数字货币投资系列之基本原理与价值基础

数字货币是一种新兴的投资品种，与大家熟悉的其他投资品如股票、债券、基金、房产、艺术品等相比。

数字货币诞生于互联网，与股票、房地产、商品等传统投资品类相比，是如此地不同和难以理解。

纵观人类文明史，既从来没有出现过与之类似的东西，也没有任何其他事物可以作为数字货币的参照物。

因此导致数字货币在基本原理、供需格局和内在机制上都有本质的不同。

例如，比特币到底有没有价值？数字货币投资的特殊性在哪里？为什么说网络效应决定数字货币的成败？未来哪种数字货币最有可能胜出？如何根据大众情绪来判断买卖时点？时间又如何影响数字货币的创新扩散过程？

本系列将对这些问题进行详细解答。

本篇文章将为各位投资者详细介绍数字货币的基本原理和价值基础。

一、货币的发展史

货币作为一种一般等价物，其本质在于社会认同。

人类最早的贸易是物物贸易，当时能够充当交易媒介的不外乎有石头、肉类、谷物、贝壳等。不论是部落还是村庄，必然是大家公认的、有价值的、最常见的物品被用来充当最初的交易媒介。

肉类和谷物都容易腐败变质且难以长期存储，必然会被类似石头、贝壳、金属等取代。中国商朝以贝作为货币，所以汉字里凡是与价值有关的字大都含“贝”。

城邦和国家兴起之后，人口集中，交易范围扩大，交易品种增多，交易活动日趋频繁，交易媒介慢慢变成了金属，这也是全社会逐渐取得共识的过程。

古希腊、中国、罗马、波斯的人们铸造重量和成色统一的货币，并在此基础上建立了货币体系。

经过千年的演化，全世界对于货币的共识逐渐统一到黄金和白银身上。

因为金银满足这样一些特征：体积小，稀缺性高，价值大，容易分割，质量均匀，化学性质稳定，不会腐烂变质，便于携带，难以伪造等。

因此，世界各地的人们，不论文化、种族、宗教、政体上有多大差异，都一致接受黄金和白银作为公认的硬通货，正所谓“金银天然是货币，货币天然不是金银”——《资本论》。

从阿拉伯到印加帝国，从古罗马到我国商周朝，几乎所有文化的谚语和传说中都离不开关于金银的记载，黄金代表着财富、权力、幸运和永恒。

从18世纪开始，金本位在全世界流行开来。

然而黄金总量有限，无法满足社会发展和信用扩张的需要，导致一系列社会问题和经济危机。

第二次世界大战以后，以美国为首成立了布雷顿森林体系，以美元为中心，美元与黄金挂钩（有官方定价），而其他货币与美元挂钩，各国可向美国兑换黄金。

至此，美元取得了和黄金一样的世界货币超级地位，成为全球通行的支付手段和储备货币。

20世纪70年代，美国政府难以实现其美元兑换黄金的承诺，导致三次美元危机。

1973年，尼克松总统最终决定放弃金本位，不再承诺美元兑换政府黄金，于是美元与黄金彻底脱钩，布雷顿森林体系解体。

摆脱了黄金的束缚，美元摇身一变，成为一种信用货币：大家都相信美国的经济实力，相信美元具有的价值。

当然，美国以及其他各国依然储备有大量黄金，我国央行最近几年也加大了黄金储备力度，但黄金在货币体系中的占比非常小，仅仅是作为“最后的价值储藏和支付手段”，以防万一而已。

货币具有价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏货币、世界货币五种职能。

黄金本身的特殊属性决定了从其诞生的那一天起就具备了这五种职能，其在货币领域的正统地位没有哪种金属或纸币可以替代，堪称“货币之王”。

二、数字货币与黄金

为了更好地理解数字货币的性质，我们不妨将数字货币与黄金作个对比。

从金银的货币特征来看，体积小，稀缺性高，价值大，容易分割，质量均匀，不会腐烂变质，这些特征数字货币全都满足，而且在每一项上数字货币甚至比黄金白银更胜一筹。

1. 体积小，稀缺性高，价值大。

数字货币是虚拟化的货币，没有实体，没有体积一说，也不占据太多存储空间。黄金的稀缺性主要取决于是否有新的可采金矿，这是高度不确定的。

而比特币的稀缺性是比特币软件自身限制的，任何人都无权改动，其总量固定为2100万枚，100年不变，稀缺性要远远好于黄金。

从价格上看，一枚比特币的价格当前稳定在一千多美元，是名副其实的体积小、价值大。

2. 容易分割。

数字货币是完全数字化的，分割完全没有问题，理论上可以无限细分。

当前数字货币一般可以分割到小数点后六位或后八位。例如，一枚比特币可以分割到小数点后8位，最小单位为亿分之一，称为1聪。以太币，可以分割到小数点后18位，最小单位为十亿亿分之一，称为1位。

