盈利驱动型个案分析

每天都会产生许多新闻，但真正能够对历史进程产生影响的绝对不多，而且很可能是连续几天都没有一件。换言之，影响深远的大事件，需要我们运用敏锐的眼光去捕捉，才能从中挖掘出历史的真相和未来的走向。前一段时间的乐视网便是一个很值得深入研究的个案；现在的中国联通，同样也是；它们能使我们学到大量有用的知识。由于我们的精力和时间都十分有限，所以应当把它们花在这些核心事件中。

至于辨别大事件的能力，大多是得益于平日里的针对性训练。我在过往的阅读中，发现了一个很好的方法。从每天众多的新闻事件中，不妨就选出一条，作为大事件进行持久的跟踪观察。这样锻炼久了，慢慢地就会发现其中存在的一些门道。尤其是，在坚持到一定量级之后，前后贯通起来，就能有神奇的发现。在做这件事情的过程中，不仅可以锻炼思维能力，更加可以使我们在做各种重大决策时有所参考。

回到这几天的主角中国联通，作为混合所有制改革的标杆。同时，还涉及到央企、电信、5G和通讯等多重板块概念。透过这些表面的迹象，我想与其本质更加接近的是新经济，是云计算、大数据、物联网、人工智能等组成的人类未来。正因为有此深厚的底蕴，所以才历时近300天才公布正式方案，才诞生了混改史上最大的交易对价780亿，才有了BATJ（百度、阿里、腾讯、京东）270亿的入伙加盟。

一串串屡创新高的数字，折射出中国经济的不断发展。其根本动力离不开改革，混合所有制改革是重要的组成部分。这个过程必然伴随着老龄化的巨大挑战，与之相对应，还有可以进一步挖掘的改革红利，比如政治体制改革、农村土地改革、国有企业改革等。在国企混改领域，无疑存在着这样三大趋势：国有资本逐步隐退，不再追求绝对控股；焦点落在了代表新经济的大公司，作为合作伙伴而达成战略层面的协同；创新之处是对个体的重视，鼓励加大员工自身的持股比重。

就是在这样方方面面的背景与机遇中，此次中国联通的混改变得意义非凡。比较根本的一点，绝对当属市场化的大趋势。只有这样才能扭转公司积重难返的顽疾，才能让公司从内部得到改善，从而焕发出不一样的精彩。从高层董事会，到中间经理层，再到底层员工，还有资本市场的股东，以及最为重要的客户所组成的市场，共同朝向市场化的方向发展。高层保证权力，中层要够接地气，底层也该享受收益，公司本是一个完整的组织。业绩是所有一切的王道，股东与公司的利益应当一致。

最后，如此重大事件，当然要采取一些行动，这才是最好的学习方式。利用个案学习系统的理论知识，同时在实践中进行验证。最直接的投资方式，莫过于购买中国联通的股票。但因为其停牌已经四个月，只能采取曲折策略。买入重仓联通的基金，达到曲线买入中国联通（600050）的效果。在最新公布的二季度基金持仓中，有44只重仓了中国联通。其中，南方中证小康产业ETF（510160）持有占比最高，为9.5%。

交易标的就是它。接下来就是具体的交易计划和与之密切相关的风控策略。首先，小康近一年的涨幅为22.55%，成绩还算可以。在接下来的预演中，只要联通有一个涨停，相对应地对基金净值的贡献便接近于1%。收益应该不会太差，反观风险则相对可控。一是复牌时间问题，其不确定性使得这一阶段会受到大盘的较大影响。二是今年的主基调是稳定大于一切，大盘位置也处于历史低位。具体的购买方式有两种：一是基金申购；二是二级市场买入。

附：

一、中国联通（600050）混改方案（目前股价7.47元）

1.定增90.37亿股，募资617.25亿（定增价6.83元/股）；

2.转股19亿股，转让价129.75亿（转股价约6.83元/股）；

3.员工持股8.48亿股，募资32.13亿（约3.79元/股）。

二、方案实施后持股情况：

1.联通集团36.67%；战略投资者：35.19%；公众：25.4%；员工持股2.7%；

2.联通集团+人寿+老股转让+员工持股＞50%，主权不变。

三、战略投资者：35.19%：

1.四大互联网公司：腾讯5.18%，110亿；百度3.30，70亿；阿里巴巴2.04%，43.4亿；京东2.36%，50亿；BATJ合计出资270亿。（大公司的信用背书、盈利预期的集体效应）

2.垂直行业：苏宁云商、光启1.88%，40亿；滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪；

3.金融企业集团：中国人寿、中国中车；

4.产业基金：中国国有企业结构调整基金股份有限公司、前海母基金。

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