为什么越折腾越亏损？（过度交易理论）

巴菲特说：华尔街靠折腾赚钱，你靠不折腾赚钱。

投资市场有一个不容忽视的现象，散户投资者亏损多，而机构投资者亏损少，难道都是因为机构投资者更聪明、更专业吗？

我告诉你，最主要的原因还真不是。芝加哥大学的学者巴伯和欧迪恩，分析了35000个投资者的交易数据，发现个人投资者亏损的主要原因是交易过度。换手率越高，投资者的净收益越低。数据表明，无论你怎样频繁交易，与你买入并持有的总收益是差不多的，但会损害交易成本，最终的结果是，折腾不如不动。

理性的交易是按照基本价值来投资的。因为基本价值的变化不大，因此交易就不应该频繁。事实上，交易的频繁程度远超理性，机构投资者和个人投资者都是这样，只是个人投资者会更加交易频繁。

其实，你知道的，投资的一切功课，在投资前就完成了，投资后，越努力越失败。

我们都知道，在中国的股市，赚钱的概率极小，有一个重要的原因是，我们的个人投资者比例高达80%，而美国不足10%，这导致了市场的交易量特别大，换手率高，投资者的亏损更严重。

这需要过度交易理论来解释。

什么是过度交易理论呢？

行为金融学是这样解释的：

投资者以为他们掌握了充分的信息，应该进行交易。而实际上，这些信息不足以支撑任何交易。过度自信程度更高的投资者交易会更频繁，但由于交易成本存在，就会使得收益更差。

给你讲一个故事。

20年前，就有人问巴菲特老爷子：你为什么不住在华尔街，而要住在奥马哈这样偏远的小乡村？

巴老爷子爽朗地笑到：我在华尔街工作过一两年，我在东西海岸都有朋友。我喜欢拜访他们，每次和他们见面都能得到一些灵感。但是，思考投资的最佳方法还是一个人待在房间里，静静地想。要是这样不行，别的办法也都没用。在任何类似市场的环境中，你都很容易受到影响，做出过激的反应，华尔街是个典型的市场环境，身处其中，你觉得每天不做点什么都不行。

巴老爷子太牛了，为了不过度交易，居然对自己这么狠，远离华尔街。

什么人更容易过度交易？

过度自信的人更容易过度交易，他们过于相信自己的判断，更容易冲动地买进卖出，造成交易频率过高。过度交易理论的提出者巴伯和欧迪恩研究发现，男性比女性更容易过度自信，从而过度交易。

理性程度弱的人过度交易更严重，个人投资者比机构投资者的理性程度弱，过度交易也更严重。

更方便的交易方式会使交易变得更加频繁，比如手机APP交易、量化交易等。

美国金融学年会主席Zingales指出，人的投资环境会影响交易频率，如果你的朋友或同事交易频率增加，你的交易频率也会增加。连基金经理这种理性程度高的人，其行为也会受住得近的同行的影响。

在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，在一个别人总把报告塞到你面前的环境里，很难做到持有不动。不少人喜欢盯盘，心情跟着起起落落，下跌想止损，上涨想止盈，这不但没有效率，还会导致过早卖出好的股票和过度交易，不如用来看书和跑步。

投资中最害人的就是时时刻刻盯盘。看盘是没问题的，保持和市场的感觉。但时时刻刻盯盘，看到价格忽上忽下，内心难免忐忑不安，

经验丰富的人，过度自信更严重，过度交易的可能性更大。

怎样避免过度交易呢？

独处和沉思，不老是盯盘，远离交易环境和爱好交易的人，卸载方便交易的软件和App等，都是避免过度交易的好方式。

投资和打猎一样一样的，选一片好的森林，锁定猎物出现的地方，趴着不动，耐心守候，你是专门打野猪的，那就等野猪出现才下手，不要看到野兔也打一枪，把野猪给吓跑了。

得到吴军老师说过，在美国过去45年里，股市平均每年复合增长6.7%，但是如果你错过了25天的涨幅最高的日子，对不起，你的复合增长率只剩下3.4%，少量一半，投资最大的危险是空仓，如果你频繁交易，错过了这25天，你的收益就减少一半，恐怖吧，还是少动为妙吧。

有人投资成功，从短线开始做起，成长迅速，转而做中线、长线，最终格局越做越大。有人投机失败，也是从短线做起，却越做越短，失去耐心，最后一搏，立马离场。

不管是股市还是币市，我们该怎么做呢？

就像巴老爷子建议的那样，一年找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待它的潜力释放出来。或者，持有一个投资组合，50年都一动不动，最后也会变得有钱。

总之，远离任何刺激你瞎折腾的环境。

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我每天至少会提供关于买房、买币、买书、写文、卖文的有价值的信息两条；日更文章一篇。