躺赢大盘，成为7亏1赚的那10%

市盈率简称“PE”，等于公司市值除以净利润

市盈率是股票估值最常用的指标之一，它的优点在于简单明了的告诉投资者，假定公司利润不变的情况下，以当前的价格买入之后，依靠利润回报需要多少年的时间回本。

如，假设：

利润不变，当前的价格买入，市盈率PE是11，则需要11年回本，市盈率65，则需要65年回本。

市盈率重要吗？

短期看，不管市盈率高低，指数都能上涨，尤其是在牛市或者某个概念指数火热的时候，甚至高市盈率的指数，可能涨的还更快。

但是，从长期看，指数的增长受市盈率的制约，市盈率越高，意味着需要同等的高速增长才能维持高市盈率，一旦市场降温，增速下降，高市盈率的指数必然向价值回归。

01、低市盈率、中市盈率、高市盈率，谁的收益更好？

申万指数，按照市盈率的低、中、高，编制了一个指数规则

编制的意义，就是假设投资者分别投资于A股市场市盈率低、中、高的指数，最终看看能取得怎样的回报。

其基本编制规则

以市盈率为划分标准，包括高/中/低市盈率指数，代表不同市盈率股票的股价走势。

其中：

高市盈率指数表征成长类股票的股价走势，

低市盈率指数表征价值类股票的股价走势，

中市盈率指数表征界于价值与成长类股票之间的股价走势。 

市盈率指数成份股每年调整两次：

成份股按照如下规则调整：剔除亏损股以及市盈率大于500的股票，

平均市盈率最高的200只股票作为高市盈率指数成份股，

平均市盈率最低的200只股票作为低市盈率指数成份股，

平均市盈率大于中位数的100只股票和小于等于中位数的100只股票作为中市盈率指数成份股。

设定1999年12月31日开始计算，起始点位均为1,000点。

截止昨日收盘

低市盈率指数：上涨了6.39倍

中市盈率指数：上涨了1.96倍

高市盈率指数：上涨了0.59倍

申万的市盈率指数策略，证明了在中国低市盈率组合收益率，长期能够大幅战胜高市盈率组合的

需要注意的是：低市盈率策略并非总是有效！

低市盈率长期能跑赢高市盈率组合，但是并不能代表每年都能跑赢，有时连续1-2年都跑输高市盈率组合。

但这恰恰是长期有效的前提，如果一种投资方法每年都有效，这个投资方法早就被所有人使用，直到变成无效规则。

所以关键之处就在于，在投资回报并不理想的这段时间里，投资者是否仍然可以坚持以低市盈率为代表的低估值投资策略。

02、市盈率的应用

1、与历史对比

将当前的市盈率放在历史中进行对比，了解当前的估值，在历史中的位置，大致可以判断估值的高低。

值得注意的是，历史的时间越长越有参考意义，最好是经历过2轮牛、熊的时间；

其次，指数的盈利越稳定越有参考意义，如果盈利不稳定，市盈率也将生效。

2、与同类对比

例如深红利和基本面60指数，两个不同的策略，深红利指数有40只成分股，基本面60有60只成分股，但是它们共同有的成分股有32只。

在这种情况下，可以对比两个指数的市盈率，盈利

如果某只市盈率有明显更低，也意味着更有优势。

同样的其他的指数，如基本面120、基本面60，也可以这样对比。

3、避免误用

强周期指数，受政策影响，盈利不稳定，行情好的时候，盈利迅速增长，市盈率看上去很低，但是不能持久，所以参考意义不大。

总的来说，市盈率大致反应了股票的贵贱，但是高市盈率的未必真的贵，低市盈率的未必真便宜，不同的风格指数，仍然需要具体分析。

但是从概率上来说，像沪深300指数这种涵盖各个不同的行业的指数，只要在它市盈率低的时候买入，高的时候卖出，这个方法长期投资可以躺赢大盘，成为7亏1赚的那10%。

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指数基金投资进阶

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