桑尼浅谈：LOF，ETF，FOF和QDII基金究竟是啥意思？
作者：桑尼先生
公号ID：全球资产配置管家
正文共：6321 字 53 图，预计阅读时间： 16 分钟
这是桑尼的第33篇原创文章
前言：在日常接触的基金类型中，我们常常会看到XX基金后缀名有LOF、ETF、FOF或者QDII的字样，那么这些字母究竟代表什么意思呢？
桑尼将通过本文给大家简单科普一下与这些基金后缀字母相关的基金特点和含义，方便大家在了解清楚这些类型的基金后，可以更明确地选择适合自己投资风格的基金。
什么是ETP基金？
所谓的ETP(Exchange Tradable Products)，就是在证券交易所交易的基金，又被称为“场内交易产品”，与交易型开放式指数基金ETF(Exchange Traded Funds)类似。
图片来源：包子君
ETP主要包括了一般的封闭式基金、LOF、ETF、分级基金。整体而言，在某种意义上看ETP主要看ETF和分级基金就行了。
关于一些基金的基础知识，可复习此篇旧文了解：桑尼浅谈：基金理财（国内篇）。
图片来源：网络百度
ETP的特点：可通过股票账户进行交易，交易便捷，实时成交。对比其他的交易渠道的优缺点如下图所示。
什么是LOF基金？
首先，我们先通过下面这个2分钟小视频来了解一下什么是LOF基金吧。
视频来源：三分姿色
LOF基金(Listed Open-Ended Fund),又称“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。
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不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要网上卖出,须办理一定的转托管手续；同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。
1.LOF基金的特点:
(1)LOF基金本质上仍是开放式基金，基金份额可在基金合同约定的时间和场所申购、赎回，其总额不固定。
(2)其发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。前者仍沿用现行营业柜台销售方式，后者则采用通行的新股上网定价发行方式。
图片来源：银河基金
(3)LOF基金获准在交易所上市后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在证券公司营业部按撮合成交价买卖基金份额。
LOF基金在银行等代销机构的申购、赎回操作程序与普通开放式基金相同，而其在证交所的交易方式和程序则与封闭式基金基本一致。
2.LOF基金的优势:
(1)多种渠道
(2)交易方便
(3)费用低廉
(4)能提供套利机会，因流程较复杂且有一定的风险，故在此不展开说明。
3.LOF基金的不足:
(1)从场内投资来看，需要在证券公司先开户，有可能会溢价购买。
(2)从场外投资来看，股票市场暴跌时，赎回风险较大。
什么是ETF基金？
首先，我们先通过下面这个2分钟小视频来了解一下什么是ETF基金吧。
视频来源：三分姿色
ETF(ExchangeTraded Fund)简单来说，ETF基金是一种将跟踪指数证券化，并在证券交易所买卖，为投资者提供参与指数表现的开放式基金产品。实际上，ETF是一种指数投资工具，通过复制标的指数来构建跟踪指数变化的组合证券，使得投资者通过买卖一种产品就实现了一篮子证券的交易。
ETF等于指数+交易+基金，如下图所示。
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1.ETF的优点:
ETF基金有费用低廉、交易效率高等优点，为投资者提供一种便捷、低成本的工具，可投资于某个特定的市场或行业指数。因此，ETF也被称之为一只优秀的“大股票”，即没有个股的选择风险，买卖方便，与指数走势保持一致。所以，ETF的根本赚钱之道，还是“赚了指数就赚钱”，赚取的是市场的平均收益。
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2.ETF的交易方式:
ETF是一种“被动式管理型”指数基金，我们既可以向基金公司申购或赎回基金份额，同时也能像股票一样，在二级市场上与他人交易/买卖基金份额。
通常情况下，我们可在二级市场上购买ETF基金，大概流程如下图所示。
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3.ETF的缺点:
虽然ETF场内外都可以运作，但场外门槛极高，一般几十万起，对于普通的投资者来说，只能望而却步了。
因此，为了解决这一门槛难题，ETF联接基金诞生了。
什么是ETF联接基金？
顾名思义，也就是投资于ETF基金的基金，此类基金95%复制ETF基金的走势并且是可以在场外购买的基金。ETF联接是个正常的开放式基金，只能场外交易，无法在场内交易。
主要特点和意义：场外申购，起点低且操作方便，给普通投资者提供了便利，简单的说，ETF联接基金是投资于ETF基金的基金，以这样的方式降低了申购/赎回的门槛，一般1000元就能投资了。
