模块一  观念

无产不富

如果到40岁，还不能在睡觉的时候也赚钱，那你就太失败了。——巴菲特

没有资产，只靠工资来赚钱，就太失败了。

01 在没有货币的社会里面，人被作为金融载体。从清朝家奴和女婢被买卖看到，金融不只是为了富人或者政府，而是为了解放妇女做出了贡献

02 清代战争财富来源有三个: 平时财富积累，卖官，财政跨省协助。透支未来携银向外国银行借钱花，提供了军饷是左宗棠收复新疆的最大保障。从管子之后（齐王打仗后赖账，政府没了公信力），中国基本停止了靠借贷打仗的做法。阻碍了金融市场发展。

03 金融的本质: 跨时间跨空间的价值交换

04 古代也有跨期交换的需要，但是缺乏信任体系，所以古代各个朝代产生了相应的文化体系。通过文化体系来降低跨期价值交换的违约概率。儒家体系就是其中一种。儒家用三纲把社会按照名分结构化，五常是基于三纲建立的响应行为规范。三纲五常使得养子防老可行。有了金融体系，这种文化就可以被淘汰了。自由是需要有金融体系来降低违约风险的，古代不存在，所以婚姻自由和选择自由是不可能的

05 长期的跨期价值交换的逃跑和违约风险太大。父子关系是不可变更的，所以血缘关系加上三纲五常，是一种信任体系。之所以贞洁只针对妇女，是为了保证血缘关系的确定性(孩子一定是母亲亲生的，但对于父亲来说存在不确定性)。金融市场和外部信任体系的建立，解决了这些问题。

06 外国人领养孩子，是因为他已经不需要孩子将来提供经济回报，更多的是情感的交流和平等的相处。但国内情况是不可能平等的，更多的是威严，淡化了平等，期望未来的经济回报和情感回报

07 金融如何减少犯罪：对于部分抢劫偷盗的人都是因为缺钱，如果通过金融产品，可以先借钱花。

08 日本明治维新改革 通过赎买既得利益阶层手中的特权，同时将其转化为经济发展所需的资本和动力，这是日本明治维新之所以能成功的关键金融创新

18  你为什么富有但不幸福？没有安全感就没有幸福感，越富有，就越缺乏安全感。 对于没有保险的社会，迷信可以产生信心和安心，对最终的结果产生影响。 保险跟迷信在这一方面有相同结果，但一旦发生负面结果，保险可以有所保障。

模块二 

21 消费也是投资。应聘前采购可以产生影响的“硬件”，例如金融界的服装搭配，IT界的手机、电脑、智能手表等。

23 社会越景气，社会越安全的地方，社会闲置资本就越多，利率就越低。控制高利贷的根本手段是放开民间借贷市场，让市场来决定利率。越管制，资本越少，合约成本越高，利率就越高

26 “好心办坏事儿”  印度免债风暴 让债权方蒙受一定损失，最终导致农民借贷的利率升高，而农民借钱不还，等待下一轮免债，也恶化了利率情况。

27 借贷一般都是穷人互助。真正的富人只会倾向于大型机构和系统化金融产品做交易，不会跟穷人直接交易（琐碎、协议化弱等导致成本高）。管制民间借贷会让金融成为真正的富人俱乐部

模块三

29 腾讯模式：边际成本为0

30 现代公司制度：所有权与经营权分离。由于儒家思想控制，一直无法实现，因为只有血缘才值得信任，导致相关法律无法发展和实现。

31 在缺乏公司相关法律的古代中国，商人身份不值得骄傲，只有通过官的庇护才能保证股权人与经营人的“信任”，所以百年老店比较稀少

33 现代公司是一堆法律合约的体现。民法 商法 合同法。现代公司无法在古代发展，股份持有者如果对经营者不满，没有法律支持。归根到底，儒家思想只支持基于血缘的信任体系

34 亚马逊为例，以烧钱为策略，迅速占领市场份额。企业在利率较低和自己公司股价较低的时候应该通过借债融资，利率较高和自己公司股价较高的时候应该通过增发股票融资

35 股权和债权融资。公司考虑到还债付息压力，更喜欢股权融资。（其实应该看市场，如果股票价格更高，就适合拿股票做融资，否则，用债券融资）。 但投资者更喜欢用债券，因为债券优先于股权（一旦公司倒闭，优先还债），而且有固定的利息，风险较低。但回报也较小

