沙丘大学：如何正确选择IPO退出的市场？

KKR创始人亨利·克拉维斯说：“我们买下时不要祝贺我,等到我们卖掉时,再祝贺我吧。”这句话无疑也说明，对于股权投资者来说，投资后能否成功退出才是其追求的最高目标。可具体都有哪几种退出方式呢？

股权投资6大退出方式

1. IPO

2. 并购退出

3. 新三板退出

4. 股权转让

5. 回购

6. 清算

对于以上6大退出方法，上期新课中沙丘大学导师国投明安合伙人徐玮已为大家详细讲解了基础概念和优劣势所在，具体内容见：《详解股权投资6大收益方式的优劣！》。

不过，这其中最高境界无疑是所投标的登陆资本市场，通过IPO上市之后退出。而IPO也是各个机构的投资人们最推崇的退出渠道。

为什么IPO退出最受欢迎？

首先，我们要从IPO到底是什么来进行了解：

IPO (Initial Public Offerings）

也就是首次公开募股，是指非上市公司通过证券监管机构的审核后在证券市场公开出售其股份给公众投资者，IPO包括境内IPO 和境外IPO。

从基础概念可以看出，早期投资者可以通过上市股票的溢价交易，为企业带来巨大的现金流入，为企业进一步扩张提供条件，企业也借着上市提升自己的品牌价值和知名度，从而吸引更多的投资。此时，早期投资者在退出时，收益回报率自然也比较高，这也就成为了多种退出方式中最为理想选择的原因。

但是，“理想”很丰满，“现实”却很骨感。从全球经验来看，尽管是最顶级的VC/PE机构，也仅有少数项目能够通过IPO退出。而2018年上半年，全球中企IPO数量大幅下降，仅为去年同期的一半，环比降幅接近50%。那么，中国内地、香港、美国三大市场又呈现怎样的趋势？

各大市场的IPO走势

进入2018年以来，A股IPO过会率持续较低水平，审核企业速度持续缓慢。受政策影响，大批企业主动撤回IPO申请，排队数量大幅减少。从而导致A股IPO数量大跌，仅为去年同期水平的四分之一。

但香港IPO市场却呈现“井喷”情形，这也吸引了不少新经济企业赴港上市。其中包括小米、猎聘、映客、美图点评、拼多多等企业。预计2018年下半年还将有至少5家融资超百亿港元的公司和10家独角兽企业赴港上市。近日，国际会计师事务所毕马威也预测：香港有望成为2018年全球最大的IPO市场。这也让很多投资人开始对香港IPO市场的退出蠢蠢欲动。

再遥望大洋彼岸的美国市场，自阿里巴巴在美国上市后，美国逐渐成为了中国企业IPO的目的地之一。今年上半年赴美上市企业15家，且多为知名度很高的“网红”企业，其中包括虎牙、爱奇艺、bilibili等企业。如今，美国市场对于中国企业的接受度越来越高，预计接下来赴美上市的中国企业还将持续增加。

但作为投资人来说，在决定通过IPO退出时，是应该跟随“潮流”去选择市场？还是应该根据企业的具体情况和发展目标去选择市场？其实，还是要先综合分析该退出方式在中国内地、香港、美国三大市场的优、劣势，不仅要对被投资企业的股权价值进行科学计算并制定预期收益标准，还要全面分析国内外宏观经济的变化，以寻求最低的风险和获得最大收益的时机。

IPO退出，少走些弯路便便是捷径。

哪个市场上市费用较高？

在哪个市场上市，要求的门槛较低？

在三大市场中，审核过程的长短分别呈现怎样的情形？

地域文化上的差异，对于不同市场的IPO退出是否有影响？

哪个市场的上市，对于企业架构有要求？具体要求有哪些？

......

对于以上问题，彻底“吃透”中国内地、香港、美国三大市场的IPO优劣势，从而对所投企业的合适程度进行市场划分，才是选择IPO退出的首要功课。而弯路的规避，沙丘大学导师华峰资本CEO陈挺峰已经为你提前规划好—— 新课【IPO——中国、香港、美国三大市场浅析】已于10月10日全平台上线。

导 师 简 介

- 陈挺峰 -

华峰资本 CEO

他的投资生涯起始于高盛及苏格兰皇家银行， 创立华峰资本前于澳大利亚宝泽资本证券任职联席董事、中国华南区投行业务总负责人。

还曾兼任国际产融经济研究院专家成员、光大兴隆信托并购中心顾问、CCTV2大型创业节目-《创业英雄汇》投资人评委。

并获得2015亚洲金融品牌创新论坛&中国金融风云榜授予的“中国金融管理年度创新人物”奖。

课 程 大 纲

1【上市的目的】：详解上市的利与弊

2【中国内地、香港、美国上市对比】：详解三大市场的优劣势及适用企业

3【2018年上半年IPO概况】：全面剖析，选对收益时机

4【上市抉择】：如何正确的选择在哪里上市？

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