资本结构决策与管理

提到资本，一般指的是长期资本及长期债务与权益之和。而营运资本净额则是流动资产与流动负债之差。不同的企业经营风险、融资需要、债务与股权融资成本、高层对风险容忍程度、信用评价等多个因素决定了不同的资本决策结构。

长期资本中的长期债务与权益相比，债务融资成本较低，收益比较低、优先偿还、有固定到期日等特点决定了其具有风险比较低。但债务融资会影响公司管理的灵活性。

而权益则则是指股东权益，没有固定到期日，含优先股股东权益和普通股股东权益。优先股股东具有优先支付权，并且有固定的利息。普通股东则在利润分配中处于最后被分配的角色，因此风险高，收益高。优先股股东不具备投票权，很多小企业上市则采用发现优先股方式，以对公司保留控制权。但发现股票费用较高，增发股票会减少每股的收益。

使得企业具有债务和权益最小的成本即加权平均成本WACC=债务税前收益率*（1-边际税率）*债务比重+权益比重*（无风险收益率+（市场组合收益率-无风险收益率)*贝塔系数），是企业的最有资本结构。

其中贝塔只单只股票受市场影响的敏感程度,仅适用于股票，不适用于债务。

债务具有免税的特点，因此计算成本时要扣除掉税。 

虽然债务成本低，但不是债务越多加权平均成本就越小，因为随着债务比重增加，股东权益被削弱，股东就会要求比较高的收益，债权人也会随之要求更高的利润，进而导致更高的资本成本。

我们在市场上投资也是要考虑wacc的影响，巴菲特喜欢使用的自由现金流=经营性活动现金流-wacc（长期债务+股东权益）。

关于筹集和管理长期资本可以选择私募、公开发售、或者融资租赁等方式，各有特点，私募发售风险较高，信息披露少，筹集资金少但速度快，成本低。公开发售则要求对公司有更多披露、筹集资金能力强，但成本巨大。融资租赁分为售后租赁、经营租赁、资本租赁。其中经营租赁可以作为表外融资。

股利发放也是很有学问，现金股利、股票股利、特别股利、清算股利等很多种。

跨国公司股利汇回也是比较复杂，投资国会限制股利汇回，征收高税收，而进行转移定价、管理费支付、内部贷款等方式是一些常用的解决方案。