读李笑来老师推荐的《周期》所记

1.信贷周期的特点是什么？

（1）信贷周期的力量：经济周期只要小幅波动一下，就会让信贷松紧程度产生很大的波动，而信贷周期的大幅波动会对资产价格波动产生巨大影响，而资产价格的巨幅波动反过来又会影响经济本身的波动。

资本或者信贷松紧程度的变化，构成了对经济、企业、市场最基本的影响之一。

（2）信贷周期会一下子从窗口大开到窗口关闭（从经济繁荣走向经济发展停滞）。

（3）“借短投长”在周期中普遍存在着，如果短期内的贷款不足以偿还（借新债还旧债）以再融资，那越积累越多的贷款就成为了累赘，越用越多，而没办法好好发挥它的过渡的作用。

2.信贷扩张和信贷收缩阶段各⾃的特点是什么？

（1）信贷扩张阶段：

1）经济进入一段繁荣时期；

2）资本提供者生意兴隆，增加了他们的资本基础；

3）因为坏消息稀少，贷款和投资的风险看起来已经缩小了；

4）风险规避消失了；

5）金融机构开始扩大业务，也就是提供更多的资本；

6）金融机构竞争市场份额，为此不惜降低要求（比如，降低利率），降低贷款标准，为一个特定交易提供更多资本，而且放松贷款协议条款。

（2）信贷收缩阶段：

1）损失导致贷款人失去信心，变得畏缩戒备；

2）风险意识提高，随之而来的是利率提高、信贷限制提高、合约条款要求提高；

3）能够借到的资本变得很少，信贷周期进入低谷区，只有质量最高的借款人才能借到资本；

4）公司资金吃紧，变得渴望得到资本，借款人债务到期之后不能滚动融资，导致债券违约和企业破产；

5）这个过程会助长和加强经济收缩。

3.08年⾦融危机，信贷周期在其中扮演何种⻆⾊？

08年金融危机构建的基础环境都是金融体系和信贷周期内生的，是导致危机发生的主要角色。

由于人人都觉得贷款利率低，而且还款有优惠且少，可以通过借新债还旧债的方式来买房子（可获得资本变多了）（想着赚钱的机会变多了），做到本自己不应该做的事情，这种幻想已经成了现实。而现实所带来的结果是自己以为可以慢慢还的贷款可能就突然增加了（优惠到期了），这就让这些“投资者”压力增大了，没办法及时还钱了…

热情、贪婪吞噬着人的大脑，没办法去看清事实。周期上行到一定程度，到顶，就自由落体，慢慢往下跑了。

4.当前我们正身处信贷周期的哪个阶段？

我目前也不是很清楚在哪个阶段，只是还没到顶也还没到底。

5.在信贷周期的何种阶段（扩张还是收缩）对投资⼈有利？为什么？（对⼤家定投BOX有何启发？）

无论在信贷周期的扩张还是收缩阶段对投资人都可以是有利的投资机会。

和信贷周期打交道关键在于识别信贷周期到达顶点时候的情况：事情发展顺利，风险规避低，投资人都渴望投资，借钱变得容易，人人会互相争着抢。钱大部分在贷款人手里，不在投资人手里。这时候要谨慎贷款投资。

当周期往下走到低点时，事情发展不顺利，风险规避提升，没人愿意借钱，借钱变得很难。钱大部分在投资人手里，不在贷款人手里。这时候可以转为积极进攻投资。

启发：我们目前定投BOX无需去大量关注市场如何起伏波动，我们只需要去读书、健身、投资、帮朋友、陪家人，把这几件事做好就足够了。额外的时间想去了解下市场也是可以的。

6.印象深刻的⼀句话是哪句话？

卓越的投资并不是来自买的资产质量好，而是来自买的资产性价比高——资产质量不错且价格低，潜在收益率相当高却风险有限。满足这些条件的最佳买入机会，多数是在信贷市场处于其周期中不是那么兴奋地扩张，更多的是恐惧地收缩的阶段。信贷周期猛地关上大门的阶段，最有助于形成到处都是便宜货的情形，比其他任何因素的作用都要大。

最糟糕的贷款是在最好的时候做的。

经济繁荣带来信贷扩张，信贷扩张导致不明智地滥发贷款，滥发贷款产生重大损失，重大损失让贷款人停止发放贷款，贷款停止就让经济繁荣中止了。就这样一环扣一环，连锁反应无休无止。

市场就是一个拍卖行，谁出的价格最高，谁就能买到东西。

你参与人人争着往里面扔钱的投资领域，意味着踏上了一条必然通向灾难的道路。

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