50家新三板企业短评

喂呦科技(OC873398)做智能电视广告代理。

这个市场还是挺大的。2019 年底，全国智能电视保有量达 2.7 亿台，同比增长 12.5%，占全国彩电保有量的45.76%，OTT 端流量在互联网广告流量屏端占比不断提高，2019 年 OTT 广告总规模达99 亿。

喂呦科技(OC873398)是从小米电视、腾讯视频、爱奇艺这些流量主手中购买流量，然后批发给其他广告代理公司或者投放广告的企业。

这种模式面临着两方面的夹击：一是小米电视、腾讯视频、爱奇艺这些流量主本身就有完善的广告投放系统，企业主可以找他们直接投放；当然，由于这些流量主众多，企业主一家家去投放也很麻烦，还是需要有一个喂呦科技这样的整合者，方便省事。所以，在这个大蛋糕中，流量主会切走很大一部分，留给喂呦科技这样没有自有流量仅仅搞批发的企业市场空间不大。

另外，很多实力和规模大的传统广告公司也在进军这个领域。蓝色光标2017 年推出智能电视营销聚合平台 BLUE-MAX,正式进军 OTT 领域，并跻身行业，稳居 OTT 市场领先位置。至 2019 年上半年，公司已与海信、创维、康佳、TCL、长虹、海尔、小米、风行等厂商达成深度合作，覆盖国内 90%以上的智能电视家庭。公司为广告主提供包括开机广告、贴片广告、品牌专区、互动弹窗、开屏广告、屏保广告等在内的立体化营销矩阵。

喂呦科技这样的小公司，是很难和蓝色光标竞争的，只能拿到一些较差的广告资源，然后卖给一些中小企业，因而难以获得高利润。

再加上企业当前规模很小，不确定性太高，风险较大。

东星医疗834478：不是很看好。主营产品是吻合器，技术含量不高，还面临着高值耗材带量采购的不利局面。

5 月 21 日，重庆市、贵州省、云南省、河南省决定开展跨区域联盟集中带量采购工作，对吻合器、补片、胶片 3 类医用耗材率先开展带量采购。根据产品入围企业的数量，采用竞价、议价、谈判等多种采购模式，允许同一产品不同企业的中选价格存在差异，引导企业合理竞价，医疗机构应优先采购和使用中选品种，不得二次议价。根据合同约定，医疗机构在协议期内完成合同任务量。若医疗机构在协议期内提前完成约定合同量，超出部分仍按中选价进行采购供应，直至采购周期结束，医疗机构在完成约定任务量以外，可继续采购未中选品种。

航天华世：大概率是个垃圾公司。

业务上，购销业务提升很快，其实就是做贸易。

核心的加工业务吹的神乎其神，航空航天用，但是那么低的毛利率和净利率，说明其产品一点也不高端。

财务上，就更糟糕了。现金流年年为负，营收和利润暴涨暴跌，毛利和净利也忽上忽下，说明主营业务根本不稳定。研发费用每年才100多万，怎么研发出航空航天用的高端零件？高负债，高存货，高应收账款，每年光利息支出就1000多万。

第二大股东是北京航天宇业创业投资中心(有限合伙)，看起来很牛逼，其实只是名字牛逼，股东都是个人，跟航天集团一点关系都没有。

然后现在股东还在减持，套现意图很明显。毕竟还是割韭菜赚钱最快，认真搞主营业务干嘛？

艾录股份：完全符合精选层条件。但是作为一个传统包装企业，PE达到了30倍，明显高估。

A股裕同科技(SZ:002831)、劲嘉股份(SZ:002191)才不到15倍PE

来邦科技：

在细分领域有优势，财务指标良好，零负债，高分红。不过2019年利润下滑，公司的解释是：

司净利润较上期减少主要系：①受当前宏观经济影响，

客户支付能力有所降低，公司长期以来实施相对稳健的信用政策，在确保资金安全的同时一定程度上制约了业绩快速增长；②为提升产品市场占有率，公司对部分产品小幅调低了价格，同时受部分材料成本增加及人工制费增长的原因，公司产品毛利率较上期下降了 3.26%；③公司持续加大研发投入，尤其是养老领域新产品研发，报告期内公司研发费用占营业收入比重 13.82%，较上年同期增长 18.57%；同时公司通过提升员工薪酬福利，以稳定及激励员工，薪酬支出持续增长。

