巴菲特股东大会内容整理与思考（1/2）
今天摘选前二十五个问答中的五条。直奔干货的作者最可爱。
一，关于买入价格。
“我们想买一个公司，我们不管花多少都要去做这件事。我们买股票是需要在我们觉得它应该是在一个保守预估的内在价值之下来买。内在价值不是一个特别的点，可能是一个区间，对我来说这个区间大概是10%左右。查理会觉得这个区间也在10%。有时我们的认知不一样，但比较接近，查理有时会觉得比我想的要高一些。我们想要确保的是当我们要回购股票时，这些没有卖股票的人会比回购前有更多的利益。这就是我们的原则。”
解读：比特币投资因该设定一个怎样的值来对应上文10%浮动？参考美股年化7%的收益率，巴菲特和芒格认为买入安全区间在10%。折算成倍数因该是1.4倍。如果比特币一轮牛熊是4年，能涨100倍。（上一轮是900到130000，144倍。）那年化涨幅因该是3.1倍，按照1.4倍的倍数，计算结果为4.34倍。
也就是说，假如比特币的支持者拥有了与巴菲特和芒格一样的风险偏好。那么比特币内在价值的4.34倍区间因该是买入机会。
我当然知道这种计算并不是一个科学的决策机制。这只是用数据解释一个侧面的过程。这个侧面就是：比特币的安全买入价格实际上在一个很大的范围里。假设比特币内在价值为3000美金。（我想这是极度保守的数字了）。那么4.34倍这个数字意味着像巴菲特、芒格这样的人也可以在1382—6510美元大胆买入长期持有。
二，有提问者说：“富国银行的人应该进大牢。”
“他们做了一些伪造的账户，这些账户上面其实都是假的，可能上亿的这些资产根本不在上面。这种所谓的激励政策是疯狂的，问题也就出在这里，当然内部的一些状况我不了解他们当初是怎么做的。当你找到了问题，你必须要开始解决。。。。。。有些人不遵守规则，我们也没有办法鼓励他们这些错误的行为。所以，你必须要处分他们。
这是我们第一个展示出来的情况。在最近几年，还有很多银行，他们里面这些人员的行为失职或者操作不当。当然我不能讲只有富国银行一家银行这么做，你读他们的年度报告的时候，他们也讲了一些道德及一些风险，富国银行的股东们也付出了非常大的代价。”
解读：银行作恶虽然不是每天发生，却真不稀奇。巴菲特在此花大力气解释了他的好友如何的善良但是最终被诱惑做了错误的事。并且成功说明这些错误并不是富国银行所专有。银行并非如他们攻击加密货币时自我标榜的那样可靠、安全、正义。
就巴菲特提到的这些例子再回头看区块链链上信息的特性，我们可以再次确认比特币和区块链是真正的社会进步。在传播角度来看，同意李笑来观点，比特币是不可逆发明。
另外，富国银行就是最早冻结bitfinex资金，逼迫其母公司孵化Tether发行USDT的元凶。照这样看来，巴菲特认为比特币是“老鼠药”再正常不过。从他价值判定角度（是否能创造利润）是如此。从他身为富国银行大股东位置来看亦是如此。
三，伯克希尔的千亿回购计划。
“我们如果有钱，我们会买进回购1000亿。我们如果今天回购了1000亿的股票，公司可能价值会更高，可能值5000亿，所以我们回购了1000亿。我们公司里面钱其实是非常多的，有很多股票，大概70%—80%是股票。我们非常喜欢有折扣地回购这些股票，这是我们希望的现象。
所以，我们披露这些信息是非常重要的，而这些信息我都会给到我身边的人。我的这些股东他们每年都会看我的年报，我应该在年报中把这些信息讲清楚。如果需要他们卖他们的股票，我要让他们知道这些信息是什么，哪些信息他们可以拿到，知道我和查理这方是怎么想的。如果我们的股票稍微低于我们的内在价值我们是不会犹豫的，我们当然不会在短期内买这么多，但我们肯定会运用手上这1000亿的现金去做一些事情。很明显的一点是我们肯定在做这方面会受到很多监管。确实我们会在回购上做得很好，我们在做决策上没任何问题，我们很少说yes，但如果有一些情况已非常明显，必须要做迫在眉睫了，我们肯定会毫不犹豫。比如说我们的生意如果有很大利润空间，我们一定会这样做。
我希望我们的股票不会被低估，也不会被明显高估，这是我们的想法，我们不希望有这样的状况，不希望今天的股票只值这个钱，但卖到两倍的价。
