读《投资中最简单的事-真假风险与安全边际》

投资中最简单的事

一、真假风险

成功的投资就是要承担那些已经暴露的、大家都感受到的、有相应风险折价但真实危险性却很小的“假”风险。作者认为投资中的风险有三种，分别是：

1、感受到的风险和真实的风险

当股价一路高歌猛进，到处都是歌舞升平，感受到的风险是下降的，但真实的风险是上升的；当股价一路暴跌，真实的风险是下降的，但感受到的风险是上升的，尤其在底部区间时，到处都是腥风血雨。

2、暴露的风险和隐藏的风险

从另一个角度看，风险可以分为暴露的风险和隐藏的风险，我们应该承受暴露的风险，因为人们已经唯恐避之不及，其风险性已经体现在了股价中，承受这样的风险会有相应的高回报。比如毒奶粉事件和白酒塑化剂事件，当人人都在恐慌抛售时，敢于逆向买入的人事后都获取了非常高的收益。
此外，我们还要避免隐藏的风险，因为人们还没有意识到它的存在，承担这样的风险没有相应回报。比如，当公司的年报、季报披露之前，大家都会非常谨慎，以轻仓甚至空仓应对，以防止业绩不及预期导致的“挤兑”。

3、股价波动的风险和本金永久性丧失的风险

当市场在5000点时，股价天天向上，价格波动的风险冒似不大，但本金永久性丧失的风险十分巨大；当市场在2000点时，股价“跌跌不休”，波动的风险看似很大，但本金永久性丧失的风险却很小。
A股的众多散户往往会在市场底部斩仓离场，因为在底部时，市场的波动往往十分剧烈，而一般人承受风险的能力是有限的；另一方面，底部时容易将股价波动的风险误以为是本金永久性丧失的风险。
对于逆向投资者来说，最痛的时候，往往是最不该放手的时候。真如索罗斯所说：“如果你承受不了失败的痛苦，就不要入市，因为没有人能够百战百胜。”

二、安全边际

作者认为管理投资风险的一个重要的方法就是购买有安全边际的公司。具有安全边际的公司往往具有以下几个特点：

1、东方不亮西方亮，给点阳光就灿烂

在未来的多种情景中，只要实现一种就能赚钱，东方不亮西方亮，这就是安全边际。

2、估值低到足以反映大多数可能的坏情况

价值1块钱的公司，5毛钱买入，即使后来发现主观上对公司的估值出了30%的偏差，或者客观上公司出现了意外导致价值受损30%，无论是哪一种情况，公司仍然值7毛钱，投资者仍不吃亏，这就是低估值带来的安全边际。

3、有“冗余设计”，有“备用系统”来限制下跌空间

有些冗余设计，平时看时，确实没有什么用，还会占用人力、物力、财力等资源，但当小概率事件发生时，它却是不可或缺的。比如说核电站，不光要有备用系统，还得有备用的备用。
投资也是如此，因为0乘以0还是0，所以要特别警惕毁灭性风险，与其在垃圾股中寻找投资机会，不如在低估值和基本面的双重保险中寻找安全边际更高的机会。

4、价值易估，不具有反身性，可越跌越买

反身性，是索罗斯提出来的概念，既公司股价的下跌会进一步导致公司基本面的恶化，易形成自我强化的恶性循环。比如A股市场下跌时，证券公司的业绩会越来越差，而当市场上涨时，证券公司的业绩也会水涨船高，有反身性。而可口可乐股价跳水丝毫不影响卖饮料，无反身性，可越跌越买。

月有阴晴圆缺，人有旦夕祸福，不要抱有侥幸心理孤注一掷，要留有余地。没有把握的时候，不妨先退一步，保留现金或均衡配置，胜而后求战。