这些措施，从长远看，有利于增强公司的竞争力。因此，这个利润下滑不可怕。

2017年IPO辅导，现在还没消息，估计是没戏了。后面公司可能会考虑上精选层吧

天晟股份：这个企业做桥梁构件 ，和旭杰科技类似。只是一个是用来建桥的，另外一个是盖房子的。市场空间很大，成长性不错，各项财务指标也都不错，就是应收账款有些高。

一个很大的问题在于，其产品重量太高，有200公里的运输半径，这限制了其扩张速度和规模。在某个地方做大之后，要向其他地方扩张，必须设立一个新公司，建设一个新工厂。

圣泉集团：圣泉集团在高性能树脂是具有一定优势的。但是圣泉集团还搞了石墨烯内暖纤维 、木糖、 生物质发电、生物医药、钛酸锂电池等众多不相关业务。 我认为只有专注的企业才能成功。只做新能源电池的宁德时代已经3000多亿市值了，50多亿的市值圣泉集团凭什么既能搞好石墨烯、生物医药，又能搞好新能源电池？

康乐卫士(833575)：总体来看，研发管线不是很有前景，有前景的管线又面临着激烈的竞争，进度落后。

华信永道VS华信股份：华信股份规模大，业务庞杂但是日本业务占比高，业绩不确定性挺高的，商业模式也差一些，不直接接触客户；华信永道专注公积金，全部是国内客户，在这个细分领域很有竞争力，小而美，确定性高一些。

黄奇帆的言论，我认为只是个人言论，虽然以前是政府高管。很多专家也有取消公积金的建议。但是，这个事我认为更大的概率是改革而不是取消，因为兹事体大，牵涉众多，不太可能简单的取消了之。

凯德股份430592：

这个公司网站上喊着国产化，实际上就是国外品牌西门子、菲尼克斯、施耐德、艾默生的代理经销商而已，因而研发支出很低，毛利率和净利率很低。这种没有自己产品的小贸易公司，没啥投资价值。

用友汽车(OC:839951)：现在增速很低， 明显高估。 虽然用友汽车财务优秀，但成长性并不突出，用当前这么高的价格接下来，潜在风险较高。

民生科技：原先主要收入是医药中间体，2019年农药中间体收入翻倍，成为最主要收入来源，原因是农药中间体的价格和量都在上涨。从去年开始，医药中间体和农药中间体都处于景气周期，今年疫情导致供给减少，需求增加，预计业绩会持续向好。2019年还有一个原先在药明康德工作的研发人员任研发总监，也属于利好。

大自然(OC834019)：大问题没有，小问题挺多。

公司的有机酯类主要产品 TOP、DMP、DEP 销量现占居细分行业的龙头地位，国内市场占有率持续保持在 50%以上，是主要的收入来源，利润规模很不错。

第一大股东是苏州市投资有限公司，背后是苏州市政府，股东背景不错。

但是，这个公司还搞了汽车后市场，完全不搭界的，不够专注；第一大客户占比较高；长期借款金额高，潜在风险较大。

正中信息：主营业务是对党政机关、政府部门和大中型企业客户的信息工程监理。这个有资质要求，而正中信息股东背景不错。原先的实际控制人为山东省科学院，现在变更为国企：山东山科控股集团有限公司。所以，正中信息能够拿到很好的客户和项目，并且竞争不那么激烈。