数字货币的可分割性要远远优于黄金和纸币。

3. 质量均匀。

因为数字货币是数字化的，自然是质量均匀的，不存在缺斤短两之说。不像金银那样，存在纯度、成色和质量之说。

4. 不会腐烂变质。

同理，数字货币是数字化的，存在于互联网上，软件和数据都有无数的副本，没有变质和腐烂的可能性。

5. 便于携带。

数字货币存在于互联网上，没有实体，随身携带非常方便，只需要携带私钥即可。用一张纸或者几十Kb大小的钱包文件就能轻松带走。

6. 难以伪造。

数字货币是基于去中心化的共识机制和区块链技术的，伪造的假币和花两次（双花）问题不会得到网络其他节点的认可。自然地，数字货币体系内不存在假币和伪造的可能性。相比较而言，黄金和纸币的伪造是各国都头疼的大问题。

数字货币不仅在多项属性上优于黄金，更是黄金和纸币进一步数字化和互联网化的必然趋势，是21世纪的新货币。

实际上，流行了一百多年的纸币系统已经慢慢在开始数字化和互联网化了，如支付宝、信用卡等，其数字化和互联网化的程度已经非常高，只不过它们依然依附于法定纸币系统上，有天然的缺陷。

以比特币为代表的数字货币则实现了彻底的数字化和互联网化，是纸币进一步虚拟化的必然产物。

数字货币继承并发扬了法定纸币的所有优势，保证了安全性、透明性、不可篡改性和去中心化。将发行、交易、清算与簿记整合在一起，实现了低成本、高效率、高容错、零门槛、实时、无国界等法币无法企及的优势。

三、数字货币价值特点

基于其数字化和虚拟化的本质，因此站在投资者的角度，数字货币的价值是难以衡量和计算的，在现实中也无法找到定价的参考标准。

一是数字货币不像法币，缺乏政府信用背书和强制使用的优势，其认可、使用和交易都依赖于用户的自主选择；

二是数字货币不像股票，可以通过每股收益、净资产、未来现金流折现等方式估算其内在价值，为投资作参考；

三是数字货币不像债券，有固定的期限、现金流和利率，可计算其内在价值和隐含收益率；

四是数字货币不像房地产，可以跟周边区域成交价格进行对比，可以跟同一类型的房地产价格作比较；

五是数字货币不像大宗商品，如小麦、大豆、铜、铝、铅、锌等有万千家庭和企业的实际需求，可以通过分析供需结构来评估其价格走势。

由此可见，数字货币找不到可靠的计算其内在价值的理论和方法，也不存在可以参考的其他资产。就连数字货币之间比价关系也是高度不确定的。

因此，数字货币目前不存在所谓“科学合理”的估值，也没有估值方法，可以参考的就是其应用需求和投资需求。

唯一可供参考的价格就是当前的成交价格。

四、数字货币价值基础

纵观多种多样的数字货币，一类是无特定使用场景和行业应用的“纯货币”，如比特币、莱特币。

另一类是在设计之初就有明确使用场景和行业应用的“应用货币”，如以太币、狗狗币（Dogecoin）、Zcash等。

前者是“纯货币”，主要价值主张是金融支付和交易，因此其价值主要取决于有多少人认可、接受其价值主张并在经济活动中使用它，接受和使用的人越多，其价值就越大。

后者是“应用货币”，未来发展路径是切入某一细分领域的行业应用，如果该领域认可的人越多，则该数字货币的价值就越大。

简言之，数字货币价值的三大基础是优良性质、支付网络和普遍认同。

首先，数字货币本身具备一系列优良特性，包括彻底的数字化、彻底的互联网化、高度可分割性、基于数学和密码学的安全性和简洁性、去中心化、高度的透明性和稀缺性、成本极低、无国界、零门槛、公平性、不可伪造性、不可篡改性、匿名性等。

其次，数字货币本身内置支付网络，而传统金融体系的发行和流通环节分开，两者有本质不同。目前来看，支持数字货币的支付网络越来越完善。

最后，由于数字货币的一系列优异性质，具备巨大的前景和无穷的可能性，其用户数量激增，越来越多的大众和投资者开始关注数字货币。

短短几年中，数字货币获得了飞速发展，新模式、新概念层出不穷，业界对于未来以数字货币为主导的数字经济也越来越充满信心，对数字货币的普遍认同正在快速形成。

可以预见，未来随着数字货币技术的演进，数字货币会逐步走向主流人群，成为互联网经济的主导货币。

尽管我们尝试对数字货币作一个全方位的文字解读，读者依然难免陷入盲人摸象的境地。

所以，你可以下载一个数字货币交易所，尝试买一些数字货币，交易几次，自然可以对数字货币有更深的理解，从而对数字货币的未来更具信心。