从商业观点来看，如果股票的卖价非常低，当然我们会进行回购。但理想的状况，这些股票的价值能在我们期望的范围以及我们内在价值的一些情况之下来进行销售，我们并没有想办法压缩股票的价值，所以我们才能够很便宜地回购。今天市场上的一些特性就是如此。所以，如果股票被低估，我们就会把握这个机会。”
解读：回购在股票市场里早就是成熟的价值支撑手段。这段谈话中，巴菲特和芒格确认了这一点。同样是不创造利润的伯克希尔股票和比特币，我们今天不展开谈二老在价值问题上的双标。
这里给我的启发是交易所代币的属性：回购销毁+分红+空投+可能的挖矿。可能的挖矿是两个：1交易挖矿。2公链挖矿。
我的判断是：随着竞争的激化，将会有交易所动用全部这四个属性为用户创造收益。如果说在股票市场上，伯克希尔的回购已经良心至极。那么，加密货币的回购销毁已经在逻辑上优于单纯回购所产生的价值支撑。再叠加分红、空投和可能的挖矿。要知道，四个维度并非简单相加，他们会互为助推，构成戴维斯双杀的升级版—戴维斯四杀。
我想不到一个理智的理由，让我放弃这个赛道的投资。
四，伯克希尔内在价值的源泉是来自保险的低成本现金流
“我们保险公司业务给我们很多所谓的浮存金，也就是我们暂时保留的这些钱，都是别人付保金的时候得到的，这是一个非常有长期性的，而且是有上下起伏的可能。我们现在有1240亿浮存金，就像我们自己有一个大银行，但这个大银行只有一个人，也就是一个人存了1240亿存款在里边一样。我们有非常好的保险业务，而且是长期进行的非常优异的业务。我们现在的所有运作上面的现金流也都是非常棒的，在全世界进行比较的话，这些保险业务也是数一数二的，而且值非常多的钱。对我们来讲，比我们的想象还要值更多的钱。而且在伯克希尔整个内部来讲都是最值钱的。”
解读：我看到的一个现象是投资加密货币的朋友们都很看重资产升值（没什么不对），而不看重现金流。我的观点是：投资，首先是要挣到优质的现金流。因为资产价格的本质不止局限在“卖出价格”。这里推荐读者去了解下“折现”概念。
当一个人可以拥有源源不断的低成本新增现金。我认为这是一种财务自由。不管他的估值有过多少。换个角度说，没有好的现金流，任何资产高估值也只是坐吃山空。
优质的现金流还能带来一个好处就是优化个人的投资心态。因为你永远不怕失败，甚至不怕归零。明天还会有钱到账的。投资领域老话说得好：不下牌桌就永远有机会。
五，延迟满足与快乐的能力
“所以，我并不认为对所有的家庭和所有他们遇到的环境而言，好像储蓄并不是最应该去做的事情。你可以告诉你的孩子们不管怎么样，现在及时享乐也许也是一种方式。因为如果我省了这个钱买了国债，30年后其实也赚不了多少。所以，现在如果能让你和你的家庭享乐，而不是把这些钱一点点省在自己的钱包里，我觉得这种方式也不是不可取，这种所谓的延迟满足并不是说不提倡去做，我一直都相信储蓄还是有很大的力量，存一点是一点。但你需要理解的是什么呢？如果你因为储蓄，但不高兴不快乐，就是说你有2万、10万存下来都不感到高兴，你到达200万、500万的时候还是不高兴，当你积聚了一定的财富后，你会觉得你的生活更有安全感。我也知道很多富人有非常多的钱、非常大的财富，但我并不觉得他们因此而变得非常开心，他们只是在不用担心钱的时候会更快乐，你不会看到高兴、开心的程度跟财富的量有正比，你不用在这上边太多延迟自己的满足，现在有一些钱也可以拿出来让自己感到生活更快乐、更开心。”
解读：任何投资，首先都是为了生活的更好。当然，每个人有自己独有的“更好”。比如有的人投资是为了改善生活。而有的人投资就是享受挣钱本身。
这似乎谁都知道，算不上是什么解读。但是不幸的是，忙碌中我们也很擅长忘记。
今天的总结和明天预告：
这几年，对于巴菲特和芒格的质疑是越来越多的。批评他们不投资科技股，不敢冒险。
在我看来这些批评都对。但是二老也有自己的逻辑自洽。对待未能投资谷歌、亚马逊问题，他们表达过对股东的歉意。宽容些，我们也可以理解为他们只是充分承认了自己的无知。二老只是克制的挣着那些稳稳当当的，属于自己的利润。他们没有为那些科技浪潮里潜在的，碰巧没发生的危险报价而已。今年的大会上，二老更多的开始谈论生命与幸福。我想这就是上天给予逻辑自洽者的附属奖励：成为自己世界里幸福的人。
当然你我还年轻，我们还要往前走。明天，我会从谈话中抽取关于科技股的相关内容，谈一下启发和反思。
谢谢花时间阅读，更欢迎有建设性的“币乎深度评”。
