61 晨星九宫格——选基金的必备武器

晨星九宫格是判断主动型基金的投资风格，从而准确知道你所购买的基金到底是不是真的取得优异成绩的一个工具。

为什么我们要判断主动型基金的投资风格？

主动型基金是试图通过选择行业和具体的股票，然后去捕捉那个买入和卖出时间点，去火的一个高于市场水平收益的基金。市场上有非常多的证券，即使是非常专业的基金经理，也受限于自己的有限注意力，只能够专注于某些类型的投资，这些基金投资上的不同偏好就是主动型基金的不同风格。

不同的投资风格所承受的风险和取得的收益是非常不同的，因而，评价基金业绩的基准会变得很难确定。所以我们在比较基金的时候，也必须在同类型投资风格的基金之间去做比较。

什么是晨星九宫格？

晨星公司是全球基金业最著名的研究和评级机构，他研发除了一整套基金的评价体系，陈星投资风格箱方法就是基金业识别基金投资风格最广泛应用的一个方法。具体步骤如下：

1.按照基金持有股票的规模排序：分为大盘，中盘和小盘；

2.按照基金持有股票的成长性来进行排序（可以用股票账面净资产除以市值来表示）：分为价值型，平衡型和成长型；

价值型就是白马绩优股，成长型就是收入或净利润增长很快的股票，平衡型是介于成长型和价值型中间的股票。判断价值股还是成长股主要看市盈率PE，市净率PB，派息率。价值股一般具有低市盈率，低市净率，高派息率的特点；成长股则具有高市盈率，高市净率和低派息率的特点。

3.根据两个要素的排序画出一个正方形：纵轴描绘基金持有股票的规模（有三种规模），横轴描绘基金所持有股票的成长性（有三种类型）。

这个包括九个网格的正方形就是著名的晨星九宫格。

这个方法可以让投资者更真实的评价基金，也为基金的分类和追踪基金的投资组合提供了行业标准。

宫格背后的金融学逻辑是价值溢价和规模溢价

九宫格这两个指标划分设计了金融资产定价理论中两个非常重要的概念：价值溢价和规模溢价。

价值溢价是指高帐面市值比的股票(价值股)比低帐面市值比的股票(成长股)具有更高的平均回报率。

规模溢价指的是小公司破产的比例高于大公司破产的比例。投资者意识到这种规模上的差别，因而要求的一个更高的收益率，因为投资小盘股风险很高，因而也就会要求一个高收益。

Banz发现在20世纪的大部分时间里，总市值较小的股票与总市值较大的股票相比，获得的期待年回报率较高，也就是说，小规模公司的股票期待年回报率比较高。

打个比方：从长期来看小盘股比大盘股有更高的收益率，蓝筹股也比成长型的股票由更好的收益率，这个事情就非常的奇怪。事实上是这样的，当一个股票表现非常好的时候，人们会争相买更好的股票，那么股票的价格就会被推高，收益率就会下降。所以投资要适当避开从众。

我们在选基金的时候，去基金简介中寻找基金名称，基金的介绍页面会限制这个基金的投资风格信息，然后我们和同类风格的基金对比收益和风险，就能够选到相对比较好的基金了。