螺纹/热卷/焦炭/铁矿基本面梳理

目前上海螺纹现货利润处于近年同期最低水平，也是年度低位水平，利润持续接近于0，远低于历史水平，利润太差了，热卷利润略好于螺纹但同比也是偏低，低利润背景下，螺纹早在8月份便开始主动减产，产量持续下降，若没有突发性重磅利空出现，螺纹利润已经难以进一步大幅压缩；

如图，去年10月中旬开始（秋冬季限产期间）钢材/铁水产量不降反升，主要得益于高利润刺激，钢材现货价格出现一波大幅拉涨行情，利润逐步扩大，钢厂生产积极性被调起，钢材产量回升又带起原材料的需求，而今年钢材利润太低，钢厂增产欲望不强，8月份钢厂已经开始主动减仓，铁水产量已经下降了两个多月，预计今年不回重复去年的情况，四季度限产季钢材产量总体以逐步下降为主，焦炭、铁矿需求同步下降；

“金九银十”建筑钢材需求旺季步入尾声，国庆后受黑色盘面集体拉涨影响，钢材现货成交放量，本周盘面逐步恢复平静，现货成交大幅下降逐步恢复正常状态，未来一直到春节前后，钢材需求处于季节性下降趋势，短期需求与盘面波动相呼应！

有人认为螺纹01贴水还有走阔空间，其实当下贴水有很强的合理性，虽然螺纹01贴水低于供改后历史同期最低水平，但今年情况特殊，螺纹现货利润已经接近0，这是今年低贴水的重要支撑，低利润背景下螺纹01的贴水很难大幅压缩空间，现在的低贴水有其合理性，不能硬套历史基差走势规律来衡量当下螺纹01贴水的合理性；卷螺差价走势看图说话，不多说了！

四季度澳巴铁矿发运平稳，秋冬季采暖季的铁矿供应是稳定的，而需求受采暖季钢厂减产影响，需求看下降！近期压港天数有所减少，港口库存持续上升，目前在港船舶数量明显高于往年，若考虑这部分隐形库存，目前铁矿港口库存恐接近去年同期水平，但结构性问题依然明显，盘面主要定价矿—粉矿库存偏低，球团、块矿库存偏高；

铁矿需求取决于钢厂采暖季限产执行情况，前面提到去年采暖季铁水/钢材产量不降反升这一现象今年不会出现，今年钢材利润太低，钢厂提高产量的积极性不强，今年采暖季期间铁水产量看下降，铁矿需求下降；采暖季期间铁矿供应平稳，而需求进一步下降，港口库存有望加速上升，铁矿01当下的高基差一定程度上客观反映了这些预期.

今年三季度焦炭产量同比去年变化不大，而钢材产量同比却远高于去年，焦炭供应变化不大需求大增，前几个月焦炭基本面一直较好，但这些已经成为历史！预计今年秋冬季限产期间钢厂减产力度大于焦企，每年的秋冬季限产对钢厂和焦厂的影响节奏是是不一样的，如春节之前钢材产量下降，而1月开始焦炭产量开始提前回升，今年采暖季焦炭总库存走势可粗略参考18年，库存看见底回升.

【最后】

影响盘面波动的诱因、驱动众多，产业只是其中一个维度，产业面平静背景下盘面也可以上涨或下跌，以上图文重在客观呈现，公开发文，不涉及交易策略.​​​