做投资，你理解经济周期吗？

神秘的周期

近期全球各种金融资产都在大跌，尤其是咱们中国的A股，更是跌跌不休。这个时候很多人又想起了已经过世的分析师“周天王”周金涛，原中信建投首席经济学家，2016年12月27日因胰腺癌去世，终年44岁，中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者，他凭借对经济周期的深刻把握，他曾经预测了2008年的全球金融危机。在2016年去世前，他分析商品周期即将见顶，未来几年将步入萧条阶段。周天王还预言了本次财富的机会时间，在文章的最后我会告诉大家，今天我们先来谈谈周期，这个让一切都只是命中注定的概念。

古代也有周期

在春秋战国的时候，古代人就认识到经济周期带来的社会循环国家兴亡问题，但他们无法解释，只能总结为天下分久必合，合久必分分。

我们的老祖宗对经济问题也早有深刻的认识，太史公在《史记·货殖列传》中说：“无财作力，少有斗智，既饶争时。”这句话的意识是：在你不拥有财力的时候只能依靠体力去赚钱，在你财力不足的时候就要靠智力去挣钱，在你彩礼雄厚的时候就要靠对时机的把握来赚钱。如何能够把握实际？太史公里这里时机其实就是周期。

太史公在《史记·货殖列传》里说到：
> 六岁穰，六岁旱，十二岁一大饥。夫粜，二十病农，九十病末。末病则财不出，农病则草不辟矣。上不过八十，下不减三十，则农末俱利，平粜齐物，关市不乏，治国之道也。

这个大致意思是说：一般而言，每过6年会遇到上大丰收，再过6年会大旱，没12年会有一次大饥荒。若粮食的售价跌到20钱，则农民会受损；若价格涨到90钱，则商人要受损。商人受损的话，钱财就不能流通到社会；农民受损的话，田地就没有人种。粮价若在30~80的箱体波动，那么大家都能得利。若粮价平稳，其他物价也会稳定，市面上货物就不会缺乏，这是治国之道。

正所谓；否极泰来，乐极生悲。在形式好的时候，不要太乐观；在形式差的时候，不要太悲观。牛市的顶端孕育着熊市，熊市的底部也孕育着牛市。

太公《货殖列传》有云：旱则资舟，水则资车，物之理也。论其有余不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵。 贵出如粪土，贱取如珠玉。财币欲其行如流水。

这段话堪称投资经典，大意是：研究了商品的供求关系之后，就会懂得物价涨跌的道理，物价贵到极点，就一定会下跌；物价贱到极点，就一定会上涨。当价格贵到极点时，一定要及时卖出，把它视同粪土一般；当价格贱到极点时，一定要及时买入，把它当做珍宝一般。货物钱币的流通周转要如同流水一般自然。这不就是低买高卖，高抛低吸吗？

经济周期

现代经济学对周期理论的研究已经有了长足的进步。经济周期的定义为，经济活动的扩张与紧随其后的经济活动的收缩两者交替，简单的来说就是发展、衰退、危机、复苏四个部分。不过因为经济政策、先天因素等各种要素的差异，虽然周期的四个环节谁都避免不了，但是每个周期本身却不同。

周期.jpg

根据周期的持续的时间长短，大致分为四类：

第一种，短波周期理论，最早是在1923年由美国经济学家基钦（Joseph·Kitchin）提出来的，所以又叫作基钦周期。这种经济周期长度为3~4年，通常表现在一些主导经济命脉的国家产业上，不过通过短波周期的确定，可以让人们更好地理解经济的总循环。

第二种，中波周期理论，是由法国经济学家朱格拉（Clement·Juglar）在1861年发现的，当然这种理论的名字也被叫作朱格拉周期。这种经济周期的长度大部分为10年，而且在这个10年的波动间隔中，通常由2~3个小周期构成。这种复杂的循环方式最主要表现在金融信贷产业上，比如第一次世界大战后全世界的银行信贷也获得大发展，体现出来的经济波动就是这种中波周期循环。

第三种，中长波周期理论，也称库兹涅茨周期，是1930年由美国人库兹涅茨（Kuznets）提出来的。这种中长波周期大概为10~25年，研究的着眼点就在于与建筑产业有关的因素，主要的研究课题是建筑物的使用寿命，人口的基数变动，铁轨、公路等交通网的形成和建筑技术的革新等，主要关注的都是一些国家最重要的命脉产业。中国现在的经济发展和建筑行业的狂飙有着密切的关系，所以从改革开放到2009年的经济危机，可能就是这种周期循环。