营收和利润一直是两位数的增长，毛利较高，ROE高达30%，现金流良好，无负债，应收账款很低，因此风险是很低的。毛利率不断提升，表明服务竞争力增强，企业运营良好。

PE为17倍，估值在合理范围内。

唯一的大问题在于成长性，虽然目前有不少省外项目，但是看起来还是以山东为主。

831187创尔生物：现在上涨主要是因为在申报科创板，存在转板预期。

但其实公司科创属性不明显，有IPO失败的可能性。

当前PE高达44倍，已经进入高风险区域。

德源药业：德源药业的瑞彤在国内吡格列酮市场份额最大，约 25%。不过，鉴于吡格列酮黯淡的前景和狭小的市场，占据市场份额第一并不意味很牛，只是别人都不看重这块。即使上了新药，德源药业的前景也不乐观。因为德源药业都是仿制药，在实行集采的大背景下，即使规模上去了利润还是会下降。德源药业能仿制出来，华东医药、联邦制药这些大公司也能仿出来。带量采购对于德源药业这类大路货仿制药是一个毁灭性的打击。虽然德源药业每年可能还是有两三千万的净利润，但是已经没了美好前景。

中稀天马：从财务指标上看，是符合精选层标准的，也有希望上创业板。这个公司和投资机构签的有对赌条款：，2020年经审计的净利润不低于人民币 5,800 万元，2021 年经审计的净利润不低于人民币 7,500 万元如果达不到，就要以现金或股权补偿，因而存在控制权转移的风险。这会影响IPO的。假如对赌利润实现，2020年PE为12倍，属于非常低估了。但是，对赌失败的案例很多，未必能真的实现这个目标。

找煤网VS钢银电商：差别可以从三个方面去看，1.煤炭有时间周期，一般冬季的期间需求较大，优势也比较明显，而钢铁这类主要看地产业务 2两者的盈利模式有些差异 找煤网做撮合 自己也做了物流场所 托运业务 等供应链的业务 煤炭属于标准大宗类产品 而钢铁可以做加工 做些非标业务 3 企业运营方面 目前钢铁这类运营成熟 竞争也比较大 而找煤网虽说竞争也有 但是同行线上平台不多 很多都是基于企业本身的业务在做 比如象峪

原子高科：有典型的国企老毛病：管理层变动频繁，运行效率比同行低，扩张速度比同行慢。稳健有余，成长不足。我认为只在估值低情况下，可以考虑。目前估值到位，性价比不高。

盛世光明(OC:430267)：已经是一个很明显的庄股了。业务很差，现在有人把它包装的很好，在各个网站论坛吸引韭菜接盘。

中科三耐430513：

这个公司股东背景很强，中科院旗下；产品也不错，有航空航天用特种精密铸件，属于高端制造。公司的估值很高，应该是这个原因：公司于 2017 年 9月 19 日在军工基础扎实的重庆市出资设立控股子公司，于 2016 年 12 月 20 日在沈阳购置 40 亩土地，2017 年动土施工用于建立"航空发动机及燃气轮机叶片生产基地",截止至 2019 年 6 月生产基地主体工程已完工目前正在进行附属工程施工工作。

百诺医药(OC:836534)：CRO这个行业，因为创新药的迸发，现在炙手可热。不过，这个行业也是规模效应明显，集中度在不断提升。小企业没啥优势。

看客户，就可以看出一个CRO企业的水平。

百诺医药能够查到的客户有：健民集团、贵州百灵、和凡医药(833012)，都是规模很小的医药企业。

CRO这个赛道很好，可是百诺医药的前景并不光明。

如果看好CRO，建议关注A股的凯莱英、 美迪西（688202） 药明康德（603259） 昭衍新药（603127） 泰格医药（300347）

可恩口腔：口腔连锁诊所的问题在于前期投入太大，盈利周期很长。目前龙头口腔连锁诊所基本都处于亏损状态。长期投资的价值是有的，因为一个诊所成熟之后，盈利就很稳定了。不过，鉴于目前还没到盈利拐点，建议还是先观望看看，等到能够比较稳定的盈利时候再介入不迟。

山东北辰：产品很传统，没有什么增长空间。高应收账款，高存货，高贷款，显示风险很高。另外，公司治理很差，典型的家族企业。

金延辰为公司董事长、控股股东。金延辰和李士玲夫妇为公司实际控制人。公司董事、总经理金哲系金延辰和李士玲夫妇之子。公司董事、副总经理唐金山系金延辰之妹夫。公司副总经理金延宝和公司副总经理金延军为兄弟关系。

