第9章 信贷周期

今天我们共学的是：

第9章 信贷周期

思考：

信贷周期的特点是什么？信贷扩张和信贷收缩阶段各⾃的特点是什么？

08年⾦融危机，信贷周期在其中扮演何种⻆⾊？

当前我们正身处信贷周期的哪个阶段？

在信贷周期的何种阶段（扩张还是收缩）对投资⼈有利？为什么？（对⼤家定投BOX有何启发？）

印象深刻的⼀句话是哪句话？

【信贷周期的特点是什么？信贷扩张和信贷收缩阶段各⾃的特点是什么？】

信贷周期特点

1.对经济周期高度敏感，对经济的其他方面和其他周期都有很大的影响力。

2.特别容易受到投资人的心理和情绪周期的影响。

3.信贷周期在所有周期最波动无常，且最能产生巨大影响。

4.信贷周期的重要性最高、影响最深远。第一，资本或信贷，是生产过程中必不可少的重要组成部分，因此能否及时获得足够多的追加资本投入，在很大程度上决定了企业的成长能力。如果资本市场关闭了，企业就很难筹集到资本俩支持业务增长。第二，企业和个人必须获得资本，才能在现有债务到期时进行再融资。第三，很多经济单位都依赖信贷市场才能顺利运行，而金融机构代表了其中一个特殊的、夸张的案例。第四，信贷市场发出的信号会产生巨大的心理影响。

信贷扩张和信贷收缩各自的特点是什么

当信贷窗口打开的时候，资金很充裕，而且容易获得，而当信贷窗口关闭的时候，信贷资金很少，而且难以获得。

从窗口大开到窗口关闭，可能只在一瞬间。

经济周期只要小幅波动一下，就会让信贷松紧程度产生很大的波动，而信贷周期的大幅波动会对资产价格波动产生巨大影响。

信贷扩张的特点

1.经济进入一段繁荣时期；

2.资本提供者生意兴隆，增加了他们的资本基础；

3.因为坏消息稀少，贷款和投资的风险看起来已经缩小了；

4.风险规避消失了；

5.金融机构开始扩大业务，也就是提供更多的资本；

6.金融机构竞争市场份额，为此不惜降低要求（比如，降低利率），降低贷款标准，为一个特定交易提供更多资本，而且放松贷款协议条款。

信贷收缩的特点

1.贷款人失去信心，变得畏缩戒备；

2.风险意识提高，随之而来的是利率提高、信贷限制提高、合约条款要求提高；

3.能够借到的资本变得更少，信贷周期进入低估区，只有质量最高的借款人才能借到资本；

4.公司资金吃紧，变得渴望得到资本，借款人债务到期之后不能滚动融资，导致债券违约和企业破产；

5.这个过程会助长和加强经济收缩。

经济繁荣带来信贷扩张，信贷扩张导致不明智地滥发贷款，滥发贷款产生重大损失，重大损失让贷款人停止发放贷款，贷款停止就让经济繁荣中止了。就这样一环扣一环，连锁反应无休无止。

【08年⾦融危机，信贷周期在其中扮演何种⻆⾊？】

08年金融危机，信贷周期扮演者主导的角色。创造这种周期的主要力量是：十分容易得到的资本；缺乏足够的经验和足够的谨慎，以致不受约束和制约的热情泛滥于整个过程中；非常富有想象力的金融工程；贷款决策和贷款保有分开；不负责任和露骨的贪婪。

【当前我们正身处信贷周期的哪个阶段？】

现在正身处信贷收缩阶段。对于房屋购买贷款，基本上全国都实行限购政策，贷款的获取需要较为严格的审查，对于非首套房的贷款比例和要求更为严格。

【在信贷周期的何种阶段（扩张还是收缩）对投资⼈有利？为什么？（对⼤家定投BOX有何启发？）】

在信贷周期的收缩阶段，对投资人最有利。当资本市场周期即信贷周期向下走的时候，负面影响很大，市场都是不利的消息。这让大多数人都很难出手投资，而恰恰在这个时候，投资的潜在收益率相当丰厚。

卓越的投资并不是来自买的资产质量好，而是来自买的资产性价比高——资产质量不错且价格低，潜在收益率相当高却风险有限。满足这些条件的最佳买入会，多数是在信贷市场处于其周期不是那么兴奋地扩张，更多的是恐惧地收缩的阶段。信贷周期猛地关上大门的阶段，最有助于形成到处都是便宜货的情形，比其他任何因素的作用都要大。

所以在BOX下跌的时候，却是我们投资的最好机会，可以低价买入更多数量的BOX，就如笑来老师所言，大部门的利润来自于漫长的熊市。

【印象深刻的⼀句话是哪句话？】

最糟糕的贷款是在最好的时候做的。