【BW0034】怎样的企业活的久？（3）

《股市长线法宝》的作者西格尔教授曾经进行过一个统计，1957年3月-2003年12月的46年中，占据美国股市回报率排行榜前几十名的企业，绝大多数都是消费、能源及医药。

为什么这三类企业比较容易拥有长时间的经营存续期，并为投资者带来丰厚的回报呢？抛开管理者个人能力的因素还有以下两个原因。

1.他们都处于人类最基础的消费需求且这种需求接近于永恒，并且医药和日常消费这类需求对经济变化波动的敏感性也比较低，以当下时间举例来说，在很多企业暴雷，或业绩下降的情况下，白酒行业依然增长稳定，对经济环境敏感度低，就不容易在经济波动中被迫死亡。

2.第二个原因是消费品以及医药行业更容易产生差异化的竞争优势，比如品牌优势、不同的口感，药物的疗效等等，如果是一些标准统一的行业，比如元器件，规格一样、性能也差不多的情况下就很难比别人卖更高的价格。

我们考虑一家企业时，可以对企业存续期做个基本判断，接近永续，还是虽然有可能消亡，但5-10年内具有较高的发展确定性，或者3年后基本就很难预测。

企业未来的稳定存续期越短，我们交易的容错率就越低。比如我们买入一家存续期很长的企业，如白酒、保险，买的时候即便估值略高，但是因为他存续期长，可以在未来很长时间内带来稳定收益，最终都会获得不错的收益。但如果我们买入的是一家昙花一现的企业，就只能每天祈祷，有个更疯狂的人在更高的价位愿意接盘，让我们获利，当获利的目标必须短期兑现，且需要依靠别人的情绪，他的成功率就会大大降低。

最后来总结一下容易产生超长存续期企业的行业或因素：

1.品牌强大的快速消费品、能源及医药

2.有特许经营权，市场又来自人类社会的某种基本需求的企业

3.弱周期、轻资产、产品有差异化

4.行业简单变化少

5.维持当前盈利能力不用持续大量的投入

并不是说除此以外的行业就不会出现伟大的企业，只是相对来说这些行业出现长期存活企业的概率更大，就像选一个能考上清华的学生，在尖子班选成功概率肯定要比在普通班选大得多。

投资我们就是做大概率成功的事。我们可以8成仓位放在那些具有优秀特征容易长期生存的企业上，2成仓位投资于我们看好但可能风险相对较大的企业，就像一个球队，有前锋，有后卫，进可攻退可守。