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2018 贸易争端 (3)

2018-07-29  本文已影响1人  闲森
Table of Contents

A TIMELINE 时间线
1. January 2018 - washing machines and solar panels 洗衣机和太阳能板
  a) Summary
  b) 大型家用洗衣机关税
  c) 太阳能电池和组件关税
  d) Updates
2. February & March 2018 - steel and aluminum 钢铁和铝
  a) Summary
  b) 美国钢铁进口
  c) 美国铝进口
  d) 美国商务部的提议和最终签署的方案
  e) 其它相关讨论
    i. Trump 实施关税的法律依据
    ii. 美国就业
    iii. 钢铁生产过剩问题
    iv. Ross 的历史和 conflict of interests
  f) Updates
3. March & early-April 2018 - a beginning of US & China trade war 中美贸易战 · 起始
  a) 500 亿美元
  b) 30 亿美元的延迟回击
  c) 中国 500 亿美元正式回应
  d) $50bn vs. $50bn 之后的一周

# 中美针锋相对，国民面前面子不能输
# 10 天之内两国政府创收 250 亿美元的计划

A TIMELINE 时间线 (Cont’d)

3. March 2018 - a beginning of US & China trade war 中美贸易战 · 起始

a) 500 亿美元

b) 30 亿美元的延迟回击

BG 补充

中国猪肉消费

  • 一直以来呈上升趋势，直到 2014 年；中国 2017 年猪肉消费总量 5487 万吨


    人均猪肉销量趋势和对比 Source: USDA PS&D, GEM, Go Intelligence

  • 猪肉一直在中国人均肉类消费中占主要比例，近年来这一比例略有降低

    • 1978 年以前，中国猪肉消费占整个肉类消费的比重在 80% 以上
    • 到 2014 年，城镇猪肉消费占肉类消费的总比重已经下降到 56% 左右，农村猪肉消费占比也下降至 66% 左右

  • 2014-2016 年，我国猪肉进口总量和总价上涨，2017 年猪肉进口量价回落

    • 2017 年中国猪肉进口数量 121.68 万吨，同比下降 24.9% (从美国进口 30.9 万吨)
    • 2017 年中国猪肉进口金额 22 亿美元，同比下降 30.4% (从美国进口约 11 亿美元)

  • 另外值得一提的是，2013 年，双汇 71 亿美元收购 Smithfield (世界最大猪肉生产商)，收购后形成的 WH Group 将受新美国进口猪肉关税直接冲击；从关税宣布前 (3/21) 的 9.47 到 6/26 的 6.04，三个月跌幅约 34% (加上 0.22 div)


    WH Group (0288.HK) 1/10/2018 - 7/10/2018 股价 Source: Yahoo Finance

樱桃

  • 2017 年中国共进口约 10.2 万吨樱桃，进口值 7.7 亿美元

    • 这么计算进口樱桃平均单价为 25 元／斤 ($1 = ¥6.75)，大部分普通进口樱桃进口价应该约 10 - 20 元／斤
    • 其中 67.7% 来自智利，26.5% 来自美国
    • 从美国进口的樱桃主要来自华盛顿州和加州 (都是民主党州)

  • 中国巨大的人口基数和迅速增长的 middle-class，不难解释樱桃进口量的激增

    • 中国前五大主要进口水果品种是香蕉、樱桃、火龙果、葡萄和榴莲

    • 其中樱桃进口额增长最为迅速， 2012 - 2015 年由 3.1 亿美元增至 6.7 亿美元，年均增长 29.9%；


      2012-2015 年中国主要进口水果变化情况 Source: 2016 中国农产品贸易发展报告

苹果

  • 中国是世界第一大苹果生产国
  • 2017 年国内市场苹果鲜食量 3141 万吨，进口苹果量 6.8 万吨，这么计算进口量约占鲜食市场 0.22%，影响很小
  • 美国 2017 年向中国市场输送苹果总量为 2.96 万吨，占到中国苹果总体进口量的43%
  • 中国在 2017 年 12 月推出了苹果期货
  • 在 5/15 那个周三，苹果期货的交易额达到 $57bn，当天沪深两市总交易额也才 $63bn
  • 4 月以来，苹果主力合约 1810 期货价格从 6500 元/吨一路上涨，5 月高点已超过 9500 元/吨，6 月 19 日首次突破 10,000 元/吨，涨幅超过50%
  • 过于疯狂的交易促使郑州商品交易所屡发通知，不断将苹果期货合约交易保证金标准上调，交易手续费上调 苹果主力期货 AP1810 2/13/2018 - 7/13/2018 Source: 新浪财经
  • 苹果期货的疯狂需要研究今年苹果减产预期等影响，对于美国苹果进口新加关税并不是主导因素

c) 中国 500 亿美元正式回应

BG 补充

中国大豆需求

  • 为什么要这么多大豆？“因为要养猪”
    • 一小部分大豆需求是用来榨油，但食用油的替代品不少，而且食用油的消费不会随经济发展大幅增加
    • 更大的需求增长来自饲料：豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品，是家禽和猪等饲料的主要原料；中国 2017 年生猪出栏量约 6.9 亿头，要养活这么多头猪，饲料需求相当大，参考前文中国猪肉消费增长
  • 2017 年中国大豆进口金额占全世界大豆进口金额的 62%
  • 长期以来中国大豆主要进口自美国，巴西的大豆近年来进口增加，2017 年已超过美国

美国大豆出口

  • 美国长期以来是全球大豆出口第一大国，直到 2013 年被巴西超过 (数量超过)

  • 中国是美国大豆的主要出口国，2016 年约 142 亿美元，2017 年约 123.6 亿美元，基本占美国大豆出口的 2/3


    全球大豆进出口主要国家和地区 (吨) Source: Rabobank, Bloomberg
    美国大豆出口金额 Source: USDA FAS, Farm Bureau

美国大豆期货价格

  • 4/4 新关税当天，美国大豆期货价格下跌近 5%


    美国大豆期货价格 Source: Chicago Board of Trade, Bloomberg

美国大豆产地

  • 美国大豆主产地为 Illinois, Iowa 和 Minnesota - 按 2016 年美国大选来分，Iowa 是共和党州，Illinois 和 Minnesota 是民主党州
  • 在美国各州中，Soybean 占整个州 GDP 比例最大的是 Iowa；另外，之前提到的猪肉，Iowa 也是美国猪肉最大生产州和出口州，2017 年 Iowa 州猪肉出口 11 亿美元

d) $50bn vs. $50bn 之后的一周

Reference

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