ETF联接打通了更多渠道投资ETF的可能性，也利于增加ETF基金的规模，促进ETF流动性的改善。通常基金公司在发行ETF基金时，会同时推出ETF联接基金，方便中小投资者投资理财。
每一个ETF联接对应一个ETF。比如，上证50ETF和上证50ETF联接，这两个是有直接关系的。这关系就是ETF联接去帮你到场内投资ETF，你直接买ETF联接就行了。
打个比方：ETF基金是个远在美国的超市，你要去直接买很麻烦。而ETF联接是个代购，帮你去美国买买买。只不过这个代购仅买一种东西：对应的ETF。这就提高了更多不方便去美国的人购买的可能性。
图片来源：简七理财
LOF与ETF的区别与联系
LOF与ETF相同之处是同时具备了场外和场内的交易方式，二者同时为投资者提供了套利的可能。此外，LOF与目前的开放式基金不同之处在于它增加了场内交易带来的交易灵活性。
二者区别表现在：
(1)ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金，而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金；
(2)在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票，而LOF则是与投资者交换现金；
(3)在一级市场上，即申购赎回时，ETF的投资者一般是较大型的投资者，如机构投资者和规模较大的个人投资者，而LOF则没有限定；
(4)在二级市场的净值报价上，ETF每15秒钟提供一个基金净值报价，而LOF则是一天提供一个基金净值报价。
图片来源：简七理财
总结：由上图对比可以看出，ETF与LOF最主要的差别之一在于，ETF是用股票换基金、基金换股票。而LOF则是现金与基金份额之间的交易。
什么是FOF基金？
首先，我们先通过下面这个1分钟小视频来了解一下什么是FOF基金吧。
视频来源：三分姿色
FOF(Fund of Fund)，即“基金中的基金”。它是一种以基金为投资对象的基金品种，具有基金产品创新和销售渠道创新的特点。通过把握大类资产配置的机会，筛选出优秀的基金进行投资，并根据市场波动情况及时调整和优化基金组合，力求达到低风险高收益的目标。
图片来源：网络百度
FOF凭借专业的投资机构和科学的基金分析及评价系统，能更有效地从品种繁多、获利能力参差不齐的基金中找出优势品种，最大限度地帮助投资者规避风险和获取收益。
FOF基金按不同的分类方式可以分为不同的基金类型，具体参考下图了解。
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1.FOF基金的优点:
(1)优秀的基金经理帮你挑选基金。
(2)优秀的基金经理帮你做大类资产配置。
2.FOF基金的缺点:
(1)门槛高低不同：一般为10万元起，私募FOF基金门槛要100万以上。
(2)流动性低：根据券商的不同，按周/月/季度等间隔开放交易。
(3)双重手续费：FOF本身是基金，又投资于基金，它手续费会叠加。
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虽然FOF基金的高门槛和低流动性阻挡了我们普通投资者，但我们仍然可以取巧地参考复制FOF基金投资的资产，跟着专业的大神一起买基金哦。
什么是MOM和TOT？
和FOF基金的模式类似的还有MOM和TOT，下面也一起给大家科普一下吧。
1.管理人的管理人基金MOM:
MOM即管理人的管理人基金(Manager of Mangers)模式，由MOM基金管理人通过长期跟踪、研究基金经理的投资过程，挑选长期贯彻自身投资理念、投资风格稳定并取得超额回报的基金经理，以投资子账户委托形式让他们负责投资管理的一种投资模式。
MOM与FOF的主要区别是前者选的是“管理人”，后者选的是“基金产品”，如下图所示。
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2.信托中的信托TOT:
TOT(Trust of Trusts)从字面上来理解就是信托中的信托，也就是一种专门投资信托产品的信托。从广义上讲，TOT是FOF的一个小分类，而在国内，TOT普遍被认为是私募中的私募，FOF则被普遍认为是公募中的公募。
TOT的运作模式是怎么样的? 如下图所示，目前国内TOT的普遍操作模式为某机构募资，在信托平台成立母信托产品，由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。
图片来源：朝阳永续
综合对比FOF、MOM和TOT的区别如下图所示。
什么是QDII基金？
QDII(Qualified 合格的 Domestic 境内 Institutional机构 Investors投资者)
QDII是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。
说人话就是，在中国设立的QDII基金，投资于中国以外的各大海外证券市场。
QDII基金与A股基金最大的差别就是QDII基金的资产可以投资于除我国以外的全球主要证券市场，投资范围比A股基金要广泛许多。
