小磊陈读93【巴菲特致股东的信1983/3】

【原文内容·节选】

会计数字并不会影响我们经营或资金配置的决策，当购并成本接近时，我们宁愿去买依会计原则不列示在帐面的两块钱盈余，而非那种完全列示在帐面的一块钱盈余，这也是我们 当要购买整家企业(盈余可完全列示)的价格要比购买部份股权(盈余不可列示)贵上一倍而 常常所须面临的选择一样类似，但就长期而言，我们却可期望这些不可列示的盈余透过长期 资本利得反映在公司帐面之上。

我们很少大幅举债，而当我们真得如此做时，我们倾向把它们定在长期固定利率的基础之上，我们宁愿避免资产负债表过度融资而放弃许多吸引人的投资机会，虽然如此保守的作 法有时使我们的绩效打了点折扣，但考量到对保户、存款人、借款人与全体股东将大部份财 产托付给我们的责任时，这也是惟一令我们感到安心的作法。

管理当局的心愿不会靠股东的花费来实现，我们不会因为要任意的多角化而随便买下整家公司却忽略了股东长期的经济利益，我们会把你的钱当作就好象在用自己的钱一般地谨 慎，就好像你直接透过股票市场分散买进股票具备一样的价值。

【小磊陈读·心得】

1、始终把长期盈利放在核心判断依据，而不是会计数字。

2、不要举债去投资，这才是让人心安的投资做法。

3、不断用谁的钱都要像用的自己钱那样谨慎。