第四种，是波动长度为50年左右的长期循环理论，这种理论是1925年由前苏联经济学家康德拉季耶夫（Nikolai D. Kondratieff）提出来的，当然也叫作康德拉季耶夫周期。康德拉季耶夫周期也叫做康博，咱们国家研究最好就属周天王了。周天王说过一句话，认识发财靠康波，在业内影响很大。周天王的预测确实很厉害，但康波周期也是争议比较大的一个理论，主要是因为长期循环缺乏历史依据，只有在大国和长期和平下才能成立。

如果大家对经济周期想要有更深的认识，建议大家去看全球殿堂级对冲基金Bridgewater Associates的创始人也是当世名列前端的金融超级巨头Ray Dalio出品的视频，“经济机器是怎样运行的”。根据桥水的分析，经济周期的本质在于债务。经济增长加快的一个很大的原因是大家借钱容易，经济衰退是因为大家借钱不容易了，并且要开始还以前借的钱了。想要了解更多，建议大家去看视频：

视频观看地址（长按链接复制到浏览器观看）：看）：http://v.youku.com/v_show/id_XNzQwNjY4Nzg4.html?sharefrom=iphone&sharekey=10212703fb8c171b5f2a1f87a63e3d370

投资不靠周期

听起来研究周期似乎很有意思，找到波动规律就能挣钱，但实际利用周期的方式来投资，比想象中要复杂的多。在投资上最大的周期就是牛市和熊市了，这个周期显而易见，基本上每一个人在市场上都知道，可是你听过几个人用这个周期赚到钱了呢？

一个周期真正对投资者有价值的地方是转折点，可恰恰转折点在任何一个周期理论都没有清晰明了的说明白或者说明白了但是统计起来不仅工作量大或者细节繁多操作性太差。市场上的人们每次发现牛市和熊市也基本都是在市场进行到牛熊中期的时候才醒悟，但那会儿留给普通投资者的机会已经非常少了。

其实，无论是经济还是股市，周期性只是阶段性的现象，《货殖列传》里描写的周期，今天已经完全看不到了，所以对于我们投资者来说，上涨才是终极真理。将研究的重心放在周期性，不是保守而是贪婪。周期无法把握，波动也无法把握，试图去预测合格控制他都会降低风险，反而会增加风险。

上涨才是真理

一个不能做空的市场里，赚钱的唯一办法就是买入能够上涨的标的。但上涨并不是一个趋势线向上的直线，而是一个上下波动的波浪线。这个波浪线会渐渐的一浪高过一浪，最终呈现出上涨的趋势。

李笑来说一个上升与一个下降构成一个周期。真正的趋势常常在多个周期（至少2个）之后才能真正展现。可是在我看来李笑来所谓的多个周期之后展现出来的也不到一定就是真正的趋势。

至于为什么不是真正的趋势，是因为两个周期到底说的是什么级别的呢？我们假设今天的股价的走势一升一降，这算一个周期吧，带第二天股价也一升一降，并且股价高于昨天，那么谁能预测第三天的的股价就一定会更高呢？而且李笑来还嘲笑了那些追涨杀跌的人，说他们必然吃亏。殊不知在过去的几十年里，机构最赚钱的侧脸及时“追涨杀跌”。它还有一个好听的名字，叫“动量交易”

李笑来最牛逼的地方是发现了一个可以涨几万倍的资产并牢牢的握在了手里面。

周期有什么用

既然周期理论不能给我们投资带来明显的好处，那么研究周期和弄懂周期有什么用呢？虽然很难利用周期，但是我们可以应对周期，应对周期的方法就是

资产配置

周期的本质是波动，那么买入波动相关联不大的各种资产，形成一个投资组合，就可以实现东方不亮西方亮的效果。上文提到达理奥的桥水公司就发明了全天候策略基金，就是依靠各类资产周期波动轮动买入获得高收益的。

还有就是既然知道了牛市熊市的周期，在我们的资产配置方面就要时时注意自己的仓位配置，在牛市初期满仓是个好事，可是如果到了牛市末期还是满仓，到时候必然就会吃大亏。熊市当然相反。

结尾

最后，我来说说周天王临去世的时候所做的预言。原话是：

对于未来想提醒大家的一点，2018年到2019年是康波周期的万劫不复之年，60年当中的最差阶段，所以一定要控制2018、2019年的风险。在此之前做好充分的现金准备，现在可以发债，五年之后还有现金。对于个人来讲，今年明年卖掉投资性房地产和新三板股权，买进黄金，休假两年，锻炼身体，2019年回来，这就是未来给大家做的人生规划。85后的人生最大机遇即将到来!

周天王虽然已经去世，但就目前大宗商品和股市的发展来看，基本符合周天王生前的预测。所以各位一定要准备好现金，到2019年抄底！

祝您投资成功！