预习周期篇1：香帅的北大金融学课

一、《为什么在中国学习金融之前要先了解宏观背景》

1、首先“微观金融现象”的背后一定有宏观层面的逻辑和推动力，其次，中国市场受政府政策影响大，不理解宏观，很难理解金融市场的规律和现象。所以我们会顺着宏观-中观-微观这个思路来学习，这样你可以“既见树木，又见森林”。

2、我们课程是阶段式的学习，类似金融分析师的整个学习逻辑，学完后你会在概念、框架，和实操三个不通层面理解和掌握金融知识。

3、世界上从来就不存在独立的微观金融现象，它的背后一定有某种宏观层面的逻辑或者推动力。

我们中国市场是一个强政府指导下的逐步开放的金融市场，所以政府在这个市场的影响力是很深的。而美国的金融市场不太一样，是一个自下而上、慢慢演化而成的市场，政府和市场之间泾渭分明。

美国市场上的股票定价基本上是根据自己公司的情况上下波动的，以个体性风险定价占主导。中国是大盘涨，全都涨，大盘跌，全都跌，这就叫：系统性风险占主导。

所以我们的金融市场跟宏观大势天生是密不可分的。金融严监管下，银行的非保本理财也不会很靠谱，尤其是利率过高的理财产品。

4、课程的学习氛围3个阶段：概念、术语的通关；框架通关（建立金融思考的框架）；实操通关（用金融框架解决问题）。

二、金融学专题：《达里奥的桥水基金》重点

1、是史上最挣钱的对冲基金。    桥水的这套方法和主流的宏观经济预测，区别在于：一类叫做向量自回归，另一类叫结构化模型。

经济危机恰恰就是拐点，而上面的2种方法只是去描述过去的历史数据，然后进行简单的趋势外推，进行预测，但是预测不到拐点。

当这个宏观经济预测模型用过去的规律去推测未来的变化时，其实就已经放弃了预测经济危机，在方法论上就背道而驰了。

2、桥水的长期业绩和大盘基本持平，在非危机期间的表现并无过人之处，与股神巴菲特相比更是相去甚远。

3、桥水基金屡次在经济危机中表现抢眼，逆势发财，尤其是2008年和2010年的金融危机中，归功于一套以债务为核心的分析方法，这个方法值得学习和借鉴。

4、危机的本质是债务，一定的债务是好事，过重的债务一定会引起危机。债务是否可以支撑下去，要有一套准确的计算方法。

八卦数据：巴菲特管理的资金规模是是5000亿美元，平均收益率达到22%左右，比大盘高出1倍。是达里奥的3倍。

达里奥管理的资金规模是1500亿美元，

三、《为什么说基准利率是经济冷热的调节器》

1、存款准备金制度主要是控制了资金的量，而基准利率调整的是资金的价格。

2、基准利率就是一个市场利率水平的风向标，各个金融机构，都根据这个标准来确定自己的贷款和存款利率。

3、如果政府担心经济过热的话，就会加息，提高利率进行收缩。加息控制经济过热是正确的，但是快速、猛烈的加息幅度就产生了负面的后果，他忽略了商业银行体系的杠杆效应可能将紧缩的效果放大了很多倍，会导致市场上资金太少，钱荒，形成经济的严重旱灾。

4、降息可以刺激经济。但是过度、过快的降息政策，也是形成资产泡沫的重大原因。如果是负利率，因为钱太便宜，借钱就意味着赚钱。

5、现代经济最重要的就是信用扩张的功能，银行体系就是其中的关键角色，因为居民、企业机构都有投资的需求，需要从银行拿到贷款，而这种需求是和银行的利率水平密切相关的。

6、央行可以通过调节基准利率的水平，调节整个社会的投资需求来控制经济的冷热。降息和加息，这是现代央行的最重要的武器。

7、加息和降息的尺度非常难把握，过猛的加息可能会导致经济的突然崩盘，而过度的降息可能会导致经济泡沫。