杠杆的提高有诸多限制，公司经常处于财务杠杆不可能再提高的临界状态，因此提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。

总资产净利率=营业净利率*总资产周转次数

3、权利净利率=净利润/股东权益

这代表的是股东赚取的利润。。

五、市价比率

市盈率PE

市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格。其中每股收益是指可分配给普通股东的净利润与流通在外普通股加权平均股数的比率，反映每只普通股当年创造的净利润水平。

每股市价实际上反映了投资者对未来收益的预期，然而，市盈率是基于过去年度的收益，因此，如果投资者预期收益将从当前水平大幅增长，市盈率将会相当高，也许是20倍、30倍或更多。但是如果投资者预期收益将由当前水平下降，市盈率将会相当低，如10倍或更少。成熟市场上的成熟公司有非常稳定的收益，通常其每股市价为每股收益的10-12倍。因此，市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。

每股收益=（净利润-优先股股息）/流通在外普通股加权平均股数。

市净率 也称市帐率，每股股价/每股净资产，反映了普通股股东愿意为每一元净资产支付的价格，说明市场对公司资产质量的评价。

每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数。

市销率是每股市价与每股营业收入的比率。它表示普通股东愿意为1元营业收入支付的价格。

六、杜邦分析体系

(一）杜邦分析体系的核心比率

权益净利率=营业净利率*总资产周转次数*权益乘数=总资产净利率*权益乘数

为了提高营业净利率，就要增加产品附加值，往往需要增加投资引起咒诅含铝的下降。为了加快周转，就要降低价格，引起营业净利率下降。通常，营业净利率较高的制造业，其周转率较低。周转率很高的零售业，营业净利率很低。家梁志成

仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，应把它与总资产周转次数联系起来考察企业经营战略。真正重要的是两者共同作用得到的总资产净利率。

分解出来的财务杠杆可以反映企业的财务政策。提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。为了提高权益净利率，公司倾向于尽可能提高财务杠杆，但是贷款提供者不一定会同意这种做法。贷款提供者不分享超过利息的收益，更倾向于为预期未来经营活动现金流量金额比较稳定的企业提供贷款。为了稳定的现金流量，公司的一种选择是降低价格以减少竞争；另一种选择是增加营运资本以防止现金流中端（一个是利润降低一个是总资产增加，都会导致总资产净利率下降。）

第三节、财务预测的步骤和方法  就是编制预算

一、财务预测的意义

预测估计未来的融资需求，编制全部的预计财务报表。

公司要对外提供产品和服务，需要有对应的资产，销售时，需要增加流动资产，甚至还需要增加固定资产。

通常销售增长率较高时留存收益不能满足公司的资本需求，即时获利良好的公司也需要外部融资。对外融资，需要寻找求资本提供者，想起做出还本付息的承诺或提供盈利前景。并使之相信起投资安全并且可以获利。这个过程往往需要较长的时间。

因此，公司需要预先知道自己的财务需求，提前安排融资计划，否则就可能产生资本周转问题。

预测有助于应变。

二、财务预测的步骤

1、销售预测。销售预测对财务预测的质量又重大影响。如果销售的实际状况超出预测很多，公司没有准备足够的资本添置设备或储存存货，则无法满足顾客需要，不仅会失去盈利机会，并且会丧失原有的市场份额。相反，销售预测过高，筹集大量资本购买设备并储备存货，则会造成设备闲置和存货积压，使资产周转率速度下降，导致权益净利率降低，股价下跌。

2、估计经营资产和经营负债

通常，经营资产是营业收入的函数，这样就算出了需要多少经营资产。经营负债也是营业收入的函数，这种增长可以减少企业外部融资的数额。  就是我可以先欠着，不用筹钱准备。。

3、估计各项费用和留存收益

可以再次基础上确定净利率。净利润和鼓励支付率共同决定能提供的资本数额。

4、估计所需的融资

根据预计经营资产总量，减去已有的经营资产、自发增长的经营负债、可动用的金融资产和内部提供的利润留存便可得出外部融资需求。

财务预测的方法

销售百分比法。

确定资产和负债项目的销售百分比。

通常融资的优先顺序如下：1动用现存的金融资产2增加留存收益3增加金融负债4增加股本。

四、增长率与资本需求的测算

公司实现增长有三种方式：

1、完全依靠内部资本增长，有些小公司无法取得借款，有些大公司不愿意借款，他们主要是靠内部积累实现增长。内部有限的财务资源往往会限制公司的发展，使其无法充分利用扩大公司财富的机会。

2、主要依靠外部资本增长，从外部筹资，包括增加债务和股东投资，也可以实现增长。但主要依靠外部资本实现增长是不能持久的。增加负债会使公司的财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失，通过增发股票等方式增加股东投资，不仅会分散控制权，还会稀释每股收益，除非追加投资有更高的报酬率，否则不能增加股东财富。

3、平衡增长，保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比率增加借款。

一内含增长率的测算。

只靠内部积累即增加留存收益实现销售增长，起销售增长率被称为内含增长率。