这种公司最好别碰，哪天家里一吵架，公司就遭殃。

核相关板块业务很少，真没啥炒作价值。新三板不是A股，不是沾一点概念就能炒作起来。这么小一个公司，都根本没人关注，谁来炒作啊？

方大股份：快递包装的龙头。目前快递行业发展依然很快，所以方大股份的业绩前景看好，而且企业现金流良好，一直有稳定的分红。

武汉蓝电：在所有锂电设备中，检测这块技术壁垒是相对较低的。先导智能、赢合科技、科瑞技术 利元亨、星云股份、蓝奇电子、杭可科技、新威都可以做。动力电池行业龙头宁德时代、比克动力、珠海光宇和盟固利均为武汉蓝电前五大客户。拓展大客户不容易，因为检测这块大的电池厂商完全可以自己做。动力电池现在集中度又非常高，宁德时代之后就比亚迪、国轩、亿纬锂能、力神排名靠前，其他市场份额都很小。而比亚迪向来喜欢什么都自己干。

星月科技(OC832510)：

首先，从商业模式上看，客户基本都是小地方的政府机构，账期很长，应收账款很高，坏账风险非常高。这个其实和之前的国源科技差不多的。

公司1年营收1.84亿，市值2亿，但是应收账款有2.2亿。这简直是坐在火山口上。

其次，现金流很差，从没分红。所以这种很难给股东良好的回报。

2019年，应收账款、营业成本的增速都高于营收增速，说明虽然在增长，但是增长的质量很差。

在产品上，和同行相比，并无特别的竞争优势。

第一大供应商是智途科技(OC:832282) ，也是新三板公司。

但是，智途科技年报中的前五大客户却没有出现星月科技。所以，两者中必然有一个会有问题。鉴于智途科技2019年巨亏，没有什么资本运作，而星月科技目前在运作精选层，造假的动机大一些。所以，我倾向于认为星月科技存在虚构供应商的嫌疑。

最后，公司的老板是做房地产的。1个小公司，搞了8家子公司。

因此，这家公司的风险很大。

古城香业：这个公司连续5年业绩在下滑，已经属于垃圾股之列。

丰江电池：丰江电池主要生产电子烟用的锂电池，利润规模很大，分红也不错。

但是，电子烟目前受各个国家的政策影响很大，所以业绩具有较大的不确定性。

烟草不属于国家鼓励行业，要进入精选层或上市估计没有可能，只能去港股或美股。

弘扬软件(OC:839009)：用户粘性高，营收和利润增长稳定，毛利和净利率各项指标良好，0负债，账上现金很多，财务健康。

不过有一个很大的风险：应收账款较高。2019年计提了664万坏账，核销了33万坏账。还有1亿多应收账款。不过客户主要是医院，相对来说收回的概率还是较高。

诺安环境：这个公司感觉疑点重重。

1、作为一个实体工厂，固定资产只有100多万，这比很多软件、互联网轻资产公司还少，非常不合常理。

2、 销售费用和销售人员太高，完全是一个销售驱动的公司。因此，这个公司可能实际上只是做贸易公司，然后打扮成一个科技公司。

3、公司实控人卿笃安，财经专业毕业，然后一直从事会计工作，然后就神奇的能够参与编写国家标准GB/T50493-2019《石油化工可燃和有毒气体检测报警设计标准》。这让我想到了同样是会计出身的贾跃亭。

华恒股份生产焊接机器人，业务和财务都不错，已经达到科创板标准。

中帜生物有核酸检测试剂盒，今年业绩肯定爆发。虽然连续几年高增长，不过公司的规模还太小， 稳定性并不高。

海能仪器：行业来看，随着中国对自主创新的大力重视，科研仪器的市场会不断稳定增长。

公司的毛利很高，说明产品有不错的竞争力。

营收和利润这几年增长较快，财务不仅符合精选层，也符合创业板要求。

之前IPO申报过1次失败了，去年又开始申报，有一定的成功机会。

精铟海工：2019业绩大幅提升，是因为与中广核 签订了近2亿的《1200T 自升式海上风电安装平台采购合同》 。

今年能否继续签这样的大单？很值得怀疑。所以对于这种订单型企业，在获得大额订单时进入，看起来估值很低，如果今年或明年没有了大单，利润一下子大降，估值就一下子高起来了。

