得到大学 | 思维模型课学习笔记及延展思考（06）

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【第六节 巴菲特：怎样管理风险】

一、定义此类问题的边界

1、风险是不确定的，并且长期存在。

2、风险对你的影响足够大，你就在风险之中。

二、本节事例

1、巴菲特极其厌恶风险，在股票投资中，他永远不允许有本金损失，总是用选债券的逻辑来选股，而且一定要有足够高的安全边际才会投。例如，2008年全球金融危机时，巴菲特拒绝了很多家金融机构的求援，却给高盛投了50亿美元，看似风险巨大，实际上却风险几乎为零。因为他买的是50亿美元的“永久性”优先股，并且获得了一笔价值50亿美元的认股权证，而政府让高盛转变为商业银行又大大降低了其破产的概率。高收益+高安全边际是巴菲特投资高盛的理性抉择，这里几乎没有冒险的成份，更不用拼运气。

2、巴菲特投资的原则是，不作能力圈外的事。只有在自己能力范围内的机会，才是机会，不要妄图在不懂的领域投资，大俗话就是不熟不做。例如，巴菲特喜欢投资面向C端的有稳定现金流的消费产业，因为衣食住行无论什么时候都是刚需。他后来投了苹果，并不是打破了自己的原则投了科技股，而是因为苹果已经从科技公司转变成了最优秀的消费品公司。

三、本节核心要点

要点一：要深刻理解“运气”的毒性。靠运气，即使能赢，也是一种不能追求的赢。往往是，赢得越莫名其妙，后果越不堪设想。无论做什么，避险都是刚需，投资也不例外。

白话版： 不见兔子不撒鹰。

要点二：要深刻理解“原则”的真意。原则是用来遵守的，不是用来打破的，必须遵守，而且绝无例外。

白话版： 阎王让你三更死，谁敢留人到五更。

要点三：要深刻理解“可执行方案”的重要。把原则拆分成可执行的方案，原则才能起作用，只强调结果的重要性没有任何意义。

白话版：手雷本身没什么威力，爆炸出的碎片才有杀伤力。

四、我的延展思考

巴菲特思维模型的两个要点是：坚决避险和坚守原则。实际上，坚决避险也是一种原则，那么巴菲特思维模型的核心只有一个：坚守原则。但在日常生活中，别说原则了，很多小事我们都坚持不下来。

明明戒了酒，却在聚会上禁不住劝，破了功；设定了止损线，却在股票跌到位时不愿意把账面损失变成现金损失，最后不得不在极低的价位割肉或被迫作长线；说好了再犯就离婚，却在对方一次次的求和中妥协，最终一生的幸福被困死在糟糕的婚姻中……这样的事几乎每天都在发生，不是在我们自己身上，就是在身边人的身上。难道我们真的不知道坚守原则的重要性吗？问题到底出在哪儿呢？

我认为可能还是因为我们没搞清楚到底什么才是原则。要解决一个问题，先要搞清楚这个问题涉及到的核心概念。概念搞不清，就等于没有打牢地基，之后盖的楼越高就越歪。

根据汉语字典的解释，“原则”就是：言行所依据的准则。这是个能理解含义的解释，却不具备执行意义。我认为对“原则”更有执行意义的理解是：不受情景变化影响的行为法则。因为“原则”这个概念最有效力，也是最区别于其他相似概念的地方，就是“不受情景变化”这个属性。

我们来看看与“原则”近似的两个概念：底线和规则。这三个概念看似都是在行为上画了一条红线，很多时候我们经常混用，但其实他们之间有本质的区别。

底线的意思是不能逾越的界限，它的前提是必须有一个可量化的载体，例如“事不过三”，就是我们最常听到的底线。这意味着，只要不超过既定的量就是可以接受的。“底线”的判断标准是量，“事不过三”与“事不过五”没有本质区别，只是这个“系统”的接受程度不同而已。

再看“规则”，它是指运行、运作规律所遵循的法则，是规定出来供大家共同遵守的制度或章程（汉语字典）。既然是共同制定的，那么只要大家共同决定更改，那规则就会产生变化。规则的判定标准是接受度，无论是一个人，还是一个群体。

“底线”、“规则”与“原则”的最大区别就是，前两者可以根据情景的变化而变化，后者不能。“原则”既不受量的影响，也不受前置法则的左右。

无论出现何种情况都必须遵守的法则才叫原则，评判标准是二分的，只有遵守还是不遵守，只有0和1两个选项，没有条件，没有量的考虑，不受情景变化的影响。

“这次比赛必须进入八强”这是底线；“三局两胜”这是规则；“胜者晋级”这就是原则。对比赛的期望不同，底线可以变化；换一种比赛，规则也会改变；但无论哪种比赛，“胜者晋级”都不会变，它是原则，原则改变，整个系统就将崩溃。

换句话说，能导致整个系统崩溃的才是原则。巴菲特将“不熟不做”当作投资原则，即不是底线，也不是规则。这充分说明，巴菲特认为这是一个关系到他整套投资策略是否崩溃的法则，所以他的坚持才能如此彻底，毫不动摇。

相反的，我们在生活中把很多事当原则，实际上在心理上只是底线或规则。比如很多人说“不欺骗”是作人的原则，但其实这只是一个规则，是有先决条件的。对怀有恶意的人采取欺骗的方式避险，大多数人都能接受，很少有人会为了“不欺骗”的“原则”而甘愿冒险。所以，很多时候，我们没坚持住的其实并不是某种“原则”，而是情况有变的“底线”或不合时宜的“规则”。

弄清了什么才算原则，才有可能制定真正的原则，而不是被一堆底线和规则的不确定性拖累。既然原则必须是一个关系到整个系统崩溃与否的法则。那么反过来说，如果能把违反的成本提升到让系统崩溃的程度，那就等于是把某种底线或规则变成了“原则”。

破了酒戒，你的信誉也不会崩溃；股票到了底线价位不抛，损失暂时也能承受；被老公打了一次，也没真的打坏就忍了。全都是痛苦但不“致命”的（系统暂时没有崩溃），这些规则和底线就会被一次次的突破。

如果戒酒失败就请上百号朋友去五星级酒店吃饭，否则名誉扫地；如果到底线价不抛，就会被老婆封杀账号，拿着剩下的钱去买包包；如果提前告诉老公，敢动手就一定会离婚，无论什么情况。这就是把底线和规则上升到了原则的程度，才有了可以坚决执行的基础。

很多事坚持下来并不难，只需要给自己一个绝对承受不了的，让整个系统崩溃的后果，把规则和底线变成原则。

2019.05.01