2020年之后资本市场的逻辑和投资策略

笔记提炼

1、2020年之后资本市场的估值逻辑是什么？为什么？

*2020年之后，资本市场将长期处于“三高”状态：高估值、高波动、高分化。

*一般而言，越是低增长，越是有外生冲击，货币越宽松，资金越充沛，利率越下行。

*未来低增长时代，超低利率是“新常态”

*超低利率时代也意味着资产价格的高估值和高波动时代。但资产价格高估绝不是雨露均沾的。尤其在低增长时期，市场上好的投资项目不多，所以大量资金会疯狂追求少数优质资产，导致它们价格暴涨，其他资产无人问津。资产的高分化更加显著。

2、2020年之后投资策略的大方向是什么？

策略有两个方向，与泡沫共舞&寻找安全资产。

与泡沫共舞：一般来说，我们认为“泡沫”是坏事，但很多时候，聪明的资金常常会与泡沫共舞（smart money stays with bubble），一是泡沫可能存在很长时间，二是泡沫可能通过资本市场进入“自我实现”的预期中。

寻找安全资产：黄金。茅台。

一个稳定高增长的资产——在投资机会匮缺，资金又极度充沛的环境中，这就是安全资产了。不光是茅台，苹果、微软，某种意义上，在未来较长的时间里，都具有安全资产属性。

汐小记

每年年底都会研习一下香帅当年的财富报告，不但学习到很多东西，更是为来年的投资方向和策略给到一点点参考，有时候哪怕不调整新一年的资产配置，但看完之后心里总是充满底气，像是吃了一颗定心丸。

但我在这里还是想再次强调，无论是任何领域的标杆还是大鳄，对我们小老百姓来说，都千万要保持自己的独立思考，相信但不迷信。根据自己的实际情况做出判断和取舍。

五年以来持续投资配置的经验告诉我，不论学习和吸收多少专业人士的理论，一定都要制定出属于自己的配置方案，对我来说，最大的收获不是百分之几的收益率，而是在研习和制定自己方案的时候疏通的各种理财配置思路和理念，这些才是最让我受益匪浅的部分。

最后，冒着打广告的误会，墙裂推荐大家也看看《2020~2021年的香帅中国财富报告》