36 资产证券化是把高质量的未来收入流，卖出给特设公司，后者以这些收入流为基础对外发行债券，通过结构性法律安排的，使得特色公司资产的所有者和运营者有破产的隔离，就这样子，证券化负债不必合并到原公司的资产负债表，以此来实现表外融资。以未来的资产收入流，为基础，来做抵押，这种抵押品的流动性非常好，相对于银行，是以难以兑现的实体资产来做抵押品。

正因为资产证券化是对未来收入六的证券化，任何稳定的未来收入流都可以被证券化。海航是通过此方式就实现了“一机两吃”的目的。

广义的资产证券化包括：

1. 实体资产证券化：实物资产与无形资产并行发券上市

2.信贷资产证券化：欠流动性但有未来现金流的信贷资产经过重组形成资产池，并发券

3. 证券资产证券化：证券资产的再证券化，以证券产生的现金流或现金流相关的变量为基础发券。

4. 现金资产证券化：通过投资将现金转化为证券

37 可口可乐：由市场偏好优化资产结构。根据投资者看中的偏好和指标，调整资产结构、成立分公司等去分别迎合各金融市场的偏好。目的是降低融资成本，扩大融资渠道。 

可口可乐将固定资产放到瓶装公司，一次满足债务投资者的偏好，去多负债。母公司资产轻，但资产回报率和增长前景都很好。

39 上不上市：一旦上市，公司就类似于央行有了 货币（公司股票） 发行权，可以根据战略需要，增发股票收购其他公司，强化竞争地位，改变行业格局

42 上市应该选择投资者懂你行业的地方上市。另外 良币驱赶劣币 的市场更有利于公司发展

模块四

43 股权分散的企业，资本对高管的约束小，高管可能会为了短期利益伤害长期利益

47 安邦保险利用万能险等理财产品，吸纳资金，以保险高杠杆控制万亿资产。远远高于传统保险公司。相应的也有较高的利差损和流动性风险。

48 通用利用先消费后还款的方式，加速了企业发展

49 如家，轻资产。用租的方式，快速扩张店铺数量，在酒店领域利用规模效应占据市场

模块六

77 货币供应的增加短期内会促进总产出的增长，长期无法影响产出和利率水平，这被称为 长期货币中性。货币供应量增加的唯一后果就是物价水平同比例上升。

模块7

86 受（议会等）约束的政府，信任度更高，发放的公债更多人买，所以融资可以很多，融资成本更低。反过来，没有约束的政府，违约可能性更大，融资成本高，而且融资难。前者筹集军费的难度小，后者筹集军费的难度更大。这也是18世纪开始，英国海军等国力超越法国，最终大英帝国能称雄欧洲，并主导世界两个世纪的原因。

88 意外天灾，特别是旱灾，迫使老百姓通过暴动求活路。如果国家对战争的融资失败，那么王朝就岌岌可危了。有了现代金融市场后，老百姓规避风险的工具大大丰富，即使有暴乱，国家利用公债融资也能解决。

92 评估债券“现有”价值！

93 2016年中国负债是GDP的2.6倍，美国2.8，全球2.86。但增长速度很高，只低于新加坡和财务危机的 爱尔兰、希腊、葡萄牙。与亚洲金融危机中其他国家的相似点是：1.各国都是通过投资拉动经济发展，且投资增速过高，美国德国公司固定资产投资增速为3%，金融危机国家超过18%。2. 投资资金的融资大部分都来自债务。2012年债务融资占比为84%，而美国为8%，拉美国家为19%，金融危机国家为45%及以上。中国为84%。因为资本市场欠发达。3. 企业负债率高2014年，中国为150% 超出金融危机时相关国家的最高值。4. 债务期限结构都是短期债务占比较高（40%以上），且远超国家外汇储备，应对金融危机风险能力较差。外债占比较多，导致企业无法承受本国货币大幅贬值。而中国目前企业的外债很少，且外汇储备充足。