价值投资的真谛--观张东伟博客有感20170512
编者注：真正具备投资价值的公司是那些能够持续取得超额获利能力，并且具备在更大的资本范围上保持其超额获利能力，价值投资者需要做的是寻找这类公司，熟悉他们，并坚定持有他们，无论牛熊，与他们共同成长。
通过汤老师的课程和张东伟先生的博客，同时反思了自己六年的股市和“类比特币”的投资经验，对价值投资思想有了更深一步的认识。
以前一直很浅显的认为，所谓的价值投资就是通过财务报表寻找营业收入和净利润高速增长且估值并不高的公司进行投资。按照这样的方法去投资，除了耗费很多时间，最后并没赚到什么钱，反而在2015-2016年的三轮股灾里亏损了部分本金。
张东伟先生提到，价值投资就是寻找真正能够进行价值创造的公司，并进行投资，这种公司一定是八年十年后比现在更好。而公司价值的关键在于：一家公司的价值取决于其整体超额获利能力的持续时间及在多大的资本范围上实现。简而言之，就是在一个长长的跑道中滚雪球，这包括两方面，一个是滚雪球的技术，一个是要有长长的跑道，而寻找高价值的标的，需要对两者进行合理取舍，对两者进行一个平衡。
就像课堂上汤老师提到的福耀玻璃，在资产规模扩充之后，该公司仍然能保持较高的净资产收益率（ROE）,这就表明了该公司能够在更大的资本范围上实现其超额获利能力，福耀玻璃是能够进行价值创造的。
张东伟先生还提到，价值投资者不应该关注是牛市还是熊市，不应该过于关注宏观政策，因为这些都不会影响我们所投资公司的价值。相反，作为价值投资者，应该会特别喜欢熊市。因为在熊市里，这些好公司的股价很容易被错杀，这反而是我们投资者特别好的机会。2016年1月份的股灾，受大盘拖累，福耀玻璃跌到11块，而每股分红稳定在每年0.75元，即股息率高达6.8%，加上该公司具有很强的价值创造能力（多年来维持17%以上的ROE），这个时候就凸显出特别好的投资机会，而张东伟先生所在的私募则大举买进福耀玻璃。
那么该如何寻找好的投资标的？
在中国经济高速发展的背景下，二级市场上必然有一批优秀而且伟大的公司，对这类公司进行长期投资定会取得不错的投资业绩。那么，我们一定要非常熟悉我们所要投资的公司，只有非常熟悉他们，我们才能充分信任他们，才能在市场大跌时能够坚定持有这些公司，才能取得良好的投资回报。
这让我想到了6年前开始投资的比特币，在我6年前接触比特币的时候，比特币刚刚经历了1年1000倍的增长，从1毛左右到100元左右。在投资比特币的人群中，真正能赚到钱的基本上都是比特币的信仰者，也就是那些能够坚定持有比特币的人群。由于比特币的交易没有涨跌幅的限制，价格大起大落，曾经多次一天之内下跌50%，而如果对比特币有坚定的信仰，笃信它是有价值的，定然无视这些短期的暴涨暴跌。
也正是熟悉比特币的思想，坚信比特币有价值的这类人，即使从2011年的最高点（100元左右）算起，到现在也有一百多倍的收益，比特币最新的价格在12000元左右。
总结下，真正具备投资价值的公司是那些能够持续取得超额获利能力，并且具备在更大的资本范围上保持其超额获利能力，价值投资者需要做的是寻找这类公司，熟悉他们，并坚定持有他们，无论牛熊，与他们共同成长。
编者邓楚民： 东南大学本科，中山大学工商管理硕士（MBA)，止于至善财富管理中心创始人，明亚保险经纪公司资深合伙人、资深销售经理、高峰会会员，MDRT会员，擅长社群运营、个人品牌塑造、资源整合等，致力于为中高净值人群提供全方位理财规划咨询服务，含保险、家族信托、股票、证券投资基金、私募股权基金等。
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