另首富都低头的大佬，何以如此豪气？
去年，当上海迪士尼即将开业之际，中国首富王健林曾放出豪言：“有万达在，上海迪士尼乐园20年之内赢不了利。”
然而，上海迪士尼第一个运营年度就实现了财务收支平衡。王健林被“打脸”了吗？当然没有。机智如他，一转眼，就把原来定位于让迪士尼“赢不了利”的万达城和旗下酒店一起打包卖了，并美其名曰“轻资产”。
但是，今天我们要关注的并不是王健林和他的“小目标”，而是那个豪掷几百亿收购万达资产的“并购之王”——孙宏斌。
“并购之王”——孙宏斌
今天，朋友圈都在刷一个段子——以后投资界这么分：群内轮、种子轮、天使轮、pre-A、A轮、A+轮、B轮、C轮、BAT轮、pre-IPO、IPO、孙宏斌轮……
7月11日，融创中国发布公告，以631.7亿的总代价买入万达13个文旅城项目以及76个酒店。与此同时，这次大举出售也意味着万达的自持项目接近出清。
具体来说，万达以295.75亿元将十三个文旅项目的91%股权转让给融创，融创承担项目贷款。此外，融创房地产集团还将以335.95亿元收购万达项目76个酒店。同时，双方宣布万达和融创同意在电影等多个领域全面战略合作 。
融创通过此次收购获得土地储备将近3000万平方米。万达这些项目位于青岛、重庆、成都、济南、昆明、海口等核心二线城市，随着2016年房价地价暴涨，房企在上述城市拿地成本已经畸高。此外，不管是万达文旅城还是万达酒店，均属于被融创董事长孙宏斌看好的文化旅游等增量市场。
这一次，孙宏斌不但以较低的价格获得了丰富的土地储备，还为进军文旅事业打下了良好的基础，他头上“并购之王”的光环更耀眼了……
孙宏斌，山西临猗人，硕士毕业于清华大学，此前曾在联想工作。1994，孙宏斌创建了房产代理公司顺驰，并曾在天津房产二级市场中占到了30%的份额，2003年至今，担任融创中国董事会主席。最近几年，通过频繁的并购，孙宏斌为自己赢得了“并购之王”的称呼。
2012年，融绿之争闹得沸沸扬扬，虽然最终未能成功并购绿城，还和昔日好大哥宋卫平分道扬镳，但孙宏斌收获了十分有分量的上海融绿平台以及舆论的支持。随后，对佳兆业和雨润的两起重量级并购先后被迫终止，孙宏斌仍然将并购列为融创的主要战略，他多次对外强调，融创已经收获了并购市场的好口碑。
并购让孙宏斌品尝到了甜头——在一二线城市地价愈来愈高之际，用更小的成本，撬动更多的回报，迅速扩大企业规模。过去两年多，并购已经成为融创获取土地的最主要方式。据了解，融创约有三分之二的土地储备来源于并购。
回顾融创2016年的表现，更是难以掩盖孙宏斌对规模的渴求：在土地市场快速扩张，重金砸下多个地王，位列房企2016年拿地金额榜之首；耗资近140亿收购了联想旗下的融科智地下属41间目标公司的相关股权及债权，随后并购多个地产项目，并高调入股重庆龙头房企金科股份，在不到3个月的时间内，孙宏斌对金科股份的控股已达20%，距离第一大股东之位仅一步之遥。
孙宏斌曾在一个月砸下155亿元斩获三个大规模烂尾项目：5月12日，融创宣布102.54亿元收购天津市津南区的星耀五洲项目；5月31日，融创又以21亿元收购了一家名为华城富丽的公司，该公司持有西部第一高楼的江北嘴国际金融中心项目；6月5日，融创宣布，以32.32亿元收购大连润德乾城的全部股权及债权。
有趣的是，孙宏斌情有独钟的企业都有类似的特点：地很多，地价与售价之间差价可观，而且董事长都惹上了大麻烦。因此，也有人把孙宏斌看作“白武士”（指向另一间公司提供协助的公司或个人）。
融创的钱从哪里来？
孙宏斌和他的融创频频以大手笔并购震惊业界。那么，现在问题来了：如此大规模的并购，钱从哪里来？
融创收购万达资产合计金额达到631.7亿元，创下融创一次性收购资产金额新高。根据融创中国2016年年报，截至2016年年底，其账面上货币资金余额约为698.13亿元。孙宏斌表示，与万达交易涉及资金完全来自融创自有资金，截止2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。
据腾讯财经报道，收购万达资产的631.7亿元虽是融创的自有资金，但绝大部分还是源于融创的借贷。值得注意的是，在公告中提到，万达在收到融创支付的335.95亿元之后，万达通过指定银行向融创发放贷款296亿元（期限为三年，利率为银行三年期贷款基准利率），融创收到贷款后2日内，向万达支付剩余款项，即295.75亿元。
也就是说，在这笔交易中，融创先出资335.95亿元，万达收到资金之后，再向银行贷款发放给融创，融创再支付给万达295.75亿元。交割条款显示，万达在收到融创支付的335.95亿元之后，将76家酒店过户给融创，在收到295.75亿元之后，将13个文旅项目公司的91%股权过户给融创。
腾讯财经梳理融创2016年年报发现，截至2016年12月31日，融创公司账面现金约698亿元，除178亿元的受限资金之外，融创可自由支配的现金约520亿元。不过，520亿元非受限资金当中，仅46亿元来自经营业务收入，其他近400亿元归因于借贷收入，而借贷正是支撑融创账面现金数字以及此次大手笔收购的关键要素之一。
