如何设计一款数字货币ETF基金？

一、ETF基金的诞生

3月25号，wdctll老师发了一篇文章，《数字货币世界的ETF指数基金应该怎么玩？》，受此文影响，作者考虑了怎么设计一款数字货币ETF基金。

从非小号上获取数字货币的行情数据（数据截止至2018.3.25，上午9:13分）：

币种

选取了市场上成交金额和市值相对较大的16种数字货币，保证了流动性，不会出现流动性危机。

从流通市值和成交金额来看，比特币都是当之无愧的王者，肯定是要赋予最大的权重，但是权重过高的话，也会出现很大问题，就是这只ETF基金受比特币走势的影响很深，这就不符合一篮子投资的理念了。

权重分配

经过作者的考虑，最终的权重分配是这样的。BTC，USDT，ETF和EOS的占比均为10%，消除了比特币的权重。其余币种以此递减，基本上满足了大家投资主流币种的需求。

现在假设某交易所S集齐了上述16种数字货币，并且又集齐了价值10亿的16种数字货币，以此为基础发行一款ETF的Token，名称为基金币，初始规模为10亿个，初始净值为1元。后续有申购赎回以及市场行情变化，会导致规模和净值发生变化。

二、基金币的申购赎回

交易所开放基金币的申购赎回，均以场外交易的形式进行。

申购赎回以基金币的实时净值为准，T申购赎回T+0实时到账。

申购赎回设计了两种方式：现金和币种。

币种申购：交易所开放一键买入申购功能。可根据不同客户的账户余额，按比例一键买入多种数字货币，并在基础上合并兑换为基金币份额。

现金申购：以基金币的实时净值为准，进行现金申购。交易所再以收到的现金，在市场买入相应币种并合并为基金币份额。

币种赎回：投资者选择赎回基金币份额，直接到账16种数字货币。

现金赎回：直接到账现金。

三、基金币的交易

除了申购赎回，还可以直接选择在交易所场内进行币币交易，直接以市场价买入基金币。

这个时候的基金币和其它的token并没有什么区别了。

但是不要忘记了，基金币是一种ETF基金，存在场内场内两个价格。当两个价格（市价和净值）不一样的时候，这个时候就可以进行套利了。

四、基金币的套利

套利是ETF基金普遍存在的情况，因为套利者的存在，一方面使得基金的市价和净值不会偏离太大，另一方面套利者也给市场提供了流动性。

折价套利：交易者看到基金币的市价单（1.55）低于基金币的净值（1.62），这个时候在场内以币币交易的形式买入基金币，并选择赎回基金币，完成套利。

溢价套利：交易者看到基金币的市价单（1.88）高于基金币的净值（1.8），这个时候选择申购基金币，到账后在场内卖出，完成套利。

套利空间的存在，是因为两个市场的不同步导致的。比如BTC在跌，EOS在涨，基金币的净值可能没有变化，因为两个币种对冲了，但是场内交易的基金币token可能会受BTC下跌的影响而下跌，这个时候净值和市价的变化就不同步了。

五、ETF基金的作用

对交易所：最直接的作用就是增加了交易品种，在交易手续费这块会有提升。还有一点就是盘活了交易所的自有币种资源。

对投资者：满足了某些投资者一篮子投资的愿望，降低了投资的波动，某种程度上分散了投资风险，使得闲置的币种发挥了作用。

作者举的基金币涵盖了16种数字货币，以流动性为第一考虑因素。后面假如真有交易所推出ETF基金，完全会有更科学的设计。

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现有的金融市场，有很多的投资品种。而数字货币的交易，从最开始的现货交易，期货交易，再到场外交易，币币交易，经过了比较长时间的发展，后面也会出现越来越多传统金融市场出现过的品种，我们拭目以待！

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