每日钱商——资产证券化

今天来讲讲资产证券化。

首先来举个栗子，形象的解释下什么是资产证券化。

比如说你是一个在中国经济快速发展过程中，搭上便车，挖到金子的那一批人，现在手上有五套房子，社会我房姐。其中四套拿来出租，每个月的租金有20000元。这20000万的月租金就是你的固定资产。本来本本分分的靠着每个月20000的月租金你也能过上潇洒的日子，但是如果想用它作为支点，来撬动更大的资产回报如何做呢？进行资产证券化。

把每个月的租金，作为固定资产进行打包，通过投资银行包装后做成证券化的产品，进行销售，这就是证券化。如果是年化收益率为5%，那这20000元就可以卖：2*12/5=48万元。也就是说我可以用2万元来撬动48万的资产，进行再投资。

在美国，有一个REITs基金，就是把房子的租金等收益做成的基金。大约有7000多万的美国老百姓买了REITs基金进行投资。而且，根据数据显示，REITs基金的收益远远跑赢股票指数、债券等投资产品。

当然除了房子的租金，还有桥梁、高速公路等的过路费都可以进行资产证券化。莞深公路，就把公路的未来过路费打包做成债券卖到市场上。

不要以为资产证券化离我们很远，我们日常在用的蚂蚁花呗也利用了资产证券化，给马爸爸带来了大量的资金。据资料显示，2017年6月，蚂蚁花呗分期付款规模为98.86亿元，根据花呗日利率0.05%来算（不要以为0.05%的利率很低，折合成年利率是18.25%！！！），每年有约18亿元的利息收入。马爸爸把这18亿的利息收入进行资产证券化，以5%左右的年利率在市场上卖出，就可以获得360亿元的收入，进行在扩大。根据数据，2016——2017年，蚂蚁花呗做了约1600亿元的资产证券化产品，以年利率10%来计算，仅利息一项，马爸爸就能获得160亿元的收入。

当然上边的计算都是简化的，在投行进行产品包装的过程中，会经过复杂的计算，但是底层逻辑是这么回事。

明白了资产证券化是个啥之后，我们来看看它是怎么孕育出来的。

美国为加强监管，防止资本市场的波动，自30年代后对商业银行和投资银行进行分业监管，两者形成了泾渭分明的模式。

这一方面给资本市场的稳定带来了保障。原本商业银行和投资银行在一条河里流淌，任何一方出现波澜都会对另一方带来影响。而分业监管就像在河流中间建造一条堤坝，让商业银行和投资银行在不同的河道中各自流淌，那就彼此不会干扰，让资本市场更加稳定。

但这也带来一定的问题，最重要的就是期限错配。

分业监管后，商业银行主要的业务为存贷款。存款一般为短期，3个月、半年、一年，而贷款多为长期，3年甚至十年，这就造成存贷上的不平衡，就是期限错配，带来银行的寸头周转风险。同时，大量的贷款账目给银行造成了流动性损伤，商业银行发展受限。

而资产证券化，给商业银行带来了生机活力。把贷款作为资产进行包装，出售，将资产证券化，这样一下子就解决了期限错配和流动性的问题。

当然资产证券化有一个大前提，就是有稳定、有保障的现金流，这是进行资产证券化的首要条件。

目前资产证券化在债券市场占比非常小，只有2%左右，但是自2014年开始，以60%的幅度进行增长。而且，随着中国经济的持续增长，基础设施建设不断扩建，房地产市场的稳步发展，资产证券化的市场会越来越大。