精铟海工的商业模式是较差的，账期很长，现金流很差，贷款金额非常高。

2019年，研发费用1800万，但是光贷款利息就1900万，还有近1500万应收账款坏账计提。

在这种情形下，公司的不确定性极高，投资这样的公司，只能寄希望于好运气，能够不断拿到上亿的大单，和赌博差不多。

永安期货：未来发展前景还是不错的，但是当前的估值我认为已经偏高了。

永安期货扣非净利润2018年-2.77%，2019年19.06%。这个增速配不上35倍的估值。

吉冈精密(OC836720)，连续3年营收放缓，说明产品很难扩大销路，其实已经面临竞争力降低的问题。虽然目前利润还不错，还可以分红，未来是十分堪忧的。

大正医疗，营收、利润、毛利率都在提升，说明竞争力在提高，这种企业的长期经营就相对看好，可以预期分红能够持续

尚航科技这：主营业务是数据中心，有炒作和投机价值。

没有多大投资价值。因为数据中心这个行业是拼规模拼价格的，产品没有差异化。尚航科技这种10亿级别的小公司，和A股几百亿规模的光环新网、宝信软件比，没有任何优势。

尚航科技2019年因为价格战，毛利下滑、营收和利润都下滑。以后只会更糟糕。

仁新科技 ：企业风险非常高。应收账款都超过了营业收入、短期借款快1亿，股东还大量质押股权。利润5000多万，现金流却是负的。这家公司增长质量非常差，现金流面临断裂的风险。

公司也从来没分红过，可以推断大部分利润都是纸上的账面数字，并没有赚到什么真金白银。

朱老六：朱老六主打产品是腐乳，主要销售区域在东北，地位稳固。因为南方和北方口味的差异，公司的产品难以打入南方市场。所以，业绩很难爆发式增长。

财务上，零负债，应收账款很低，分红稳健。做个收息股不错。

云里物里：

看财务很不错，零负债，高增长，应收账款低，现金流不错。

但是公司业务大部分在国外，也不好核实，不知真假。

看公司在海外主打的产品是智能防丢器，这个产品技术含量不高，生产企业众多，公司如何能够先款后货？

最近定增引入了深圳市人才创新创业三号一期股权投资基金合伙企业（有限合伙）和深圳市人才创新创业二号股权投资基金合伙企业（有限合伙），均为深圳市政府引导基金的子基金。也许公司的产品确实不错。

总之，这个公司看起来不错，但如果不去实地调查一番，难以放心投资。

博为峰：软件测试，只是公司的一个门户网站，获客来源。

这个公司，实质是一个培训公司，70%收入来自于软件培训服务。所以研发费用占比很低。

430335华韩整形：虽然今年受疫情影响，业绩可能有波动，但是长期投资价值还是很明显的。可以看做是整形领域的 通策医疗。

星辰科技：财务符合精选层要求，看公司的动作最近应该也快要申报精选层了。

生产航空航天、军工等专用伺服系统，属于军工股，有业绩有概念，总体挺不错。并且军队采购不会受疫情影响，业绩确定性高。

公司一直注重股东回报，每年稳定分红。

主要问题在于客户是军队，账期长，应收账款太高，去年坏账准备就计提了几百万。考虑到军队坏账的风险较低，其实不用太担心这块。

康乐药业：公司主要产品扑热息痛受疫情影响，量价齐升，业绩肯定好转。

森宇文化：盈利能力简直逆天。

这个公司有一个孙公司，8个员工的麦濛影业，主要做网络影视的发行。2019年营业收入14415.24万元，净利润8111.24万元 ，也就是1个人平均赚1000万！

公司的大部分收入也来自于此。

但是，为什么能盈利这么强？按理说网络影视的发行竞争很激烈，失败概率很高，很难做到这么高的盈利。这个公司是因为关系拿到了好资源？还是因为眼光特别毒辣精准，能够选出非常好但又价格非常低的影视版权？这个不得而知。不管哪种原因，我认为都很难持续。因为影视行业的不确定性太高了，观众的口味太多变了。A股的华谊兄弟、光线影视那么牛，有那么多大牌导演、知名影星，业绩依然波动很大。

