小修罗：优秀和便宜。

文|首发于微 信 公 众 号：小修罗投资

今天沪指突破3600点，为五年来首次。昨天的回调让小修罗以为大市要歇息一下了，没想到如此牛气冲天。

中小盘股弱势，但这里面不乏优秀的公司，风格或不会太快改变，分批调仓承受短期回撤是预期之内。

市场正变得越来越有效，买股票越来越看现金流折现，优秀的公司哪怕稍微贵一些，也好过买垃圾。不佳的商业模式和不佳的职业一样，没有累积、出卖苦力、寿命短。茅台虽然估值已经偏高，但商业模式的确好。我们都想滚雪球，都想找一家增长速度快，增长时间长，还不怕淘汰的“永续”经营的公司。茅台就是这么一个，每年业绩增速都会高于通胀，而且在我们有生之年大概率看不到它熄火。

这样时间拉长看，差距会很大。像大秦铁路员工沉淀严重，线路等条件也限制了扩张的可能，业绩和分红高，估值很低，但是它增长不了。如果从持有20年生产的现金角度看，可能茅台会比大秦还便宜。

寿命，企业跟人一样，都会死，中国的企业平均寿命只有 3.9 年，集团企业的平均寿命仅7-8年，小企业的平均寿命 2.9 年。人死了，钱没用了；企业经营不善，死了，大量资产陪葬去了，清算赔付也是优先给债权人，股东拿不到多少。寿命是决定现金流折现的重要因素，你一年赚的再多，寿命不长，也没有鸟用。

目前来看，成长为大牌子的消费品公司，寿命最长，两三百年的比比皆是。如果我国没有经历灾难，估计也有不少。

像建筑、地产公司，在失去人口红利的现在，市场似乎不愿意为不确定性付钱，头部的还好，中小公司不确定性更甚。

以往我们可以磕财报，数资产，哪个公司多两块地皮，哪个公司股息率高一些，资金就会来填坑。哪怕资金不来填坑，反正那些优秀公司也同样不涨，买股息率高一些的不更香吗？现在不同了，资金使劲往优秀公司怼，动不动看20年、30年。归根结底，市场风格从看短变成看长，把越来越多的未来折现到现在的股价，也倒逼股民要看得越来越长。

这是新兴国家转向成熟的标志，小修罗觉得不能简单理解为抱团，垃圾公司团也团不住。当然，有可能过犹不及。