除了投资股票外，QDII基金还可以投资基金、债券、房地产信托凭证、货币市场工具和金融衍生品等，投资工具相对而言也更丰富。
1.QDII的优势:
(1)增加了海外投资渠道：
对于普通人来说，通过QDII来参与国外市场是一条风险和门槛都较低的渠道。你只需要挑选一只好的QDII基金，让基金经理去帮你做海外投资即可。
(2)海外资产配置：参与国际化的投资，可以规避单一市场的风险。
(3)不占用个人外汇额度：
我们每人每年只有5万美金的换汇额度，而QDII不占用我们的外汇额度，不过QDII基金本身是有额度限制的，因此有部分基金是限制申购的。
(4)赚取汇率波动差，抵抗本国通胀：其实我们的投资收益可以分为两部分，即：汇率波动差+基金本身收益。美国已进入加息周期，人民币也进入贬值通道，这时候购买美元资产本身，就是在抵抗通胀，可享受到人民币贬值带来的额外收益。
2.QDII的不足:
(1)费率较高：QDII的申购费率一般是1.6%，管理和托管费率总和为2.1%~2.2%。
QDII基金不论申购费、管理费还是托管费费率都比普通A股的开放式基金更高一些。
(2)申购/赎回时间较长：一般是T+2日公布T日(当天)的净值 。
申购：T+2工作日确认、T+3日才能查询或赎回；
赎回：款项则一般在T+10日内支付。
由于时差、跨境投资、外汇结算等因素影响，赎回资金的到账时间一般是10天左右，总体申赎速度都比A股基金有所延迟，如是急用的钱是不适合用来买QDII基金的。
(3)投资风险较高：
因为QDII是境外投资模式，投资风险属于中等偏高的基金品种。所以境外国家的经济状况、财政货币政策等都会影响其收益；另外还存在利率和汇率波动的风险。
什么是QFII基金？
QFII(Qualified合格的 Foreign 境外 Institutional 机构 Investors投资者)
QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。
QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。
图片来源：好买基金网
QDIIF与QFII的区别和联系
（1）都是要对本国的金融市场进行保护，相应地要对进入本国市场的外资进行一定限制，设定门槛；
（2）都是作为人民币资本项下不可自由兑换条件下有控制地进行境内和境外证券投资业务制度安排。
通俗的解释，就是“走出去”和“引进来”两个模式。
QDII就是中国老百姓把钱给基金公司，基金公司去国外投资。
而QFII就是外国的投资者来中国投资，这个跟我们老百姓关系不大。
QDIE、QDLP和QFLP又是什么？
随着我国资本市场的进一步开放、人民币国际化改革，QDIE、QDLP、QFLP制度也在慢慢推出。
QDII和QDIE、QDLP的相同点一样，都是进一步开放资本账户，满足国内投资者境外投资需求的一种手段，操作过程中都是在国内募集人民币后，再换汇出境投资。
下面就分别给大家简单介绍一下吧。
1.QDIE
QDIE(Qualified合格Domestic境内Investment投资Enterprise企业)
英文直译和国内意译不一样，国内就称做：合格境内投资者境外投资。
图片来源：网络百度
现在并没有相关的法律文件规定QDIE的具体定义，目前市场理解的是：
国内人民币资本项目项下尚未实现自由兑换的情况下，符合条件的投资管理机构经中国境内有关部门批准，面向中国境内投资者募集资金对中国境外的投资标的进行投资的一项制度安排。
2.QDLP
QDLP(Qualified合格 Domestic境内 Limited有限 Partner合伙人)
合格境内有限合伙人,上海于2012年4月启动。允许注册于海外，向境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场。
图片来源：金融混业观察
3.QFLP
QFLP(Qualified合格 Foreign境外 Limited有限 Partner合伙人)
合格境外有限合伙人，允许境外机构投资者资格审核后，将境外资金投资到境内PE股权投资市场。
图片来源：金融混业观察
结 语
不知不觉的，竟然洋洋洒洒的写了这一大篇文字，虽然看上去本文介绍的这几类基金好像很复杂，实际上花点时间耐心看完还是能看明白的。
为了方便大家更清晰全面地了解这几类基金的区别，可以参考以下桑尼整理的2个图表对比去了解。
图片来源：ETF和分级圈
桑尼一直强调的是，专业的事交给专业的人负责。如果你觉得学习这些金融知识太麻烦和费精力，那么建议你找一个专业靠谱的财策顾问为你做全方位的财务分析，然后再根据每个人的目标和需求来做相匹配的资产配置方案。
当然啦，财务策划是一个长期动态调整的过程，需随着不同的人生周期和财务目标的改变而相应的调整规划的方案。因此，这就需要找一个值得信赖的财策顾问为你的财富长期“保驾护航”了。
以上内容为桑尼先生原创，仅代表个人观点，如有不同看法也可加我好友一起交流探讨。
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桑尼先生
CFP中国注册理财规划师持证人，拥有基金、证券、保险从业资格。
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