第二，公司管理上有很多值得诟病的地方。

比如，2019年拿出了6000多万的股权激励，然后计入管理费用，这个是非常不厚道的。

比如，2019 年 5 月 24 日，因为股东"崔惠玲""陈志永"在交易自家股票时违反规定，被要求提交书面承诺的自律监管措施。

比如，公司每年的盈利和现金流都非常高，但是只在2018年高额分红，其他年份都是送股票，玩高送转的套路。

南京试剂：各项财务指标都不错，完全符合精选层的财务标准。

南试品牌在华东地区有较高的市场占有率， 拥有我国目前最大的化学试剂生产基地之一，在全国化学试剂行业综合排名第 4 位，具有较强的竞争力。

因此，不管从财务还是从业务来看，都是具有投资价值的。

威星电子：看不出什么潜力。

首先，商业模式太差。

公司主要向行业用户提供智能化系统工程及服务。工程周期通常在 1-3 年之间。公司主要采用分段结算和按月结算。一般情况下，工程未完工时，客户按照完成的工程额一定比例与公司结算进度款；工程竣工时，结算至预计总造价的80%-85%；工程审价后，结算至预计总造价的 95%；余款 5%作为质保金，于质保期满后结算。

公司客户多数是系政府部门、国有企业、上市公司、学校等企事业单位。受到审批流程繁琐等原因和建设单位现场施工情况影响，通常会存在工程延期和结算滞后的情况。

因此，司提供的系统集成工程服务，具有工程施工业务的特点。工程施工业务采用"前期垫付、分期结算、分期收款"运营模式，使得资金的回收与支付存在时间差，这就需要公司以自有资金解决。因此，公司经营活动净现金流量常年为负数。

业绩方面，营收和利润的增速也很低，波动较大。

公司高管变动较为频繁，不利于业务稳定运行。

公司频繁发布利好然后又没有实质性动作。比如2018年，发布签署 IPO 框架协议的公告，说要上市，结果迟迟没有任何进展；今年又宣布准备精选层，但是也迟迟没有任何动作。

保丽洁832802：

保丽洁是商用油烟净化器领域的龙头企业之一。（另外两家是：佛山科蓝环保公司、埃尔斯虏森 ）业绩增长良好，无负债，现金流很好，分红稳定。

风险点：

1、老板电器、方太这些家用油烟机也有可能杀进来。不过他们即使进来，应该也不会造成多大影响。

2、商用油烟净化器的很大一部分用户是餐饮企业。而餐饮企业在今年上半年受重创。因此，公司今年的业绩具有较大的不确定性。

伊普诺康：

伊普诺康的营收和利润增长的都不错。入选精选层也是挺有可能的。

但是公司是靠销售驱动而非研发驱动，销售费用是研发费用的3倍，销售人员是公司最多的人员，是技术人员的2倍。技术上并没有看到特别优势。

再加上体外诊断行业竞争激烈，所以，长期来看，并不是特别乐观。

博采网络之所以能快速增长，主要是赶上了头条信息流广告的崛起，本身的投资价值一般。现在满足创业板IPO条件，有一定的机会转板。

大树智能：主要生产卷烟生产设备，这块市场已经很成熟了，增长空间有限，所以公司的营收五年零增长。

不过赚钱能力还是很强的，净利能有30%多，因此，利润还在缓慢增长。

应收账款较高，现金流低于净利润，所以利润增长的质量有点差，能到手的现金不多，所以分红虽然一直有，但是较低。

长期来看，投资价值非常一般。

短期来看，有可能申报精选层，估值可能会因此提升一点。但是这种增长很低的传统公司，估值提升空间也非常有限。

因此，总体上是非常鸡肋的。

志晟信息：官网上宣传的非常高大上：智慧城市这些。实际上也就是一个总包工头，接一些和IT相关的工程建设项目：廊坊市第一中学信息化设备采购项目、廊坊市公安局廊坊市公安局一体化指挥调度系统采购项目、固安县融媒体中心建设等等，然后分包出去。

