预习周期篇6：香帅的北大金融学课

一、《金融危机真的是资本时代的不治之症？》

1、明斯基针对金融危机给出的解药是，通过政府的逆周期调控，把周期的波动熨平，这个解药存在着2个缺陷：第一信贷模式越来越复杂，联动效应越来越强，政府要一直做对很难。

第二在全球的政治体制和增长模式下，政府面临“大而不倒”的道德风险。

虽然针对这种周期性的危机，明斯基开出了自己的解药，他说可以通过政府的逆周期调控，“烫平”这种波动。但是现实世界比我们的理想国要复杂的多。

政府的宏观调控、金融监管等被视为解决经济周期波动的良药，但是有个前提很重要：那就是政府必须做对，而且面对高频的金融危机，政府还要一直做对，但是“一直做对”是一件非常难的事情。

因为政府是人组成的政府，很难不犯错误。

尤其是在互联网信息技术突飞猛进，资金和信息流上全球联动越来越密切，再加上各个经济体的规模成倍增长，金融创新也层出不穷，信贷扩张的方式变得极为复杂。金融创新和监管之间的博弈就是一个无解的命题。

政府不仅要考虑全球的联动效应，还要提前预判、对症下药，这对政府的专业能力也做出了更高的要求。

除了总要做对之外，除了问题怎么补救呢？这是政府调控监管的第二个困境。

笑话：欠银行100块钱是孙子，欠银行10个亿是大爷，银行一定会想方设法让这个欠债10亿的人活下去的，所以各个机构拼命扩张，逼得政府最后兜底，但是政府兜底也需要钱，所以其实只能以经济增长、税收增长为前提，否则只能搞财政赤字，依赖杠杆。

2、明斯基时刻虽然一次次的被化解了，但是从长远来看，仍然是悬挂在资本时代头上的达摩克里斯之剑====随时都有伤人的危险。

不过也不用绝望，因为人类社会的演进和社会经济的发展，是一脉相承的，在演化的过程中，会不断产生新的突破。

明斯基时刻虽然一次次的被人类化解了，但是长远的看，并没有得到彻底的解决，但社会经济的发展在不断的演进中，未来在科技金融中也许我们能够找到新的突破点。

二、《怎么判断经济是否触动反弹？》

1、经济周期的拐点在哪里？普通人怎么识别，利用做出自己的经济决策？

我们先来讲一下，经济周期触底怎么扭转的问题。

一是刺激，二是消化。

刺激就是经济不好了，国家给出一些宏观调控，出台大规模的刺激政策来扭转颓势。这个措施至少在短期内是有效的，过去几十年，全球各国都是这么干的。从另外的维度来看，也可能会有一些后遗症。

经济衰退具体表现在很多企业经营不善，过度扩张，债务负担过重，如果没有大规模的刺激的话，那就只能慢慢的消化这些问题了，企业关停并转把自己的债务水平降低，慢慢的化解。其实一般来说，过一阵子政府是会出台比较宽松的政策的，这时候也往往就是开始循环的征兆了。

现在的经济纯靠消化，情况非常少。要么是刺激，要么是消化，等慢慢消化一阵以后，还是要考刺激。

2、周期的扭转会有什么信号，怎么扭转？

在政府大规模的刺激政策之下是可以在短期内扭转趋势，造成投资机会的。比如说2008年10月到2009年的7月，不到一年的时间，上证指数从1700点，上涨到3500点，差不多涨了一倍。这样的投资机会，其实真的是非常大。

所以从判断周期形势的角度，刺激政策是一个非常重要的因素，我们需要给予足够的重视。

我们可以从2个方面寻找信号，一看政策面，一看基本面，政策主要看财政和货币政策是不是有大幅的宽松，基本面看经济指标，工业生产、企业利润、投资增速是不是有明显的反弹。而在我们国家，有一个指标特别重要，那就是社会融资总额，如果其增速显著反弹，则很可能预示着经济要触底反弹了。

3、如何做出有利的投资决策？

这个问题涉及到资产轮动的问题。描述这个问题的经典理论叫美林投资时钟，结合中国的实际情况，假设判断货币政策宽松了，那么债券是个很好的投资标的，经济起来了，可以卖出股票了（经济起来之前，要买入股票）；假设判断财政政策要大度宽松了，那更好的办法是买入大盘股；假设你判断经济形势不好，刺激政策没来，那么拿着现金或者安全的理财产品都是比较好的选择。

4、科创板的退出，到底意味着什么呢？

科创板就是科技创新企业，比如搞人工智能、大数据、云计算、生物医药等，利润不是很高，还在摸索前进的企业。而且，科创板要实行注册制。

长期角度看，释放了非常正面的信号，可以吸引一些有潜力的好企业来上市，另外最重要的是给了市场一个非常强烈的信号，国家坚持市场经济的导向趋势是不会变的。

短期角度看，现在就把它作为确定性的投资机会，可能为时过早，需要一定时间的观察和等待。

3、金融危机中，会不会有“人生赢家”？

会有的，危险和机会并存。