剖析融创中国旗下的融创房地产集团，也可以提供一个解读融创“钱从何来”的视角。
申万宏源作为融创房地产公司债托管人，其提供的托管报告显示，截至2016年12月末，融创房地产总资产余额为2669.63亿元，较2015年末增加1767.28亿元，增长195.85%。
现金流方面，2016年融创房地产经营活动产生的现金流量净流入较2015年减少47.47亿元；但投资活动产生的现金流量净流出较2015年增加269.67亿元，净流出368.2亿元。报告中称，投资活动产生的现金净流量的波动主要是因为融创房地产在2016年继续布局一线、环一线和核心二线城市的房地产收购项目所致。
筹资活动上，2016年融创房地产筹资活动产生的现金流量净流入较 2015年增加 577.67亿元，筹资净流入634.14亿元，主要是由于2016 年公司通过直接融资的方式，在上交所和深交所非公开发行7笔共计 190亿元的公司债券。
同时，为了迅速扩大规模，融创房地产借款净增量较前一年增加460.03亿元。国泰君安的托管报告显示，截至2016末，融创房地产净资产354.67 亿元，借款余额921.31 亿元。截至今年4月30日，融创房地产借款余额 1291.90 亿元，累计新增借款金额 370.59 亿元，占净资产的104.49%。
在融创房地产2016年公司债跟踪评级报告中，融创房地产于2015年发行了一笔5年期60亿元的公司债，扣除发行费用后的 47.3 亿元用于偿还金融机构借款，剩余部分用于补充公司营运资金。
在偿还金融机构借款明细中，银行是主要的借款方。如上海银行、交通银行、光大银行、农业银行，均有过借款给融创及其下属企业。评级报告显示，截至去年底，融创房地产集团共有账面价值743.35亿元的地产存货项目，用于对银行借款的抵押。
公开报告显示，截至2016年底，融创中国共取得银行授信 820 亿元，尚有 560 亿元授信额度未使用。在非即期借贷中，融创中国有抵押的银行借款311.78亿元。
向融创房地产借款的金融机构除传统的银行外，信托是另一主要渠道。如在融创房地产的还款计划中，大业信托、华润深国投信托、平安信托在列，涉及借款11.8亿元。从信托处获得资金，是融创早已习惯的方式。早在2001年，融创中国下属的重庆融创尚峰置业有限公司、北京融创基业地产有限公司，便尝试以增资扩股方式各自引入6亿元信托资金。
今年以来，便先后有荣享22号（融创团泊湖）信托、融创深圳债权投资信托、安泉109号融创申城信托、融创盈润股权投资计划先后成立发行，合计规模在30亿元左右，这些信托资金使用方，均为融创系公司。
公司债券也是融创融资的渠道。融创房地产披露的情况显示，截至今年6月底，仅其与控股子公司便对外发行了合计250亿元的债券；融创中国则成功发行了225亿元低成本境內公司债及ABS（资产证券化）。
2016年年报显示，截至去年底，融创中国总负债2577.72亿，净负债率121.5%；就在前一年，这一总负债额为960.89亿元，净负债率75.9%。从2015年到2016年年底，融创中国借贷总额增加了710.45亿，达到1128.44亿。
简而言之，融创是靠着借钱来进行如此多大手笔的并购交易。
不断攀升的净资产负债率，一直是融创备受外界质疑之处。截至2016年年底，融创的债务净额430亿元，权益总额约354亿元，净资产负债率121.52%。2014年，融创的这一比率仅44.5%，2015年进行大规模并购扩张之后，升至75.9%。但也有人指出，融创账面约698亿元资金对即期借贷余额的覆盖倍数已达2.1倍，因此融创并未面临任何实质的财务风险。
家庭资产负债同等重要
融创的资产负债是评价该企业财务状况、偿债能力的重要参考，对于理性或潜在投资者而言极为重要。妈妈金融学院首席内容官王粤认为，相比对企业的关注，我们通常容易忽略自己家庭的资产负债情况，建立一个合适自己的投资理财组合，往往要以对自家财务状况的深入了解为契机。
在家庭中，实物资产和金融资产共同组成了家庭资产。实物资产中固定资产一般认为是价值较高的实物资产，例如房子、轿车等，其次是家具、家电和其他资产，这部分往往属于易耗品，会随年限的增长而折旧。
金融资产则包括现金及现金等价物涵盖证券、基金、股票、债权、保险等等其他有价票据或其他金融资产。
关于负债，现在流行一个说法，只有负债才能变成有钱人。虽然有些偏颇，但合理的家庭负债对家庭资产未来增值有促进作用。房贷是典型代表。看破了经济学家看涨看跌，多年来唯一“真相了”的却是一路看涨的房产中介，负债的确令部分人富起来了。
家庭负债要分长期负债和流动负债，通常一年以上的称为长期负债，比如房贷、车贷；短期负债也相当于流动负债，水电煤、租金、信用卡等比较常见。
知道我们家里的总资产和总负债之后，就可以计算出拥有的家产净值：
家产净值=总资产-总负债
王粤认为，每个人的一生，简单来说就是人生负债不断增加的过程。当你意识到了，就要及早想办法增加家庭净资产收入。除了拼命工作不断增加收入，投资理财是增加净资产的重要方式，越早开启理财大门，实现人生逆袭的机会越大。