其业务的核心竞争力就在于当地的政商关系。因此，公司的业绩高度依赖于老板个人，无法形成稳定的盈利 。

另外，公司的股权高度集中于夫妻两人，没有任何制约，潜在风险也是很高的。

所以即使其利润较高，符合精选层标准，还是最好避而远之。

博可生物：麦绿素这个玩意，和水煮驴皮的阿胶一样，都是智商税产品。

鉴于我国人群众多，有很多群众也信这一套，所以这个东西肯定能赚钱。

但是，毕竟就像肥皂泡一样，一戳就破。

所以，还是尽量避免参与这类企业的投资吧。

或者你在买这类股票的时候，得清醒的知道其本质，短期赚一把就走，千万别在这种企业上搞长期"价值投资"。相信企业的宣传，你就输了。

穗晶光电：LED行业门槛低，竞争激烈，早已经产能过剩，产品价格不断下降。因此公司的毛利净利率都低，现金流差，应收账款和存货都较高。

即使乐观的假设IPO成功，1年后退出时预期回报也不怎么高。

此外，公司于 2019 年 12 月 10 日收到深圳证监局的警示函，对 2018 年度会计政策变更不审慎以及存货跌价准备计算错误责令改正。穗晶光电公司在经第二届第五次董事会审议通过的 2018 年度财务报表中，对产品成本分摊的会计政策进行了变更。按照会计政策变更的处理要求，公司对受影响的报表项目进行了追溯调整，并重述了比较信息。2019 年 12 月公司经期后检查发现，公司在进行追溯调整时将部分应参与成本分摊的滞销产品未分摊成本，相关存货成本被直接计入对应期间的主营业务成本，导致出现未对该等存货进行恰当的期末计量并计提跌价准备的情形。此外还存在因计算公式错误，导致 2018 年末公司多计提原材料跌价准备的情形。上述问题导致公司变更前 2018 年度财务报表及比较信息存在会计

差错。按照《企业会计准则第 28 号-会计政策、会计估计变更和差错更正》和全国中小企业股份转让系统有限责任公司的相关规定，公司对前述会计差错进行更正，重新编制了 2018 年度财务报表，并对比较信息进行了重述。

这说明公司的利润还有粉饰和虚增。

九生堂：主要做保健品，和汤臣倍健这些知名企业差距太大。

保健品的核心是要打出品牌，九生堂1年才700多万营销费用，这些钱根本没法塑造一个强势的品牌。

卖的最好的三九蛋白肽在天猫上月销量才1043件。所以，九生堂很难做起来并获取稳定的盈利。

倍通检测(OC832172)：做这种检测认证的企业非常多，竞争很激烈，门槛又低，只能靠价格战。所以毛利和净利率低，根本不怎么赚钱。每个检测项目都要有人上门去服务，所以规模效应也不明显，很难做大

835037环球药业：财务是完全符合精选层要求的，有希望。

环球药业主打产品是盐酸安妥沙星，有独家专利，目前其他药厂是不能生产的，就他一家卖。（但本质上还是仿制药，因为只是稍微改了原研药的分子结构，其结构与左氧氟沙星极其相似，仅在5-位进入氨基。）

所以竞争格局良好，业绩还不错。

其他产品就没啥看头了，都是竞争激烈的仿制药，没机会。

但是，盐酸安妥沙星属于喹诺酮类抗生素。而国家已经在全面限制抗生素相关药品的使用。盐酸安妥沙星虽然效果不错，但也没能进入国家医保目录。

所以，环球药业的营收这几年开始放缓。 未来的成长性也很难转好。

合胜科技430630：这个业务和模式和中建信息类似，参考中建信息的分析：新三板精选层之中建信息：1年帮华为卖出150亿产品

只不过中建信息是华为的总经销商，规模更大。

合胜科技的资产周转率不如中建信息，股东背景也相差甚远，其ROE比中建信息低很多。

长期投资的话，个人认为中建信息优于合胜科技，在盈利能力、确定性各方面都更好。

但是，中建信息的估值现在已经到位了，要今年业绩增长后PE才能降下来。合胜科技当前的估值较低，也达到了精选层的标准，短期来说，估值提升的空间更大。

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