曼昆经济学第二十七章 金融学的基本工具

关键概念

• 金融学：研究人们如何在某一时期做出关于配置资源和应对风险的决策的学科
• 现值：用现行利率产生一定量的未来货币所需要的现在货币量
• 终值：在现行利率既定时，现在货币量将带来的未来货币量
• 复利：货币量的累积，比如说银行账户上货币量的累积，即赚得的利息仍留在账户上以赚取未来更多的利息
• 70法则：如果利率是x%，则资产翻倍需要70/x年
• 风险厌恶：不喜欢不确定性
• 多元化：通过用大量不相关的小风险代替一种风险来降低风险
• 企业特有风险：只影响一家公司的风险
• 市场风险：影响股市上所有公司的风险
• 基本面分析：为一家公司的价值和未来前景进行的研究
• 有效市场假说：认为资产价格反映了关于一种资产价值的所有公开的、可获得的信息的理论
• 信息有效：以理性方式反映所有可获得的信息的有关资产价格的描述
• 随机游走：一种不可预期的变量变动的路径

内容提要

1. 由于储蓄可以赚到利息，所以今天的货币量比未来相同的货币量更有价值。人们可以用现值的概念比较不同时点的货币量。任何一笔未来的货币量的现值是现行利率既定时，为产生未来这一货币量今天所需要的货币量
2. 由于边际效用递减，大多数人是风险厌恶者。风险厌恶者通过购买保险、使其持有的财产多元化，以及选择低风险和低收益的有价证券组合来降低风险。
3. 一种资产的价值等于所有者将得到的现金流的现值。对一股股票而言，这些现金流包括了红利流量以及最终出售价格。根据有效市场假说，金融市场理性地处理可获得的信息，因此股票价格总是等于企业价值的最好估算。但是一些经济学家质疑有效市场假说，并相信非理性因素也影响价格

一点感想

1. 个人并不是很相信有效市场假说，它假定交易者都是理性的，如果股票价格偏离价值，会有理性交易者进行套利，从而使价格回归价值。但是，实际上交易者会受到其心理偏误的影响，比如风险厌恶，并不是完全的理性者。套利也不是无限套利，有其限制在。而且许多散户并没有相关金融学知识，谈不上根据市场上的消息对合理的估值，这点对A股尤其如此。市场应该是在有效和无效间波动，不是完全有效的，也不是完全无效的。不过我相信有效假说的一个推论，那就是股票价格是随机游走的，对散户而已，更是如此。